招商轮船同比大增219.31%，决定订造8艘集装箱船

招商轮船同比大增219.31%，决定订造8艘集装箱船

信德海事网获悉，招商局能源运输股份有限公司（以下简称“招商轮船”）近期连续发布2026年第一季度报告及关于拟新建集装箱船舶的关联交易公告。一边是油轮、干散货等主力板块带动公司一季度业绩大幅增长，另一边是公司拟投资不超过38.14亿元订造8艘集装箱船，进一步优化集运船队结构。两份公告放在一起看，招商轮船正在以较强的盈利现金流为基础，继续推进多元船队的结构升级。

一季度净利润同比大增219.31%

根据招商轮船2026年第一季度报告，公司一季度实现营业收入85.56亿元，同比增长52.92%；利润总额32.23亿元，同比增长216.40%；归属于上市公司股东的净利润27.63亿元，同比增长219.31%；扣非归母净利润27.57亿元，同比增长223.10%；经营活动产生的现金流量净额33.14亿元，同比增长140.13%。基本每股收益为0.34元，较上年同期的0.11元大幅提升。

从公告披露的原因看，公司本轮业绩大幅增长主要来自两条主线：一是油轮板块受供需结构改善及地缘等因素影响，运价中枢继续上升；二是干散货板块受BDI指数同比大幅上升带动，盈利水平明显改善。

公司也明确表示，利润总额、归母净利润、扣非归母净利润和经营性现金流大幅增长，主要源于油轮板块经常性盈利继续大幅增加以及散货板块盈利增加。

这意味着，招商轮船一季度并非单纯依赖一次性收益，而是在主业经营端实现了较强修复和放大。尤其是油轮运输板块，在市场剧烈波动、地缘风险升温、全球能源运输格局阶段性重构的背景下，成为公司业绩增长的最核心驱动力。

油轮：单季度经营利润再创历史最佳

在所有业务板块中，油轮运输无疑是招商轮船一季度最亮眼的板块。

公告显示，一季度油轮运输板块实现营业收入40.66亿元，同比增长90.27%；实现净利润24.86亿元，同比增长410.47%。这也是公司一季度整体净利润大增的主要来源。

从市场背景看，VLCC市场在去年底经历从四季度高位快速回落后，年初一度跌破行业平均保本点水平。但招商轮船认为，这种下跌缺乏基本面支撑。进入1月中旬后，市场流动性快速恢复，反弹力度和持续性均超出市场预期。运力供给端的强力整合，加上地缘扰动，进一步推升即期、期租及二手油轮资产价格。

3月份，中东局势升级、战争风险和海峡封锁风险抬升，导致中东能源供给出现实质性扰动，中东湾内运价被推至极高水平。虽然公告同时提示，湾内运价在部分时段更多成为情绪和风险溢价指标，实际成交有限，但对油轮市场风险溢价和船东议价能力的推动十分明显。

公司自身经营层面也表现出较强的市场应对能力。报告期内，虽然油轮船队营运天同比略减，其中VLCC减少2%、Aframax减少17%，但公司积极投放运力、增加长航线布局，使VLCC货运周转量同比增长13.51%，Aframax货运周转量同比增长36%。公告还披露，公司年初优先布局中东短航线，较好把握春节前市场反弹；地缘局势升级后，又迅速调整运力布局，响应国内外大油公司抢油需求。

更值得关注的是，公司油轮船队截至一季度末已锁定二季度近一半营运天，且锁定运费率显著高于一季度实际水平。这为公司二季度油轮板块继续保持较好盈利水平提供了基础。当然，公告也提示，战争、高油价以及波斯湾通行受阻导致市场不确定性显著增加，后市仍然是机遇与挑战并存。

干散货：BDI大涨，VLOC继续发挥“压舱石”作用

干散货板块同样为招商轮船一季度业绩增长提供了重要支撑。

公告显示，一季度干散货运输板块实现营业收入23.27亿元，同比增长38.51%；实现净利润4.33亿元，同比增长172.33%。

市场层面，一季度BDI均值为1955点，同比大升75%，整体市场信心较强，运价波动幅度较去年同期有所降低。分船型看，长航线需求支撑好望角型船市场，巴西雨季对出货影响较往年减弱，铁矿石和西非铝土矿出口共同支撑大船市场；美国和南美粮运对巴拿马型船形成支撑；中国钢材、新能源等出口继续支撑灵便型及多用途船市场。

招商轮船在干散货板块的经营特点，是长期合同与市场敞口相结合。公司VLOC船队继续发挥“压舱石”作用，依托长期包运合同（COA）和高效运营取得较好成效；好望角型船队则保持近年来最高的即期运营敞口，并积极拓展COA货载；巴拿马型船队持续逢低滚动租入，稳步提升长期租入船规模；灵便型船队继续保持灵活经营策略。

公告披露，公司好望角型、灵便型船队继续跑赢指数，巴拿马型船队仅落后市场不到2%，同比显著改善。对后市而言，公告提到中东局势升级后油价上涨，船东空放更加谨慎，短期对运价形成支撑；印尼削减煤炭生产可能影响全年出口，但油价上涨后煤炭替代性能源需求有所改善，流向日韩和东南亚的货盘增多，煤运格局趋于多元，运距也有所拉长。

汽车运输船：总运量下降，但新能源车运输增长突出

汽车滚装运输板块则呈现出更为结构性的变化。

一季度，全球汽车市场销量下滑，叠加滚装船队运力仍处于集中交付周期，全球汽车运输船市场竞争加剧，运价继续小幅下滑。但中国汽车出口仍保持强劲增长，公告披露中国汽车出口同比增长超过40%。

招商轮船滚装船队一季度实现营业收入4.41亿元，同比增长10.53%；实现净利润0.80亿元，同比增长50.94%。

从运营数据看，公司滚装船队总运量为13.67万辆，同比下降15%；但新能源车运量达到4.23万辆，同比增长100%，周转量达到51.6亿吨海里，同比增长100%。截至一季度末，招商滚装自营外贸航线已覆盖全球23个国家、35个港口。

这组数据说明，虽然全球汽车船市场供需关系正在从前两年的极度紧张转向竞争加剧，但中国新能源汽车出口仍为招商轮船滚装业务提供了结构性机会。公司在欧洲市场继续细分西北欧与地中海航线，形成月班轮服务；同时抢抓南美发运需求，锁定货源包船运输，并稳定东南亚航线。

公告还特别提到，得益于9300车位甲醇双燃料船投入，公司滚装船队盈利能力大幅提升，外贸船队日均TCE同比保持增长。这一变化也表明，船型大型化、绿色化和航线网络化正在成为汽车船业务竞争力的重要来源。

集装箱：营收增长，但盈利同比下降

相比油轮、干散货和滚装板块，集装箱运输板块一季度面临的压力更为明显。

公告显示，一季度集装箱运输板块实现营业收入13.24亿元，同比增长16.33%；实现净利润2.52亿元，同比下降29.01%。

从市场环境看，全球集装箱新船交付增速仍处高位，集运市场整体承压。欧美通胀上升抑制消费需求，全球集装箱海运贸易量增速放缓，一季度各主要航线运价总体延续2025年以来的下滑走势。

从公司自身看，招商轮船集装箱船队船舶数量同比增加3艘，运力增加9208TEU，同比增幅17%；一季度全航线承运重箱量达到26.3万TEU，同比增长9.7%。公司通过成本控制、发展高附加值业务、加强冷链和危险品销售等方式推动业务增长。

但由于新开航线及业务量增长带动燃油费、船租金、装卸费、港口使费等相关成本增加，虽然营收同比增加、航线单箱成本基本持平，盈利仍出现同比下降。这也解释了为什么招商轮船选择在此时推进集装箱船队结构升级：当前集运周期承压，但企业更需要通过船型更新、航线适配和成本效率提升，为下一阶段竞争做准备。

LNG运输：收益稳定，在建船队进入投资收获前夜

气体运输船方面，招商轮船一季度LNG运输板块实现营业收入0.52亿元，实现净利润1.67亿元，同比增长16.78%。

公告显示，一季度全球LNG运输市场在运力持续宽松背景下大幅震荡。年初受新船集中交付和传统淡季影响，现货市场日租金延续低位；3月份受中东地缘局势扰动，市场情绪逆转，二冲程船型现货运价大幅飙升，但月末随着事件影响消退有所回落。

招商轮船对后市判断相对谨慎。公告指出，虽然即期市场收益在事件驱动下短期跳涨，但在运力增速较快、贸易量增速受限的背景下，市场再平衡短期内或较难实现。

不过，对招商轮船而言，LNG板块更重要的逻辑在于中长期项目兑现。公司披露，CMLNG主控和参股项目投资支出有序推进，已有2艘船舶交付运营，其他船舶建造质量和进度理想；合营CLNG经营稳健，运营船舶达到30艘；公司LNG船板块目前在建船舶共计32艘，其中CMLNG 26艘、CLNG 6艘。公司判断，未来几年LNG船板块将快步进入投资收获季。

决定订造8艘集装箱船：4艘8200TEU+4艘1800TEU

在发布一季度业绩的同时，招商轮船还披露了新的集装箱船建造计划。

根据公告，招商轮船拟通过下属全资子公司设立的单船公司，与关联方招商局船舶工业集团有限公司下属公司签署《船舶订造协议》，新造4艘8200TEU型甲醇预留集装箱船和4艘1800TEU型集装箱船，项目总投资金额预计不超过人民币38.14亿元，交船期为2028年。

其中，4艘8200TEU型船为装配脱硫塔的甲醇预留集装箱船，预计项目投资金额不超过28.74亿元；4艘1800TEU型集装箱船预计项目投资金额不超过9.4亿元。

由于招商船舶与招商轮船均受招商局集团控制，本次交易构成关联交易。该事项已于2026年3月25日经公司第七届董事会第二十七次会议审议通过。

为什么在集运承压时继续订船？

从表面看，招商轮船在集装箱业务盈利同比下降的情况下继续订造集装箱船，似乎与短期市场走势并不完全一致。但从公告表述及公司业务结构看，这一决策更像是面向2028年之后的船队结构优化，而非简单押注短期运价反弹。

首先，本次订造的核心目标是“进一步优化公司集装箱船队运力结构、完善航线布局、提升集运业务市场竞争力”。也就是说，公司关注的不只是新增运力规模，而是船型与航线网络的匹配。8200TEU型船可用于区域干线或中长航线运力升级，1800TEU型船则更适合区域支线和网络补充，两类船型组合能够形成更灵活的航线配置。

其次，8200TEU型船采用“甲醇预留”设计并装配脱硫塔，说明公司在燃料路线仍存在不确定性的情况下，选择以兼顾当前合规和未来改造弹性的方式推进船队更新。甲醇预留并不等同于立即投入甲醇燃料运营，但可以为未来绿色燃料供应、法规变化和客户低碳运输需求预留技术空间。

第三，交船期为2028年，正好避开当前集装箱船新船集中交付最为密集的阶段。若届时行业供需关系逐步完成消化，航线网络和船队能效要求进一步提高，新船将更多承担运力升级和成本优化功能。

从周期红利到结构升级

综合两份公告来看，招商轮船当前处在一个较有代表性的状态：油轮和干散货业务受益于周期和地缘扰动，带来利润与现金流大幅增长；滚装和LNG业务则依托长期需求和项目投资进入结构性成长阶段；集装箱业务虽然短期承压，但公司选择通过新造船推进船队更新和航线升级。

这背后反映的是一家综合型航运企业的资本配置逻辑：在强周期业务贡献利润的阶段，用现金流和融资能力支持中长期船队结构调整，而不是单纯追逐短期市场波动。

一季度油轮板块的爆发，给招商轮船带来了业绩弹性；干散货板块的修复，增强了多元化支撑；滚装和LNG板块提供了中长期成长确定性；而此次8艘集装箱船订造，则指向集运板块的下一轮结构优化。

对于招商轮船而言，2026年一季度的意义不仅在于净利润大幅增长，更在于公司在市场波动中进一步明确了“周期收益+长期资产布局”的经营路线。油轮市场能否继续维持高景气，干散货能否延续修复，汽车船和LNG项目能否如期释放收益，以及集装箱新船在2028年交付后能否真正改善成本和航线竞争力，将成为市场后续观察招商轮船的重要变量。

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