大成基金郭玮羚，从“跟随景气”到“锚定兑现”， AI主线配置造就“翻倍基”

来源：今晚吃基

公募中国研究组 | Phoebe

三年回报逾200%。在一众科技主题基金中，大成基金郭玮羚的这一成绩并不多见。

郭玮羚起步于2015年高波动的传媒互联网周期，经历过估值泡沫与快速出清的完整轮回；独立管理初期，又在成长股调整中承受回撤压力……几轮市场起伏之后，她完成了从“跟随景气”到“锚定兑现”的框架重构。

2023年是郭玮羚的投资分水岭。彼时，AI崛起为新的产业主线，她选择提前切入算力产业链，在业绩尚未充分兑现、市场认知仍存分歧的阶段完成布局，并在随后的行情演绎中持续强化持仓。此后几年，她的AI主线配置不断经受业绩与市场的双重验证，带动产品表现持续走强。截至4月22日，其代表作“大成科技创新A”近三年回报达235.13%，在同类970只产品中位列第5。

进入2026年，AI逻辑仍在延续，但市场预期已明显抬升，获取超额收益的难度随之加大。在这样的环境下，郭玮羚是否还能复制过去的成功？

三年回报235.13%

郭玮羚的职业路径，可清晰分为两个阶段：能力积累及风格确立。

2015年7月，郭玮羚进入大成基金研究部，主攻传媒、互联网、计算机等科技板块。那一年，传媒互联网板块行情堪称过山车，上半年，在政策等多重因素推动下，板块估值快速抬升，多只个股实现数倍涨幅；而年中，随着去杠杆与监管趋严，板块自高位大幅回撤，不少前期涨幅较大个股在数月内跌幅超过60%，甚至出现连续跌停。

完整经历了这轮剧烈调整后，初入行的郭玮羚意识到，单纯依赖行业景气难以支撑持续收益，投资需要在商业模式、盈利兑现与估值水平之间建立更为稳固的匹配关系。

2022年，郭玮羚开始独立管理“大成科技创新A”和“大成行业轮动A”，但起步并不顺利。当年科技成长板块整体承压，成长风格基金普遍遭遇较大回撤。Wind数据显示，“大成科技创新A”全年跌幅超过33%，同类排名后10%；“大成行业轮动A”亏损约26%，在同类基金中处于中下游水平。

转折出现在2023年。随着人工智能成为新一轮科技主线，郭玮羚基于此前的产业研究积累，迅速将配置重心由港股科技龙头切换至A股算力产业链。“大成科技创新A”一季度重点配置腾讯控股、中际旭创、工业富联等标的，二季度进一步加仓光模块及AI服务器。

与刚入行时侧重景气扩张的打法不同，郭玮羚的投资框架在这一阶段完成关键迭代，不再单纯追逐行业景气，而是选择在业绩可兑现、估值尚未充分反映的时点提前布局，待产业趋势得到验证后再逐步提升持仓集中度。

以中际旭创为例，受益于AI服务器需求爆发，该股全年涨幅超200%。郭玮羚自2023年一季度起即重仓持有，占比一度高达9.28%；她在二季报中表示，加仓光模块是基于“AI算力需求快速增长、800G光模块供不应求”的判断。

2024年至2025年，郭玮羚的投资主线进一步聚焦于AI算力，覆盖光芯片、光模块、传输等关键环节，2025年“大成科技创新A”前十大重仓股中，除中材科技，其余均与AI算力直接相关。截至4月22日，该基金近三年回报高达235.13%，在同类970只产品中排名第五。

重仓工业富联

郭玮羚的投资风格呈现出鲜明的硬科技成长特征，聚焦高景气赛道，依托产业链深度研究，通过集中持仓获取超额收益。

具体来看，她将公司基本面拆解为“变”与“不变”的二元结构：商业模式、竞争格局与财务质量是必须坚守的“不变”基石，而政策、技术与社会环境等“变”的因素，则需要持续跟踪与评估。在这一框架下，她以追求绝对收益为目标，将“买点选择”视为关键，并执行一套严苛的交易纪律——敢于在低位布局，也果断放弃高估值标的。

以她对工业富联的调仓为例。2023年一季度，“大成科技创新A”买入工业富联。彼时，消费电子行业处于周期底部，iPhone销量表现平平，市场对苹果产业链整体偏悲观，普遍认为智能手机创新红利已尽，并将工业富联简单归类为“低毛利代工厂”。

然而，基于深入的产业链研究，郭玮羚给出了相反判断：工业富联是AI算力基础设施的“早周期”受益者。2022年末，工业富联AI服务器及HPC（高性能计算）出货占云计算业务的营收比例已突破20%；2023年一季度开始，公司又持续优化产品结构，提升CSP ODM及AI服务器比例。

在这一逻辑支撑下，2023年一季度“大成科技创新A”新建仓96.99万股，二季度小幅加仓2.79万股至99.78万股，工业富联升为该基金第一大重仓股。随后，公司基本面逐步得到验证：2023年上半年，工业富联服务器业务毛利率同比提升约25%，盈利能力显著改善。

伴随业绩释放与市场认知修复，AI服务器逻辑在三季度开始被广泛定价。工业富联当季实现归母净利润63.24亿元，同比增长28.42%；公司股价亦从3月31日收盘价17.22元/股一路上涨至6月30日收盘价25.20元/股，估值修复逐步到位。基于此，郭玮羚在7月至9月间选择清仓或大幅减仓，完成对工业富联从低位布局到收益兑现的完整投资过程。

“科技股的高波动特性是成长的常态，但必须有基本面支撑，不是纯粹的资金博弈。”郭玮羚表示，在具体选股上，她非常看重竞争壁垒。技术领先性、供给稀缺性、客户认证壁垒、产能瓶颈等都是筛选公司的重要指标，同时还要关注产业变化，警惕创新者困境。

投资难度增加

2026年年初，郭玮羚所管产品迎来密集变动。1月，她先后接管“大成科创主题”“大成互联网思维”“大成领先动力”三只产品的基金经理职务；4月，又新发基金“大成竞先成长”，发行规模约10.61亿元。

这无疑巩固了她在大成基金权益投资体系中的核心地位。截至4月27日三只接管产品“大成科创主题”“大成互联网思维”“大成领先动力”分别实现20.17%、23.94%、28.42%回报率，均显著超越同期同类平均水平。

对于2026年的科技股行情，郭玮羚判断，AI投资仍将持续演绎，但将更加关注投资回报本身。具体到投资策略，“大成科技创新A”一季报显示，她将聚焦AI算力建设，重点布局三大方向：一是通胀涨价产业链，包括HBM存储材料、特种光纤与紧缺PCB上游；二是前沿技术迭代，如CPO/NPO光模块、新型PCB架构与先进封装；三是国产算力芯片及算力租赁企业。

Wind数据显示，截至4月27日“大成科技创新A”年内回报率为31.40%。一季报披露的前十大重仓股包括：长飞光纤光缆、新易盛、中际旭创、天孚通信、招商轮船、中国巨石、思源电气、沪电股份、源杰科技、亨通光电。

不过，对郭玮羚而言，2026年或许并不轻松。她认为，当前AI发展节奏持续超预期，需警惕市场预期过高与供应链交付压力所带来的业绩下修风险。同时，随着科技巨头维持高强度资本开支，并普遍通过加杠杆支撑投入，产业链整体财务韧性有所下降。一旦宏观环境波动或需求出现阶段性真空，高杠杆叠加高投入将放大系统性波动风险。“在整体预期已处于相对乐观区间的背景下，预期收益与风险的性价比较此前有所下降，投资难度较2025年明显提升。”

从一季度的持仓结构来看，郭玮羚仍然沿着AI算力这一结构性主线展开布局，其节奏与2023年阶段性行情颇为一致。因此，她将如何在高预期环境中平衡收益与波动，仍有待进一步观察。