万达10年对赌血泪史：从冲击A股到港股折戟，绝境求生！

因为嫌弃港股给的估值太低，万达商业在联交所上市600天之后，借助九大投资人，344亿港元资金完整的私有化。

为什么投资人愿意出钱帮助王健林，因为老王敢于对赌，赌注就是万达商业会在两年时间内完成A股上市。

如果上不成老王说的，豪绅的钱如数奉还，再加上每年境外12%，境内10%的单利，那一年是2016年。

万达的算盘打得震天响，一旦万达商业完成了A股上市，那即便按照当时行业平均的30倍市盈率。

万达商业的估值也有可能冲上9000亿人民币，按照50%的持股计算的话，老王的身价有可能会飞升到4000亿以上。

别说中国首富，世界首富都有可能是老王的，投资人的那点钱，不过是九牛身上的一根毛，一根毛，一根毛，哪是一根啊。

只不过天不遂人愿，万达从退市伊始就开启了长达10年的坎坷旅途。

结果就是A股没上成，老王对赌失败了，那失败了就得还钱给利息，340多页的账单在这。

但是老王兜里面是真没钱，好在老王的朋友圈很广，老王立马拉来了苏宁、融创、腾讯、京东，又凑了一个对赌局。

并许下了宏愿，四位老弟上次的对赌时间太紧了，A股没上成，但是你们相信我，只要你们出资340亿收购了这些股份。

你再容我5年时间，我一定能上得了A股，到时候吃香的、喝辣的，大家都有份，你们也别怕我上不成。

你们的钱，我会折算成我万达的股份，我万达每年赚的钱，你们都能按照股份拿分红，那即便我最后真的上不了。

我也会按照8%的年化收益率，回购你们的全部股份，并返还本金，你看怎么样，我就问你是你，你投不投，打在公屏上。

那一年是2018年，口罩还没有来，地产还欣欣向荣，所以大家的答案就一个字，投，这项目我投了，马上量产。

只不过人一倒霉，那就是喝凉水、塞牙、放屁、崩脚跟，躲过第一次对赌危机的老王，又哼哧哼哧折腾了3年。

可是这A股的大门就像焊死了一样，根本撬不动，完蛋了，这对赌莫不是又得输。

这时候老王又斜眼看了一下隔壁的港股，什么情况，物业商管公司的PE都大幅抬升了，最高能到100倍了。

要知道当年我就是因为估值太低才出走的，怎么我没出走几年，港股就变天了呢，不管了，那既然A股的门撬不开。

那我要不回港股吧，毕竟在哪里上，是不是上呢，况且我还算是港股的老人，港交所高低得卖我个面子吧。

于是，2021年，万达撤下了A股的IPO申请，宣布自己又要重回港股了，在老王看来，2016~2021这5年。

万达是时运不济，命途多舛，未来5年怎么着也得否极泰来了吧，命运和老王开了一个大大的玩笑。

因为接下来的5年，才是万达真正的炼狱。A股大门紧闭，万达又瞄上了港股，不过老王绕不过去的，就是2018年入局的战投四子，腾讯、京东、苏宁和融创。

根据目前的信息推测，债主们分成了两派，第一派呢，是苏宁和融创，2021年的时候，这两家正赶上资金链紧张。

自身的资金压力不输万达，因此他们更希望万达履行A股上市的承诺，在他们看来，老王，你港股又不是没去过。

你的PE顶多7~10倍，哪里有A股的30倍PE来得香，你还是A股上吧，我们也能多分钱。

而另一派则是腾讯和京东，因为家大业大，所以态度相对缓和，老王，你去哪里上市不重要，重要的是资金要安全，回报要达标。

那意见不统一怎么办，那就是以老王为准了，据称，老王和战投四子签对赌的时候留了一个心眼。

只规定了上市的截止日，也就是2023年的10月31号，但是并没有说必须在哪里上，A股还是港股，当时根本就没约定。

如今老王改道，在法律上并没有阻碍，更重要的是，老王明确的知道，大家都是来搞钱的，只要最后能把钱搞到。

过程是什么，重要吗，不重要，未来只要港股上市了，融创和苏宁两个老弟赚到钱了，自然也不会说什么。

在这一策略的指导下，老王开始为进军港股做准备，2021年的3月，万达商管对旗下的轻资产进行重组，成立了珠海万达。

而这个珠海万达就是冲击港股的主体，当时老王的目标是，去港股拿到两千亿左右的市值，那么珠海万达怎么才能达到这样的估值呢。

那第一你得资产够，第二你得利润够，第三你得有倍数，珠海万达有吗，好像一个都没有。

他只有一个被打上了高杠杆，高风险标签的爹万达集团，那怎么办，老王想了一个办法，迅速的催肥珠海万达。

并且把他的资质全给补全了，至于怎么催肥，还是那一招对赌，老王给珠海万达引进了22家投资者。

其中有珠海国资，中信资本这类国资背景的投资者，给珠海万达提供了重要的政策背书，有腾讯和蚂蚁这种互联网巨头。

来提升珠海万达的科技属性，最后还有太盟投资，郑裕彤家族等国际资本参与，为的是增强项目在国际市场的认可度。

22家投资者合计出资380.3亿元，真金白银给到珠海万达，那老王的对价是什么呢，没错，是承诺。

2023年年底港交所上市，到时候大家跟他一起去港股吃肉，如果上不了市怎么办，还是那一句，各位豪绅的钱，我老王如数奉还。

不止如此，我还奉上8%的年化利息，而这就是过去10年间，老王的第三次对赌，也是最豪横的一次对赌。

也就是说，截止到2021年年底，老王正式进入了双对赌状态，两年之后的2023年，万达港股如果是上市成功的话。

那么皆大欢喜，人人有肉吃，但是一旦失败就会连爆两颗雷，万达商管这边战投四子的本息，加起来接近480亿元。

而珠海万达那边，22家投资者的本息，合计也有450亿元，双重回购义务总计近930亿元，可以说一旦上市失败，那就是万劫不复。

但是生活就是这么奇妙，你越怕什么就越来什么，2021年到2023年，珠海万达四次冲击港股。

虽然每次的业绩报告都很漂亮，资本也在积极的站台，但是港股反复被套上了魔咒，对于珠海万达就是爱搭不理，四次冲击全部落败。

那至于港交所拒绝的原因众说纷纭，有说万达的关联交易占比过高的，有说疫情对线下商业冲击过大的。

也有认为珠海万达独立性不足的，反正结果就是六个字，对不起，上不了，这可把老王折腾的够呛。

万达最后一次提交港股IPO的时间，是2023年的6月，此时距离双对赌的协议触发只剩最后六个月。

到当年的9月份，资本市场就已经开始异动了，因为明眼人都看得出来，老王这把得栽，如果要回购，那可是近930亿的规模呀。

万达彼时是什么情况，极短的账面现金不到150亿元，一年内到期的短期债务还有三四百亿元。

连短期债务都无法覆盖，更遑论千亿级别的回购了，那正所谓墙倒众人推，破鼓万人锤。

最后的半年时间里面，债主们开始纷纷下手，手快的已经开始通过司法程序冻结老王的资产了。

万达商管接连有几十亿的股权，在那半年被各地的法院司法冻结，那屋漏偏逢连阴雨，国际评级机构也在这个时候出手。

穆迪、标普开始纷纷下调万达的信用评级，万达的融资成本飙升到15%以上，那叠加商业地产行业下行。

市场对万达广场的项目估值也开始大规模的缩水，30%到50%，可以说彼时的万达只剩两个月的时间。

如果找不到解决方案，立马就会现金流破裂、集团破产，那关键时候还得看老王，还记得2017年。

老王完成了断臂求生，5年之后历史重演，只不过这次断臂肯定不够了，得断腿了，2023年年底，珠海万达港股IPO申请表失效。

双对赌彻底失败，所有人都在等着万达暴雷的声音，但是没想到，长袖善舞的老王到底还是撑住了。

首先，老王解决的是珠海万达的对赌，不是要付22个投资者，将近450亿元的回购款吗，老王找到对赌方之一太盟投资。

但是没说还钱给利息的事，而是聊了一种新的可能，那就是太盟成为万达的正式股东，在老王看来，太盟你是最大的债主。

但是你也别逼我回购了，逼我你也逼不出钱，你不如再凑几百个亿，把其他人的股权都回购了，然后我再卖一部分股权给你。

你直接来当我的控股大股东，没错，老王给出了一个太盟无法拒绝的理由，那就是让太盟拥有珠海万达60%的股权，没错，60%。

要知道，此前全国约500座万达广场的运营权，都已经被装到了珠海万达里面了，虽然上市失败了，但是珠海万达的盈利依旧稳定。

2023年的净利润就接近90亿元，60%的股权意味着光分红你就能拿到50多亿，说这是一只下金蛋的鸡，不过分吧。

那如果是你，你会接吗，太盟的答案是可以接，但是价码对不起，我最多只能给到你600亿元。

因为按照目前的利润计算的话，我得10年才能回本，并且我一个人掏不起这么多钱，我得找其他的金主一起接盘，同意的话我们就干。

老王有不同意的资格吗，至少当时来看没有，于是2024年的3月，太盟找到了中信资本，阿布扎比投资局等合作方。

一起出资600亿元，接走了珠海万达60%的控制权，而这也是市场上所说的，万达被白衣骑士驰援的故事。

自此之后，老王不再是珠海万达里面说一不二的主了，但是不管怎么说，万达最危险的那个对赌雷被老王给拆掉了。

搞定了珠海万达，那剩下就是战投四子的雷了，对赌到期，万达需要按照协议履行，对战投四子340亿本金，加上8%年化利息的回购义务。

前面不是说老王能屈能伸吗，那么接下来你就能看到，老王作为商人精明的一面了，首先老王和战投四子谈的同样是不还钱。

而是将这笔钱转为长期的股权投资，有信源称，老王提出会拿出额外的股权作为补偿，但是比例有多少，没有公开的信息。

那战投四子怎么接受的吗，咱们不是当事人，不知道细节，但是从结果还是能够反推出一些眉目的。

珠海万达2023年年底上市失败，但是此后至今，腾讯和京东并没有在公开市场做任何发声，大概是接受了老王的这一调整。

但是另外两位融创和苏宁，则和万达发生了激烈的冲突，尤其是苏宁因为各种决策失误，加上步子迈得太大扯到蛋。

2023年之后，苏宁自己也是债务缠身，当年他投资万达的资金是95亿，虽然部分的股权因为自己的问题被冻结了。

但是没冻结的部分，叠加之前承诺的利息，仍旧有50.04亿元，如果万达能够回购的话，那么对于苏宁自己来说，那也是久旱逢甘霖。

只不过老王大概就是一副要钱没有的态度，不止不回购，万达的内部人士还开始频频向外界放风，称和战投四子的投资协议里面。

其实根本就没有所谓的业绩对赌条款，万达不存在必须回购股权的情况，没错，老王的意思是，我从来没说过必须回购。

那孰真孰假，不能乱说，但是显然苏宁是不认可老王的说法的，2024年的10月22号。

苏宁把万达告上了中国国际经济贸易仲裁委员会，要求判万达回购股份，只不过仲裁将近一年，2025年的7月。

仲裁庭的结论是，对苏宁的回购请求未予以支持，那么问题来了，为什么不支持，有一种说法是，当年和苏宁签对赌，答应回购股份的是万达商管。

但是在2021年，为了去港股上市，万达商管把核心的商业管理业务注入到了珠海万达，苏宁打官司要钱找谁要呢。

是原来的万达商管公司，还是新的珠海万达，那找原来的商管公司，对不起，业务重组了，我现在就是个控股平台。

回购是不可能回购的，你爱咋滴咋滴，那找新的珠海万达，对不起，我可没跟你签过任何的回购协议，你合同跟谁签的你去找谁。

反正鲁迅欠的钱，我周树人是不可能还的，当然这只是一种说法，还有一种说法是，苏宁的部分股权被公安冻结了。

苏宁没办法完成完整的股权交割，万达以此为由拒绝回购，你觉得哪个原因更合理，可以打在公屏上。

但不管是哪个，苏宁都不服，仲裁失败之后，苏宁公告称将通过法律途径继续维权，那除了苏宁，另一位融创的要债之路同样不顺利。

融创在万达身上同样投资了95亿人民币，并且在2024年1月，融创就早苏宁一步申请仲裁了，要求万达支付95亿元的全额回购款。

但是目前该案件仍在审理当中，有消息称双方正在协商解决方案，但具体的条款尚未公开。

可以说，通过卖身、怀柔、强硬和官司，万达两个必爆的对赌大雷，硬生生的被老王给摁下了。

虽然经过10年对赌、四次港股冲关失败，以及百亿元的资产抛售，万达这个商业帝国早已千疮百孔。

而老王自己也不再是先定一个小目标，赚他一个亿的中国首富，更不是那个扬言清华北大不如胆子大的商业枭雄。

但是至少老王仍旧直挺挺地留在了牌桌上，过去的10年，对于老王来说一定是一场梦，万达从巅峰跌落。

又被他从悬崖边硬生生的拽回，死里逃生，应了那一句，时来天地皆同力，运去英雄不自由。

当然，如果你纵观整个时代，你会发现老王不亏，他是输掉了珠海万达的绝对控制权，是输掉了冲击世界首富的幻想。

但是他也赢了关键的一局，那就是自由和活着。