国科天成的前世今生：营收11.03亿低于行业平均，净利润2.04亿高于行业中位数

来源：新浪证券-红岸工作室

国科天成成立于2014年1月8日，于2024年8月21日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。公司是国内少数同时具备制冷与非制冷红外探测器研制能力的民营厂商，核心业务聚焦红外热成像等光电领域。

公司主营红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务业务，所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及激光概念、专精特新、中盘等概念板块。

经营业绩：营收行业第26，净利润行业第14
2025年，国科天成营业收入为11.03亿元，在64家企业中排名第26，行业第一名中航成飞营收753.59亿元，第二名中航光电营收213.86亿元，行业平均数为28.65亿元，中位数为7.92亿元。主营业务构成中，光电业务9.71亿元占比88.01%，信息系统业务4962.62万元占比4.50%，导航业务4488.72万元占比4.07%，遥感业务2947.7万元占比2.67%，其他(补充)834.32万元占比0.76%。净利润方面，2025年为2.04亿元，行业排名第14，行业第一名中航成飞净利润34.85亿元，第二名中航光电净利润23.5亿元，行业平均数为8521.82万元，中位数为 - 873.53万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年国科天成资产负债率为39.27%，高于去年同期的26.71%，也高于行业平均的34.25%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为39.42%，高于去年同期的36.35%，且高于行业平均的34.74%。

董事长罗珏典薪酬164.53万元，同比减少26.84万元
国科天成控股股东和实际控制人均为吴明星、罗珏典。董事长罗珏典，1978年2月出生，毕业于哈尔滨工业大学，本科学历。2001 - 2006年就职于华为多媒体事业部，2006 - 2010年就职于杰视通信，2012 - 2013年就职于天津联想之星，2014年1月作为创始股东设立天成有限，2014 - 2020年任天成有限董事、总经理，2020年12月至今担任公司董事长、总经理。其2025年薪酬164.53万，较2024年的191.37万减少26.84万。

A股股东户数较上期减少1.04%
截至2025年12月31日，国科天成A股股东户数为1.49万，较上期减少1.04%；户均持有流通A股数量为8014.97，较上期增加1.05%。截止2026年3月31日，国科天成十大流通股东中，长城久嘉创新成长混合A（004666）位居第三大流通股东，持股470.01万股，相比上期增加160.00万股，富国军工主题混合A（005609）退出十大流通股东之列。

国信证券指出，国科天成制冷红外差异化龙头地位稳固，2025年业绩稳步增长。其以稀缺的InSb技术路线构筑差异化竞争壁垒，前瞻布局的T2SL探测器卡位下一代技术前沿。特种领域基本盘稳固，民用领域多元拓展打开增量空间。IPO募投项目顺利落地，可转债项目有序推进，全产业链布局持续深化助力长期发展。预计2026 - 2027年归母净利润3.00/4.06亿元，给予“优于大市”评级，认为公司股票合理估值区间在72 - 87元之间，2026年动态市盈率在43 - 52倍。

华金证券指出，受益于国防装备现代化建设推进和非制冷红外与光学产品量产，公司2025年前三季度业绩稳步增长。在制冷红外领域，锑化物制冷红外基本盘稳固，已实现II类超晶格探测器中试级别生产能力；非制冷红外产品及光学产品已开始批量供应，成为业绩增长新动力；公司积极开展“近红外APD光电探测器产线建设”、“中波红外半导体激光器建设”等项目，实施“延链补链”。预计2025 - 2027年公司营业收入分别为11.28亿元、14.82亿元、20.20亿元，对应归母净利润分别为2.08亿元、2.74亿元、3.78亿元，维持“增持”评级。

图：国科天成营收及增速

图：国科天成净利润及增速

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