华友钴业这次是真把自己逼急了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

印尼停产、非洲首发、管理层换届，华友钴业在同一周内密集释放信号。

津巴布韦硫酸锂项目完成首批产品发运，华友钴业由此成为首家在当地实现硫酸锂本地化生产的中资企业。几乎同一时间，公司宣布印尼子公司华飞镍钴将于5月1日起对部分产线临时停产检修，产量预计减少约一半。

与此同时，华友钴业完成第七届董事会换届，陈红良出任董事长兼总裁。新管理层亮相的时间节点，恰好与公司“十五五”期间“再造一个华友”的目标相互呼应，外界对这一目标的实现路径，也有了更直接的观察机会。

2025年全年，华友钴业实现营收810.19亿元、归母净利润61.1亿元，均创历史新高。进入2026年，一季度归母净利润同比接近翻倍。增长势头尚在，但硫磺价格急涨、印尼配额收紧、金属市场波动等压力，也在同步累积。

在华友钴业的印尼资产中，华飞镍钴的体量举足轻重。国联民生证券2026年4月27日研报显示，该项目2021年5月正式启动，历经两年多建设，于2023年6月开始投料试产，2024年一季度末完成达产，形成年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴的生产能力。

2025年，华飞镍钴贡献营收144.95亿元，占华友钴业总营收的17.89%；以51%持股比例折算，为上市公司贡献归母净利润5.69亿元，占比9.32%。

触发此次停产的，是一场来自中东的供应冲击。美伊冲突波及硫磺主产区，霍尔木兹海峡运输受阻，两重因素叠加推动硫磺价格从2026年初的563美元/吨一路攀升至4月15日的960美元/吨，四个月内涨幅达71%。

国泰君安期货4月24日的分析进一步指出，印尼MHP产能近年来持续扩张，硫黄进口量近三年年均增幅超30%，对中东货源的依赖程度远高于中国，供需矛盾因此更为突出。

按照测算，硫磺每上涨10美元/吨，湿法镍的现金利润就会收窄0.6%至0.7%，本轮涨价对冶炼成本的侵蚀幅度估计接近一半。华友钴业在2025年年报中已将硫磺价格波动单独列为主要经营风险，如今看来，这一判断并非多余。

停产的影响不止于华友钴业自身。华飞镍钴减半运行，直接压缩了电池级镍中间品的市场供应。与此同时，印尼镍矿开采配额大幅削减，部分矿山因配额用尽被迫停工，多重收缩信号叠加，伦镍、沪镍相关合约已出现明显反弹。

国际镍业研究组织此前预测，全球镍市场将在2026年由过剩转为短缺，此次停产事件无疑加重了市场对供应缺口的担忧。

华友钴业方面表示，公司将借停产窗口推进工艺升级，重点推进降低硫酸单耗的技术改造，同时积极开拓硫资源的多元供应渠道，并强调停产属于短期安排，不影响公司长期发展轨道。

停产消息发出的同一周，华友钴业在非洲迎来一个实质性节点。津巴布韦硫酸锂项目首批货物正式装运出发，意味着这个项目已从建设调试阶段切换至常态化生产，公司预计2026年上半年内完成全面达产。

支撑这一项目的Arcadia锂矿，经过2025年的补充勘探，保有资源量从150万吨碳酸锂当量增至245万吨，品位提升至1.34%。年产5万吨硫酸锂的产能落地津巴布韦，让华友钴业在非洲锂资源的本土化加工上走在了同行前面。

印尼方向，扩张节奏同样没有因停产而放缓。Pomalaa湿法项目设计产能12万吨镍金属量，预计2026年底前建成投产；Sorowako湿法项目与华星火法项目也在同步推进。若上述项目按计划落地，华友钴业镍冶炼总产能将从目前约24.5万吨扩张至约46.5万吨，规模接近翻倍。

今年1月，公司与亿纬锂能、印尼国企ANTAM及IBC签订框架协议，拟在印尼共同打造一条从矿山到电池回收的完整产业链，其中包括年产20GWh镍基电池项目，产业链整合意图明显。

管理层层面，陈红良在华友钴业任职逾24年，自2016年起担任总裁，全程参与了公司从钴材料起家到布局全球锂电材料的发展历程。

此番升任董事长，战略层面的延续性有所保障。新任副总裁兼财务总监王军持有清华大学工商管理硕士学位，此前历任中铝国际CFO、中国铝业CFO兼董秘，在有色金属行业积累了逾三十年的财务与资本运作经验。两人搭档，一个主导战略方向，一个把控财务与资本，分工指向清晰。

客户端，华友钴业2025年与LG新能源、亿纬锂能及一家未具名国际客户相继签订长期供货协议，合计涉及三元前驱体超15万吨、正极材料超21万吨，多数合同覆盖至2030年。

9系超高镍产品当年市占率超33%，高端动力圆柱三元材料市占率超60%，并已在大圆柱车用电池、低空飞行器、人形机器人等新兴应用场景实现批量出货。

2026年一季度归母净利润同比增长99.45%，增长逻辑仍在兑现。短期的停产扰动与长期的全球扩张并行推进，是华友钴业眼下处境的真实写照。

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