阳光电源Q1净利跌40%，汇兑损失骤增，合同负债增至122亿

光伏逆变器龙头阳光电源2026年一季度业绩显著承压，营收与净利润双双大幅回落，汇兑损失骤增叠加销售规模收缩，构成本季度盈利下行的核心推手。

公司4月27日披露的季报显示，一季度实现营业收入155.61亿元，同比下降18.26%；归属于上市公司股东的净利润为22.91亿元，同比下滑40.12%。扣非后净利润降幅进一步扩大至44.72%，至20.32亿元。基本每股收益从上年同期的1.85元降至1.12元，加权平均净资产收益率由9.39%大幅收窄4.58个百分点至4.81%。

汇率波动对本季度利润表形成显著冲击。财务费用从上年同期净收益0.59亿元骤变为净支出3.28亿元，增幅达654%，公司明确将其归因于汇兑损失增加。这一冲击亦传导至综合收益，外币报表折算差额录得-3.40亿元，拖累归属母公司的综合收益总额从去年同期的38.81亿元大幅收缩至19.74亿元，降幅近49%。

尽管盈利承压，合同负债较去年底增加14.5%至122.04亿元，一定程度上支撑了后续收入预期。研发费用亦逆势走高，达9.74亿元，同比增长约21.9%，占营收比重由上年同期的约4.2%提升至约6.3%，显示公司持续加大技术投入力度。

公司一季度营业总收入155.61亿元，同比减少34.75亿元。营业成本为103.85亿元，同比降幅约15.9%，低于收入端降幅，对毛利空间形成一定压制。

在费用端，销售费用为9.85亿元，同比小幅增加约2.5%；管理费用为3.59亿元，同比增加约7.8%；二者均录得逆势增长，进一步加大了对利润的侵蚀。信用减值损失达0.46亿元，同比扩大约3.6倍，公司将其归因于坏账计提增加，反映应收账款回收压力有所上升。

整体来看，营业利润为26.60亿元，同比下降约41.9%；利润总额为26.58亿元，同比下降约41.8%；经营活动产生的现金流量净额为12.08亿元，同比减少32.50%。

汇率冲击是本季度利润表中变化最为剧烈的因素。财务费用科目由去年同期的净收益状态骤升至净支出3.28亿元，增幅654%，公司明确将其归因于汇率变动导致汇兑损失增加。

汇率冲击在综合收益层面表现更为突出。外币财务报表折算差额本季度录得-3.40亿元，而去年同期为正值0.55亿元，叠加现金流量套期储备0.23亿元，归属母公司所有者的其他综合收益税后净额转为-3.18亿元，最终使归属母公司的综合收益总额降至19.74亿元，较上年同期的38.81亿元缩水约49%。

在营收显著下滑的背景下，阳光电源一季度研发费用仍维持高增，达9.74亿元，同比增长约21.9%，占营收比重由上年同期的约4.2%提升至约6.3%，显示公司在市场逆风中坚持加大技术储备。

合同负债方面，截至一季度末达122.04亿元，较去年底的106.55亿元增加约15.49亿元，增幅约14.5%。合同负债代表已收到但尚未确认为收入的客户预付款，其环比扩大或为后续业绩确认提供一定的订单支撑。

资产负债表层面，截至2026年3月31日，公司货币资金达300.43亿元，较去年底增加72.11亿元，增幅31.6%，主要系理财产品到期赎回所致；交易性金融资产相应从109.98亿元降至38.69亿元，降幅64.8%。

预付款项大幅跃升至40.39亿元，较去年底增加201.4%，公司将其归因于预付材料款增加，或反映公司正积极锁定上游原材料供应。存货则从272.55亿元小幅增至277.58亿元，环比变动温和。

在资本结构方面，归属于上市公司股东的所有者权益为486.61亿元，较去年底增加4.40%；总资产为1218.64亿元，较去年底增加2.68%。一年内到期的非流动负债增加172.92%至13.79亿元，主要系长期应付款项按期重分类所致，整体资产负债率保持相对稳定。