国药一致的前世今生：2025年营收734.16亿行业第四，净利润11.28亿超行业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

国药一致成立于1986年8月2日，1993年8月9日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广东省深圳市。它是国内医药流通领域的领先企业，核心业务涵盖医药分销和零售，具备完善的产业链和广泛的销售网络。

公司所属申万行业为医药生物 - 医药商业 - 医药流通，涉及医药电商、医疗耗材概念、抗癌等概念板块，主营业务包括医药分销和医药零售。

经营业绩：营收行业第四，净利润第四
2025年，国药一致营业收入达734.16亿元，在行业24家企业中排名第4，行业第一名上海医药为2835.8亿元，第二名九州通为1613.9亿元，行业平均数为388.49亿元，中位数为194.78亿元。主营业务构成中，药品营收639.87亿元占比87.16%，器械耗材76.93亿元占比10.48%，诊断试剂12.21亿元占比1.66%，其他3.8亿元占比0.52%，仪器设备1.34亿元占比0.18%。净利润方面，2025年为11.28亿元，行业排名第4，行业第一名上海医药为69.74亿元，第二名九州通为24.1亿元，行业平均数为6.6亿元，中位数为2.06亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年国药一致资产负债率为55.95%，低于去年同期的56.36%，且低于行业平均的59.71%，表明公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年毛利率为10.68%，较去年同期的11.09%有所下降，且低于行业平均的13.11%，盈利能力有待提升。

董事长吴壹建薪酬无变化
公司控股股东为国药控股股份有限公司，实际控制人为中国医药集团有限公司。董事长吴壹建，1970年出生，硕士，现任国药控股董事会秘书，兼任多家下属子公司董事长。其履历丰富，曾在三九、复星等企业任职。2016 - 2019年兼任国药一致监事会主席，2020年起任董事，2024年1月起任董事长，薪酬无变化。总经理李进雄，1978年出生，本科，主管药师。曾在山东九州通、国药控股山东任职。2024年起任职于国药一致，2024年12月起任总经理，2025年薪酬147.53万，较2024年的57.86万增加89.67万。

A股股东户数较上期减少24.74%
截至2011年12月31日，A股股东户数为9131，较上期减少24.74%；户均持有流通A股数量为2.55万，较上期增加32.87%。截止2026年3月31日，国药一致十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股469.15万股，相比上期增加136.93万股；招商证券(香港)有限公司位居第十大流通股东，持股163.52万股，为新进股东；南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

中金公司指出，2026年一季度公司营收和净利润同比下降，业绩符合预期。业务亮点有：一是分销加强业务布局，在两广区域布局完善，深化基层网络建设，增加SPD建设投入；二是零售板块净利润保持增长，强化亏损企业治理并调整门店结构，推动净利润提升。预计公司今年重点持续优化门店网络，维持2026/2027年净利润12.16/13.43亿元不变，维持跑赢行业评级和目标价32.13元。

信达证券指出，2025年公司营收略有下降，归母净利润大幅增长。业务亮点有：一是分销业务表现稳健，覆盖两广多地，专业药房业态快速增长，创新业务可圈可点，核药业务从0到1突破，麻精一体化推进，“港澳药械通”业务增长；二是国大药房关店超1000家，剔除商誉减值盈利0.6亿元。预计公司2026 - 2028年营收和归母净利润均有增长，维持“买入”投资评级。

图：国药一致营收及增速

图：国药一致净利润及增速

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