博纳一季报亏损扩大近7成 上市四年累亏29.6亿元

4月29日，博纳影业发布2026年一季报。报告显示，公司一季度营业收入为2.77亿元，同比下降47.20%；归母净利润为-4426.98万元，同比增长95.37%；扣非归母净利润为-5366.74万元，同比增长94.55%；基本每股收益-0.03元。

报告期内，博纳影业基本每股收益为-0.03元，加权平均净资产收益率为-1.16%。以4月29日收盘价计算，博纳影业目前市盈率（TTM）约为-7.56倍，市净率（LF）约为2.90倍，市销率（TTM）约为8.83倍。

2026年第一季度公司毛利率为10.92%，同比上升140.17个百分点，环比下降4.35个百分点；净利率为-15.88%，较上年同期上升165.94个百分点，较上一季度上升115.36个百分点。

2026年一季度，公司期间费用为9119.39万元，较上年同期减少1.72亿元；期间费用率为32.87%，较上年同期下降17.23个百分点。其中，销售费用同比减少99.98%，管理费用同比增长0.43%，财务费用同比减少27.75%。

博纳影业2025年公司实现营业收入12.53亿元，同比下降14.28%；归母净利润亏损14.64亿元，同比扩大68.93%，亏损额创下上市以来新高。

这已是博纳影业连续第四年出现亏损。2021 年之前，公司凭借《湄公河行动》《红海行动》《长津湖》等一系列主旋律电影，累计拿下超过225亿元票房，电影投资和发行业务一度为公司贡献超七成收入。

而2022年至2024年，公司归母净利润亏损额分别为0.72亿元、5.53亿元、8.67亿元，加上2025年，博纳影业四年累计净亏损额达29.56亿元；毛利率更是从2022年的35.74%一路下滑至2025年的-46.66%。

连续亏损下，博纳影业的流动性风险加剧。截至2025年末，公司总负债为73.79亿元，资产负债率为66%，同比增加4.55个百分点，高于行业40%—50%的平均水平。

国家电影局数据显示，2025年全国电影总票房为518.32亿元，同比增长21.95%；观影总人次为12.38亿，同比增长22.57%；放映场次1.43亿场。票房表现方面，国产影片票房占比为79.67%，但“二八”效应明显。其中，《哪吒之魔童闹海》单片票房达154.45亿元，贡献全年票房的29.8%，中部体量影片缺失，过亿影片数量匮乏。

在此背景下，国内电影头部企业业绩分化明显。

光线传媒凭借《哪吒之魔童闹海》录得年度归母净利润16.72亿元，创下历史最高。儒意电影（前“万达电影”）依托院线优势，年产出票房86.83亿元，市场份额为16.75%，稳坐行业头名。而博纳影业主推的《蛟龙行动》因票房失利，对公司的业绩造成了不小的冲击。华谊兄弟则陷入预重整境地。

截至4月27日，A股院线放映行业7家上市公司已悉数披露2025年年度报告。据统计，全年营业收入合计194.16亿元，同比增长4.68%；归母净利润合计-8.39亿元，亏损同比收窄72.12%。

整体来看，文投控股营收下滑，但净亏损大幅收窄；博纳影业营收、净利双降，净亏损创历史新高；儒意电影（原“万达电影”）、金逸影视、横店影视营收增长且扭亏为盈，上海电影营收、净利润均保持正增长，幸福蓝海营收增长、亏损收窄。

收入端，横向对比来看，按营收规模从高到低排列，依次为儒意电影、横店影视、博纳影业、金逸影视、上海电影、幸福蓝海及文投控股，排名与2024年保持一致；全年分别实现营收126.47亿元、22.8亿元、12.53亿元、11.50亿元、9.18亿元、8.32亿元及3.19亿元，分别同比变动2.30%、16.55%、-14.28%、13.56%、33.02%、27.18%及-19.59%。

博纳影业此前在业绩预告中表示，公司全年出品影片合计票房较上年同期有所下降，单一影片亏损较大。此外，公司出品的电影、剧集上映数量不足，多部电影、剧集尚处于不同的制作阶段，暂未产生直接经济收益。

2025年，博纳影业投资和发行的影片共计5部，主控片仅《蛟龙行动》一部。据公开数据，该影片投资成本高达10亿元，两次公映累计相加总票房为4.28亿元，片方分账收入约1.45亿元，整体亏损约8.55亿元，成为年度亏损最高的影片。

从产品收入结构来看，2025年，博纳影业电影业务（投资+发行）收入同比下降18.80%至2.1亿元。电影业务疲软情况下，公司电影院业务实现总票房8.29亿元，同比增长14.98%；全年营收为10.58亿元，同比增长12.41%，占比从2024年的64.41%增加至84.47%。

新业务方面，博纳影业全年剧集业务收入为151.95万元，同比下滑99.45%，主要来自电视剧《上甘岭》在电视端的播放收入；AI影视剧收入为238.68万元，同比虽增长100%，但营收占比不足0.2%，尚未形成规模效应。

从利润端来看，2025年，因项目投资决策失误、成本管控失效，博纳影业资产减值损失4.55亿元，直接吞噬利润。其中，公司存货跌价损失2.29亿元，主要为《蛟龙行动》等影片投资未收回部分计提；商誉减值损失0.24亿元。此外，公司对联营企业投资收益损失0.81亿元（参股项目亏损）；为冲票房加大宣发投入，博纳影业全年销售费用为1.57亿元，同比增长168.60%。

造血能力不足，博纳影业财务压力进一步扩大。截至2025年末，该公司资产负债率达66%，流动比率为0.83、速动比率为0.70，两项指标均低于1，公司短期偿债能力不足。

博纳此前每一步都能踩中风口，但时代终究不会一直站在博纳这边。尤其是当社会情绪与热点发生变化，大众审美对单一类型片倍感疲倦时，若还执着于固定模式，风险将继续拉大。

2026年，博纳影业内容产能将迎来集中兑现期，近十部影片年内上映、三部大剧年内开机。电影方面，由刘烨、王雷等主演的重大革命历史题材影片《四渡》正式定档6月26日全国公映，由黄渤、倪妮等主演的剧情片《一个男人和一个女人》已定档5月16日上映，此外还有多部电影项目处于后期制作或待上映状态，院线电影增长势能充足。

剧集方面，《决战香江》《苍茫天歌》《中国战机》三大重磅写实题材电视剧剧本全部定稿，计划年内开拍，涵盖金融商战、大国军工、重大历史三大差异化题材，精准贴合受众多样化需求。

此前年报显示，博纳影业AI业务进入新阶段，自研高质量影视制作AI垂直应用平台“博卡云片场”上线，实现从创意、制作到资产管理的全流程整合。

近日，博纳影业出品制作的AI深度参与院线电影长片《三星堆：未来往事》顺利通过国家电影局内容审查，成功取得公映“龙标”，有望成为登陆全国大银幕的首部AI电影，引发市场高度关注。

后续，公司将持续依托全产业链资源，联动AI技术赋能内容提质，坚守精品创作初心，凭借扎实内容储备穿越行业周期，稳步释放长期价值。

来源：中国财富网；新浪财经；国际金融报；红星新闻等