国信金属 | 永兴材料：锂业务成本优势突出，兑现价格上涨带来的业绩弹性

来源：市场资讯

（来源：刘孟峦有色钢铁研究）

公司发布2025年年报：全年实现营收74.23亿元，同比-8.06%；实现归母净利润6.61亿元，同比-36.61%。

公司发布2026年一季报：实现营收24.29亿元，同比+35.82%；实现归母净利润4.89亿元，同比+155.48%。一季度利润基本兑现了碳酸锂价格上涨所带来的业绩弹性。

锂电新能源业务方面：公司已构建采、选、冶全产业链布局，以产业与客户需求为导向，施行“终端龙头、优质正极、特色细分和期现结合”的销售策略，采用“现货销售为主，期现结合”的销售模式。2025年，公司碳酸锂产量约2.48万吨，碳酸锂销量约2.51万吨，根据我们的测算，公司碳酸锂单吨营业成本仅为5.2万元/吨左右，成本优势突出。目前国内碳酸锂价格持续上涨，公司碳酸锂业务能够享受到较高业绩弹性。2026年，公司将根据有关部门规范发展要求，完成矿种变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力。

特钢新材料业务方面：公司的特钢产品以不锈废钢为原料，采用短流程工艺生产不锈钢及特殊合金棒线材产品。2025年，公司特钢新材料业务实现营收55.34亿元，同比-2.20%，实现毛利率10.71%，同比减少1.61个百分点，特钢新材料业务吨毛利约为1900元/吨水平，整体经营保持稳健。

利润分配预案：公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元人民币(含税)，总计约2.12亿元(含税)，加上公司半年度分红约1.59亿元(含税)，2025年累计现金分红总额预计为3.71亿元(含税)，占2025年归母净利润的56.07%。

风险提示：项目建设进度不及预期；产品价格波动超预期。

报告正文

公司发布2025年年报：全年实现营收74.23亿元，同比-8.06%；实现归母净利润6.61亿元，同比-36.61%；实现扣非净利润5.76亿元，同比-35.59%；实现经营活动净现金流4.73亿元，同比-39.92%。

公司发布2026年一季报：实现营收24.29亿元，同比+35.82%；实现归母净利润4.89亿元，同比+155.48%；实现扣非净利润4.81亿元，同比+164.57%。一季度利润基本兑现了碳酸锂价格上涨所带来的业绩弹性。

锂电新能源业务方面：公司已构建采、选、冶全产业链布局，以产业与客户需求为导向，施行“终端龙头、优质正极、特色细分和期现结合”的销售策略，采用“现货销售为主，期现结合”的销售模式。另外在成本方面，公司持续聚焦于全产业链降本增效提质：在采矿环节，深化原矿开采和精准分类工作，同时不断优化成本核算、供应链管理工作，降低原矿开采费用；在选矿环节，通过优化浮选、回收等工艺，持续提高锂云母及高附加值副产品钽铌锡的收率；在冶炼环节，有效降低辅料用量，提高锂的收率和转晶率，降低吨碳酸锂能源耗用；在采购环节，不断巩固“统一管理、集中采购、性价优先”的原则，对重点辅料采用“以量换价”的招标模式，有效降低重点辅料采购成本。2025年，公司实现碳酸锂产量约2.48万吨，实现碳酸锂销量约2.51万吨，根据我们的测算，公司碳酸锂单吨营业成本仅为5.2万元/吨左右，成本优势突出。目前国内碳酸锂价格持续上涨，公司碳酸锂业务能够享受到较高的业绩弹性。2026年，公司将根据有关部门规范发展要求，完成矿种变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力。

特钢新材料业务方面：公司的特钢产品以不锈废钢为原料，采用短流程工艺生产不锈钢及特殊合金棒线材产品。2025年，公司特钢新材料业务以优化产品结构，提高关键市场占有率、深化成本管控为首要任务，降本增效强化经营韧性，在新领域、新产品、新客户等方面均取得新成果。2025年，公司特钢新材料业务实现营收55.34亿元，同比-2.20%，实现毛利率10.71%，同比减少1.61个百分点，根据我们的测算，公司特钢新材料业务吨毛利约为1900元/吨水平，整体经营保持稳健。

财务数据方面：①截止至2026年一季度，公司资产负债率11.45%，在手货币资金约45.58亿元，在手存货约9.52亿元，现金流充裕；②期间费用方面，2025年公司销售费用约2242万元，同比-1.79%；管理费用约1.68亿元，同比+14.95%；研发费用约2.65亿元，同比-20.84%；财务费用约-9106万元，同比+53.08%；③利润分配预案：公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元人民币(含税)，总计约2.12亿元(含税)，加上公司半年度分红约1.59亿元(含税)，2025年累计现金分红总额预计为3.71亿元(含税)，占2025年归母净利润的56.07%。

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