栖霞建设2025年营收49.31亿元同比增132.85%，归母净亏损18.45亿元翻倍扩大

蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，栖霞建设发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入49.31亿元，同比增长132.85%；归母净利润为-18.45亿元，较2024年的-9.38亿元亏损扩大96.69%；扣非净利润为-18.46亿元，较2024年的-9.54亿元亏损扩大93.50%。营收大幅增长主要源于房地产开发业务结转规模提升，但盈利质量显著恶化，亏损额翻倍扩大，反映收入增长未能转化为经营效益改善。

房地产开发主业持续强化但盈利承压。房地产开发业务收入达41.59亿元，占总营收比重升至84.37%，建筑装饰服务收入为3.76亿元、占比7.63%，二者合计贡献92.00%的营业收入，产品结构进一步向房地产开发集中，建筑装饰服务占比持续收窄。南京地区实现收入40.35亿元，占总营收比例高达81.83%，无锡与苏州及其他地区收入合计9.00亿元，其中无锡仅占2.53%，区域集中度显著提升，市场布局收缩至核心城市单一项目群。公司未发生研发投入，财报明确"研发投入情况表"不适用，研发体系处于暂停状态，资源调配逻辑转向存量项目风险处置与资金回笼优先。

毛利率断崖式下滑拖累整体盈利水平。房地产开发业务收入占比84.37%，但该板块毛利率由25.75%下降至14.44%，拖累整体毛利率降至18.78%，同比减少11.31个百分点；南京翰锦院等项目结转及大额存货跌价准备计提是毛利率下滑的直接原因。公司对南京星叶欢乐花园等7个项目计提存货跌价准备合计21.68亿元，导致利润总额相应减少21.68亿元；叠加参股公司棕榈股份亏损带来投资收益减少1.17亿元，共同构成扣非净利润大幅亏损的核心成因。另据披露，参股公司棕榈股份亏损导致投资损失11.66亿元，该项数据与前述投资收益减少存在口径差异，以财报原文列示为准。

销售费用反常走高加剧盈利压力。销售费用增至0.91亿元，同比上升63.44%，增幅远超营收增速，费用率由2024年的1.32%升至1.84%，在营收大幅增长背景下销售费率反常走高，反映营销投入强度加大但转化效率承压，对本已恶化的盈利水平形成额外拖累。经营活动产生的现金流量净额为2.40亿元，由2024年的-3.55亿元转正，同比增加5.95亿元；该项改善主要源于本期支付的各项税费减少，未改变扣非净利润持续大幅亏损的事实。

行业深度调整下结构性风险凸显。房地产市场持续深度调整导致行业整体销售承压、价格下行，叠加部分区域项目结转结构变化及存货减值压力加大，行业呈现销售规模收缩与利润率持续探底的周期特征。公司2025年房地产开发业务收入占总营收比重达84.37%，其中南京地区贡献81.83%的营收，显示其高度依赖单一区域和主营业务，行业地位未发生结构性提升，亦未出现跨区域拓展或多元化突破迹象。扣非净利润亏损额达-18.46亿元，与归母净利润基本持平，主要系非经常性损益金额极小，仅94.24万元，占归母净利润比例为-0.05%，对整体利润影响微弱。

资本运作与治理结构动态调整。报告期公司股份总数及股本结构未发生变化。2025年度拟不进行利润分配，亦不进行资本公积金转增股本，因母公司存在未弥补亏损且需保障项目建设资金需求。