一汽、东风、长安组建的网约车平台要IPO了，还要做Robotaxi

近日，南京领行科技股份有限公司（下称“T3出行”）正式向港交所递交招股书，开启上市进程。

作为背靠一汽、东风、长安三大央企与腾讯、阿里等科技企业的出行平台，T3 出行凭借标准化运营与合规化优势稳居网约车行业第三，历经三年亏损后于 2025 年实现小幅盈利。

面向未来，公司将自动驾驶出租车（Robotaxi）作为战略重点，推进商业化落地并拓展场景化出行服务，试图在重资产模式与行业竞争中打开新增长空间。

脱胎于三大汽车央企的网约车

作为网约车平台，T3出行可谓含着金汤匙出生。2018年，中国一汽集团、东风汽车集团、长安汽车（000625.SZ）三大汽车央企正式签署移动出行意向协议书，合资组建T3出行服务公司。2019年，中国一汽集团、东风汽车集团、长安汽三大汽车央企联合腾讯、阿里等多方知名企业，在南京正式签订合资协议，共同成立T3出行公司。

T3出行2025年订单量为7.97亿单，排名行业第三。仅次于滴滴出行和曹操出行。

图源：T3招股书

招股书数据显示，2023-2025年，T3出行网约车服务收入分别为137.2亿元、149.1亿元、163.3亿元，分別占其总收入的92.1%、92.6%及95.5%；月活跃乘客分别为2732.8万人、3200.8万人及3897万人，司机人数分别为45.2万人、54.6万人及63万人。

三年间，网约车交易额、运营城市、订单量均呈上升趋势。

图源：T3招股书

网经社电子商务研究中心特约研究员、中国科学院中国发展战略学研究会研究员贾国申博士认为，T3出行的商业模式优势有三：首先，场域占位清晰：聚焦合规化、标准化、品质化出行场域。其次，社会资本与供应链资本突出：由一汽、东风、长安三大车企联合腾讯、阿里等战略投资方组建，在牌照资质、车辆供给、新能源布局、维保成本上具备强供应链优势。最后，运营模式稳健：以自营合规车队为核心，服务稳定性与安全性更高。其劣势包括：重资产模式导致扩张速度、市场弹性弱于纯互联网平台，难以通过高强度补贴快速抢占份额；平台开放度有限，司机与车辆供给增速相对平缓，用户增长偏稳健。

发力Robotaxi商业化，自动驾驶成长期核心故事

目前，网约车已成为T3出行的主营业务。不过其在招股书中披露未来拟通过自动驾驶出租车（Robotaxi）的逐步商业化，持续拓宽服务产品与生态布局。也计划与一站式 AI 平台合作，打造更具前瞻性、场景化的出行服务。

图源：T3招股书

T3出行招股书显示，直至2025年其才实现盈利，为744万元；2023年亏损19.68亿元、2024年亏损6.90亿元。

知名天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛则认为，从经营层面来看，T3出行运营规模扩张与AI技术降本增效确实为企业经营业绩带来正向助力，但财务层面的人为调控因素更需重点关注。为推进上市进程，企业大概率通过优化成本核算方式、调整费用确认周期等手段，美化短期财务数据；而当前盈利规模偏小、经营现金流波动较大的现状，也印证其盈利可持续性存疑，此番盈利更倾向于为上市筹备的短期业绩调整。

据了解，2025年底，一支超300辆Robotaxi的车队已接入T3出行平台，并在南京及苏州开展 L4 级自动驾驶道路测试。

Robotaxi作为自动驾驶技术的重点落地场景，目前布局Robotaxi的公司众多，有滴滴出行、小马智行（PONY.US）、文远知行（WRD.US）、享道出行、曹操出行（02643.HK）、如祺出行（hk9680.HK）、百度（BIDU.US）萝卜快跑、哈啰出行等。当前，全球Robotaxi行业已从“技术可行性验证”阶段，进入“可复制的商业化扩张”阶段。但盈利仍是悬在所有玩家头上的“达摩克利斯之剑”。

贾国申博士认为，自动驾驶成为T3出行最核心的长期故事。T3在自动驾驶领域采取“场景优先、落地为王”的务实路线。从行业排位看，T3自动驾驶底层技术不及百度、华为等头部，但在场景运营、商业化落地、车队协同上具备独特优势，是典型的“场景驱动型”技术路线。