公牛集团2025年归母净利润40.71亿元同比降4.72%，经营性现金流大增27.16%且分红率超90%

蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，公牛集团发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入160.26亿元，同比减少4.78%；归母净利润40.71亿元，同比减少4.72%；扣非净利润36.25亿元，同比减少3.13%。

营业收入与净利润同步承压，降幅基本趋同，反映整体经营环境面临一定挑战。扣非净利润降幅小于归母净利润，主要系当期确认非经常性损益4.46亿元，占归母净利润的10.96%，其中委托他人投资或管理资产的损益为3.77亿元，计入当期损益的政府补助（不含持续性补助）为2.11亿元。

新能源产品毛利率为29.55%，较上年下降5.26个百分点，主要受成本上升影响，凸显该业务所处产业链环节阶段性承压；民用电工主营业务毛利率为43.14%，同比微降0.13个百分点；公司整体毛利率亦为43.14%，同比持平下降0.13个百分点，显示传统主业成本结构相对稳健，对冲部分新兴业务波动。

经营活动产生的现金流量净额为47.44亿元，同比增长27.16%，主要系本期预收货款增加所致，体现下游客户回款节奏加快或订单前置效应增强。财务费用为-0.97亿元，同比增加0.21亿元，变动主因利息收入下降。销售费用为11.83亿元，同比下降13.58%，降幅显著高于营业收入-4.78%的收缩幅度，表明费用管控力度强于收入端下滑节奏。研发投入为6.44亿元，同比下降13.62%，占营业收入比例为4.02%，研发人员数量为1472人，财报未披露上年末人数，无法判断研发人力配置变化趋势。

收入结构持续向核心品类集中。智能电工照明产品实现收入80.98亿元，占主营业务收入的50.62%；电连接产品实现收入70.77亿元，占比44.24%；二者合计贡献94.86%的主营业务收入，集中度进一步提升。从区域分布看，境内收入为157.26亿元，占总收入的98.13%；境外收入为2.70亿元，占比仅1.68%，海外市场拓展尚未形成实质性突破，经营重心仍高度集中于国内市场。

公司行业地位稳固，智能电工照明与电连接两大板块构成绝对主导收入来源。但结构性隐忧同步显现：新能源产品毛利率大幅回落，与民用电工板块形成明显分化，提示不同业务线所处周期与成本传导能力存在差异。毛利率整体微降0.13个百分点，虽幅度有限，但结合新能源板块5.26个百分点的显著下滑，反映出公司正经历传统优势业务稳中承压、新兴增长极尚处投入回报磨合期的阶段特征。

资本运作方面，公司于2025年6月实施资本公积转增股本，每10股转增4股，总股本由12.92亿股增至18.08亿股；因限制性股票回购注销及解除限售，有限售条件股份相应调整。分红安排保持高比例特征，拟向全体股东每10股派发现金红利19元（含税），合计拟派发34.35亿元；另以现金方式回购股份计入分红2.50亿元，两项合计分红36.85亿元，占归母净利润比例达90.53%。

募投项目进展分化："年产1.8亿套LED灯生产基地、研发中心及总部基地建设项目""渠道终端建设及品牌推广项目""年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设项目"均已完工并结项；"年产4亿套转换器自动化升级建设项目"已取消；"信息化建设项目"于2025年10月达到预定可使用状态。此外，公司于2025年7月设立曜浦合伙企业、11月设立公牛智能；完成2025年限制性股票激励计划授予，共计414.33万股；2026年4月董事会审议通过2026年员工持股计划及新一轮股份回购计划。