供应端存在潜在利好因素 白糖期价暂时窄幅波动

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（来源：华泰期货）

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2609合约5406元/吨，较前一日变动-3元/吨，幅度-0.06%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-36，较前一日变动+3。云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09-211，较前一日变动-2。

近期市场资讯，巴西国家商品供应公司（Conab）发布首期2026/27榨季甘蔗调查报告，该机构预计2026/27榨季巴西甘蔗产量将达7.091亿吨，同比增长5.3%，创下该机构统计史上第二高纪录，仅次于2023/24榨季甘蔗产量。巴西2026/27榨季乙醇总产量将达406.9亿升。随着乙醇市场环境持续向好，叠加甘蔗制乙醇与玉米制乙醇产量同步扩张，预计乙醇总产量同比增长8.5%，或将刷新历史纪录。预计甘蔗制乙醇产量达292.6亿升，同比增加7.1%。其中，预计含水乙醇产量为182.9亿升，同比增长6.3%；预计无水乙醇产量为109.7亿升，同比增长8.4%。预计巴西2026/27榨季玉米制乙醇产量达114.3亿升，同比增长12.3%，其中含水乙醇产量71.5亿升，无水乙醇产量42.8亿升。

市场分析

昨日郑糖期价窄幅波动。国际方面，近期油价再度冲高，但巴西大选政治周期约束巴西国家石油公司调价意愿，制糖比变化仍停留在预期层面。当前泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应将逐渐释放，2-3季度贸易流整体仍趋宽松。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，后续持续关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内方面，本榨季国内增产超预期，产量预计在1250万吨以上。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖下方亦存在一定支撑。

策略

中性。短期郑糖仍以区间震荡思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放时间和缩减量。

风险

宏观、天气及政策影响

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