寒武纪登顶A股市值榜首后火速发布风险警示

AI芯片明星股寒武纪最近刷新了A股纪录，股价一度突破1595元，超越贵州茅台成为新任“股王”。这家去年还在亏损的公司，市值半年翻了近七倍，究竟是国产替代的真龙头，还是脱离基本面的资本狂欢？

从亏损到股王 只用了三个月

2025年8月28日，寒武纪股价盘中冲上1595.88元，收盘报1587.91元。自2020年7月上市以来，这家被称为“国产AI芯片第一股”的公司总市值已达6643亿元，较上市之初增长了682%。今年前八个月，股价累计上涨141%，其中7月28日至8月28日这一个月内，涨幅就超过了130%。

这样的涨势相当惊人。要知道，2024年寒武纪还在亏损。但8月26日晚披露的中报显示，2025年上半年公司营收28.81亿元，同比增长超过43倍，归母净利润10.38亿元，去年同期为亏损5.3亿元，首次实现扭亏为盈。

业绩暴涨的秘密武器

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寒武纪的业务结构其实很简单。民生证券分析师吕伟指出，公司上半年收入与利润大幅增长，主要得益于云端产品线业务的强劲表现，这一块就贡献了28.70亿元的收入。换句话说，大模型带动的算力需求爆发，让寒武纪的云端AI芯片找到了真正的买家。

国海证券分析师刘熹补充了两个关键因素：智能芯片产品线放量带来的规模效应，以及运营效率提升带来的费用优化。简单理解就是，芯片卖得多了，摊薄了研发成本，同时公司自己也更会省钱过日子了。

三个数据透露真实订单

真正让投资者兴奋的不是过去的业绩，而是未来的预期。中报显示，寒武纪的合同负债从一季度末的0.01亿元猛增至年中的5.43亿元。合同负债意味着客户已经付了钱，公司还没发货，这是在手订单最直接的证据。

另外两个数据也值得关注。截至2025年6月底，寒武纪存货达26.90亿元，预付款项达8.28亿元。存货高说明公司正在积极备货，预付款高说明已经向上游锁定了产能。这三个数字放在一起，基本可以判断下半年出货量仍然乐观。

公司自己泼了一盆冷水

就在登上股王宝座的当天晚上，寒武纪火速发布了风险提示公告。公司明确说了三点：第一，预计2025年全年营收50亿至70亿元，但这只是管理层的初步预测，不构成承诺。第二，近期网上流传的新产品信息全是假的，公司没有新产品发布计划。

第三点最直接。寒武纪承认自己采用无晶圆厂模式经营，而且公司及部分子公司已被列入实体清单。这意味着供应链存在不稳定性，可能对经营业绩产生不利影响。一家芯片公司公开承认供应链有风险，这在A股并不多见。

历史上那些股王后来怎样了

历史上短暂超越茅台的股票并不少。据《金融时报》记者不完全统计，中国船舶、洋河股份、安硕信息等都曾坐过这把交椅，大多发生在市场行情上行阶段，以科技股、题材股为主，但往往难以持久。

国盛证券分析师刘高畅把寒武纪比作2013年至2015年的东方财富。当年东方财富营收两年增长10.8倍，市值峰值增长近16倍，成为互联网金融浪潮的主角。但这个类比也暗示了一个问题：潮水退去后，真正留下的只有那些业绩持续兑现的公司。

政策红利能撑多久

8月26日，国务院印发了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出2027年率先实现AI与6大重点领域深度融合，2030年智能经济成为重要增长极，2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。

这个消息无疑给整个AI芯片板块添了一把火。8月28日当天，中芯国际港股收涨17.45%创历史新高，通信设备、半导体、电子元器件板块集体领涨。政策长期支持已经定调，国产算力份额将持续提升，这是寒武纪面临的最大时代红利。

一家去年还在亏损的公司，半年内市值冲到6600多亿，股价站上A股第一。如果你是持有寒武纪的投资者，你会选择现在落袋为安，还是继续相信国产AI芯片的长期故事？欢迎在评论区分享你的看法，点赞过千下期聊聊中芯国际。