商业火箭行业专题报告：火箭回收复用技术突破，发射成本下降明显

一、商业运载火箭运力需求提升

当前，国内卫星发射任务主要是国家队火箭承接。国内商业运载火箭领域，参与者主要包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、东方空间等。当前实际承载主要运输任务的还是以国家队为主。

2025年，中国共完成92次火箭发射，其中商业发射任务50次，22次由国家队承担，28次由商业公司承担。当前卫星的规模化特征愈发明显，仅依靠一次性火箭无法充分满足更快速度、更高频、更有性价比的发射需求，需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭。

2025年中国商业化发射任务承担主体

二、可回收火箭多次发射成本下降明显

重复使用是运载火箭降本发展的大趋势和方向。《“猎鹰”9火箭的发射成本与价格策略分析》根据马斯克2020年对“猎鹰”9火箭成本构成的描述和SpaceX官网数据，推算出：全新“猎鹰”9火箭成本约5000万美元，复用型“猎鹰”9火箭成本为1500万美元，回收发射成本是一次性发射成本的30%。

全新猎鹰9号火箭的发射服务报价6200万美元，2022年上调至6700万美元，复用型火箭发射服务报价5000万美元，1次全新火箭发射和1次复用火箭发射的利润为5200万美元，接近一枚新火箭的制造成本。

三、民营火箭公司活跃，有望带来发星成本进一步下降

我国可重复使用火箭研制整体进展顺利。2025年12月蓝箭航天朱雀三号(ZQ-3)发射成功，长征十二号甲遥一运载火箭成功实现入轨，尽管一子级未能成功回收，但持续优化回收方案，继续推进可重复使用验证。同时航天科工集团快舟火箭、星际荣耀的双曲线二号、中科宇航的力箭二号、星河动力的智神星一号以及天兵科技的天龙三号等可重复使用火箭都在按计划攻克各项关键技术。

中国重复使用运载火箭发展预测

目录（部分）

1、布局稀缺轨道资源，商业运载火箭运力需求提升

2、可回收复用技术突破，降本同时有望实现高频次发射

3、全球商业运载火箭情况

4、走势回顾以及投资建议

图表目录（部分）

图表：星网千帆星座发射时间表

图表：2025年中国商业化发射任务承担主体

图表：“星链”星座建设计划

图表：“猎鹰九”发射次数以及复用情况

图表：典型运载火箭一级、二级硬件成本

图表：2020年以来全新“猎鹰”9成本构成占比

图表：海外主要火箭运载公司

图表：商业航天市场走势

来源：西南证券；26页报告全文可查看“韦伯产业智库”