中国动力2026年一季报解读：归母净利增48.64% 经营现金流大降34.09%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：微幅增长，行业景气托底

2026年第一季度，中国动力实现营业收入128.60亿元，较上年同期的123.11亿元增长4.45%。尽管营收增速不算亮眼，但在造船行业延续景气态势的背景下，公司核心的柴油机业务保持高速增长，船用低速发动机销量提升成为营收增长的主要支撑，整体营收规模仍保持稳步扩张。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)营业收入4.45

净利润：大幅增长，盈利空间显著提升

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为5.88亿元，较上年同期的3.96亿元同比大增48.64%，增速远超营收增长水平。主要得益于船用低速发动机销量增长的同时，产品毛利率同步提升，叠加合同结算增加，公司利润空间明显扩大。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)归母净利润5.883.96

扣非净利润：增速超归母净利，主业盈利能力强化

归属于上市公司股东的扣非净利润为5.61亿元，较上年同期的3.75亿元增长49.84%，增速略高于归母净利润，说明公司主业盈利增长是利润提升的核心动力，非经常性损益对利润的拉动作用较弱。当期非经常性损益合计2657.59万元，主要来自政府补助等项目，对整体利润影响有限。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)扣非归母净利润5.613.75

每股收益：随净利润同步高增

基本每股收益为0.260元/股，较上年同期的0.176元/股增长47.73%；稀释每股收益为0.258元/股，较上年同期的0.170元/股增长51.76%。每股收益的增长与净利润增速基本匹配，反映出公司盈利增长直接传导至股东收益层面。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比变动幅度(%)基本每股收益稀释每股收益

应收账款：规模持续扩张，回款压力需关注

截至2026年3月末，公司应收账款余额为129.29亿元，较上年年末的121.64亿元增长6.29%。尽管营收仅微增4.45%，但应收账款增速更快，叠加经营现金流净额下滑，提示公司需关注应收账款的回款效率，警惕坏账风险累积。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比变动幅度(%)应收账款6.29

应收票据：余额增长，结算结构变化

报告期末，公司应收票据余额为36.07亿元，较上年年末的29.60亿元增长21.92%。应收票据规模的增长，一方面反映公司在产业链中的结算方式有所调整，另一方面也需要关注票据的兑付风险，尤其是商业承兑汇票的违约风险。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比变动幅度(%)应收票据

加权平均净资产收益率：盈利效率提升

本期加权平均净资产收益率为1.45%，较上年同期的1.00%提升0.45个百分点。这一指标的提升，主要源于公司净利润增速显著高于净资产增速（归属于上市公司股东的所有者权益同比增长2.29%），反映出公司净资产的盈利效率有所增强。

项目本报告期（%）上年同期（%）变动幅度（百分点）加权平均净资产收益率1.451.00

存货：规模大幅增长，库存周转待优化

截至报告期末，公司存货余额为174.93亿元，较上年年末的156.55亿元增长11.74%，增速远超营收和净利润增长。存货规模的快速增长，可能是由于公司为满足下游需求提前备货，但也需警惕原材料价格波动、产品滞销等导致的存货跌价风险，以及库存占用资金对现金流的挤压。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比变动幅度(%)存货

销售费用：同比下降，管控效果显现

报告期内，公司销售费用为0.82亿元，较上年同期的1.09亿元下降25.00%。销售费用的大幅下降，一方面可能是由于公司销售模式优化、渠道效率提升，另一方面也需关注是否存在削减市场投入影响后续营收增长的潜在风险。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)销售费用0.821.09

管理费用：小幅增长，管控压力仍存

本期管理费用为6.17亿元，较上年同期的6.08亿元增长1.54%，增速低于营收和净利润增长，整体管控相对平稳。但管理费用绝对值规模较大，仍需持续关注费用精细化管理空间。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)管理费用6.176.081.54

财务费用：净收益扩大，利息收入贡献提升

报告期内，公司财务费用为-1.10亿元，较上年同期的-0.68亿元进一步扩大，主要是由于利息收入大幅增长：本期利息收入为1.40亿元，较上年同期的1.28亿元增长9.65%，而利息费用为0.33亿元，仅较上年同期的0.20亿元增长66.10%，利息收入的增速跑赢利息费用，使得财务净收益持续增加。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)财务费用利息收入1.401.289.65利息费用0.330.20

研发费用：持续增加，技术投入加码

本期研发费用为5.26亿元，较上年同期的4.62亿元增长13.76%，增速高于营收增长。研发费用的持续增加，体现公司对技术研发的重视，有助于巩固在船用动力领域的技术优势，但也需要关注研发投入的转化效率。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)研发费用5.264.62

经营活动现金流：大幅下滑，现金流压力凸显

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为14.55亿元，较上年同期的22.08亿元大幅下降34.09%。主要原因是本期经营流入增幅（15.97%）小于经营流出增幅（25.90%），其中经营流出增幅较大是由于公司落实保障中小企业款项支付政策，当期采购现付比例高于票据结算比例。经营现金流的大幅下滑，与净利润高增形成背离，提示公司盈利质量有所下降，现金流压力需警惕。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)经营活动现金流净额经营活动现金流入小计经营活动现金流出小计

投资活动现金流：由负转正，大额资金流入拉动

本期投资活动产生的现金流量净额为7.44亿元，较上年同期的-4.57亿元实现由负转正，同比大幅增长262.72%。主要原因是收到其他与投资活动有关的现金达60.50亿元，远超上年同期的11.85亿元，同时投资活动流出规模有所控制，使得投资现金流整体转正。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)投资活动现金流净额7.44投资活动现金流入小计投资活动现金流出小计

筹资活动现金流：由正转负，偿债压力显现

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-13.97亿元，较上年同期的1.30亿元由正转负，同比大幅下降1174.38%。主要原因是本期偿还债务支付的现金达24.21亿元，远超上年同期的1.14亿元，而取得借款收到的现金仅为10.60亿元，筹资流入不足以覆盖偿债支出，反映公司当期偿债压力较大。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度(%)筹资活动现金流净额1.30筹资活动现金流入小计2.80筹资活动现金流出小计1.50

风险提示

1. 现金流风险：经营活动现金流净额大幅下滑，与净利润高增形成背离，且筹资活动现金流大额净流出，公司短期现金流压力有所上升，需关注资金链稳定性。
2. 存货与应收账款风险：存货和应收账款规模均出现较快增长，可能面临存货跌价、应收账款坏账等风险，对公司资产质量和资金流动性产生影响。
3. 行业景气度波动风险：公司业绩增长高度依赖造船行业景气度，若后续行业需求出现下滑，可能对公司营收和利润增长造成冲击。

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