九丰能源的前世今生：营收202.69亿行业排名第四，净利润15.06亿领先同业，特燃特气业务潜力凸显

来源：新浪证券-红岸工作室

九丰能源成立于2008年2月27日，于2021年5月25日在上海证券交易所上市，注册地址为江西省赣州市，办公地址为广东省广州市。公司是国内知名的燃气供应商，核心业务涵盖液化天然气、液化石油气等能源产品，具备海陆双资源池的差异化优势，投资价值显著。

公司主营业务包括液化天然气（LNG）、液化石油气（LPG）、甲醇、二甲醚（DME）等，所属申万行业为公用事业 - 燃气Ⅱ - 燃气Ⅲ，同时涉及特种气体、半导体、锂电池等概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第三
2025年，九丰能源实现营业收入202.69亿元，在行业31家公司中排名第4，高于行业平均数103.49亿元和中位数39.24亿元，但低于行业第一名新奥股份的1314.57亿元和第二名佛燃能源的335.95亿元。主营业务构成中，LPG营收87.99亿元，占比43.41%；天然气营收69.06亿元，占比34.07%；LNG生产与服务营收26.23亿元，占比12.94%等。净利润方面，2025年为15.06亿元，行业排名第3，高于行业平均数6.17亿元和中位数2.22亿元，仅次于新奥股份的99.85亿元和深圳燃气的15.08亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为26.98%，较去年同期的36.56%有所下降，且低于行业平均的45.72%，显示出良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为10.35%，较去年同期的9.33%有所提升，但低于行业平均的16.51%。

董事长张建国薪酬258.84万元，同比减少32.49万元
公司控股股东为广东九丰投资控股有限公司，实际控制人为张建国、蔡丽红。董事长张建国，1963年7月出生，历任珠海百能纺织等公司总经理，现任公司董事长等职，2025年薪酬258.84万元，较2024年的291.33万元减少32.49万元。总经理吉艳，1976年1月出生，历任多所院校教师及企业高管，现任公司董事、总经理等职，2025年薪酬232.01万元，较2024年的263.94万元减少31.93万元。

A股股东户数较上期增加190.13%
截至2025年12月31日，A股股东户数为5.75万，较上期增加190.13%；户均持有流通A股数量为1.22万，较上期减少64.25%。

国投证券指出，公司2025年及2026年一季度业绩有所波动，但核心主业稳定发展，特燃特气打开空间。具体亮点包括：一是持续构建天然气海陆双资源池，海气与马石油合作良好，陆气参与新疆庆华二期项目；二是LPG业务稳步提升，2026年有望实现华南区域三码头联动；三是商业航天特燃特气形成护城河，氦气产能大幅提升。预计2026 - 2028年公司实现收入为218.08/227.32/249.92亿元，归母净利润分别为16.39/17.17/19.95亿元，给予2026年22倍PE，目标价51.22元，维持买入 - A的投资评级。

招商证券指出，公司业绩受阶段性扰动，但特气 + 煤制气布局保障长期增长。亮点如下：一是清洁能源主业盈利稳健，LNG、LPG业务毛利同比增长；二是能源服务业务四季度盈利水平环比恢复；三是海南商发一期建设完成，先发优势稳固，氦气产能提升，产销量增加。预计公司2026 - 2028年归母净利润分别为15.62、17.15、20.13亿元，同比增长6%、10%、17%，维持“增持”投资评级。

图：九丰能源营收及增速

图：九丰能源净利润及增速

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