美伊持续对峙牵连霍尔木兹：现货油价暴涨，全球经济真要失控？

各国原油储备也就一两个月，霍尔木兹海峡封锁快俩月了，怎么没见哪个国家喊缺油？这个问题，其实藏着全球石油危机的暗线，只是你没察觉到而已。

你没看到的石油危机，已经在产业链蔓延

五一期间，国际航线取消航班 785 班，同比增长 118.7%，取消率从 3.6% 上升至 7.4%。核心原因是中东局势导致航油价格翻倍，航线绕飞成本激增，部分低收益远程航班飞一趟亏一趟，航司只能靠取消亏损航班控制风险，国际航班经营彻底转向盈利优先。

马来西亚政府明确指出，危机将逐步推高运输成本，进而带动物流及食品价格上涨。印度这边更直接，因铝罐供应告急，健怡可乐出现短缺。据印度酿酒协会数据，过去一个月玻璃瓶价格飙升约 20%，纸箱价格翻倍，标签、胶带等包装材料价格大幅上涨。不少玻璃瓶制造商减产 40% 甚至停产，铝罐供应商警告，夏季需求高峰来临后供应可能进一步收紧。印度玻璃制造中心的一家主要玻璃瓶工厂已确认减产 40%，同时将价格提高 17%-18%。

很多人对原油的认知还停留在汽油上，可汽油只是原油产业链里的一小部分。原油经过分流塔加工后，能生产液化气、汽油、化学制品、塑料、航空燃油、柴油、船用燃料油、润滑油、沥青等产品。尤其是化学制品和塑料，撑起了整个化工产业，是我们日常用品的核心来源。石油被称为 “工业之母”，我们的衣食住行，每一样都离不开它。

一旦石油价格大幅上涨，对通胀的影响立竿见影。东盟能源中心数据显示，东盟超半数原油进口依赖中东，其中菲律宾对中东原油依存度约 95%，越南约 88%，泰国约 59%。多数国家战略石油储备远低于国际能源署设定的 90 天安全标准，印尼、越南仅能维持 20-23 天，菲律宾不足两周，区域能源市场几乎毫无缓冲空间，直面危机冲击。

菲律宾已宣布能源领域进入为期一年的国家紧急状态，首都马尼拉一度约 60% 的加油站断供，政府推行每周工作四天制度减少能耗。泰国暂停燃油出口，实施加油站夜间关闭措施，公共交通运营频次削减 30%。老挝、柬埔寨等内陆小国处境更糟，老挝超 40% 加油站因断供关闭，柬埔寨近三分之一加油站停业，春耕进度滞后超 40%。

真正的缺油潮才刚开始，库存警报已拉响

很多人没意识到，游轮在海上航行速度很慢。2 月 28 日战争爆发前的最后一批原油，最近半个月才陆陆续续抵达全球各国。2 月 28 日前最后一批通过霍尔木兹海峡的游轮，4 月 20 日才刚抵达马来西亚和澳大利亚并开始卸货。摩根大通报告显示，冲突前中东运往美国的最后一批原油已于上周耗尽，运往非洲的原油 4 月 10 日前就已抵达，欧洲方面，丹麦两周前就接受了科威特发来的最后一批航空燃油。

也就是说，东南亚国家实际上是最近两天才开始真正面临断油风险。如果未来一个月霍尔木兹海峡继续封锁，全球很多国家都将陷入严重石油危机。目前全球原油库存已开始大幅下降，4 月 23 日国际能源署（IEA）署长接受采访时警告，随着地区冲突升级，全球能源供应链正处于崩溃边缘。

他表示，受美伊双方双重封锁影响，这条曾日均承载 2000 万桶原油及石油制品的 “黄金水道” 已陷入停摆，进出商船均遭禁足，后果灾难性。截至当日，全球石油供应日均损失已达 1300 万桶，多种关键大宗商品流通出现严重中断。海峡持续封锁将重创全球经济增长、推升通胀，还可能迫使多国采取能源配给，欧洲处境尤为危险。

数据显示，欧洲约 75% 的航空煤油依赖中东炼厂供应，目前这一数字已趋近于零。如果欧洲无法从美国和尼日利亚迅速获得补给，几周内就将面临燃油耗尽的窘境，若局势无法缓解，欧洲可能不得不采取行政手段削减航空旅行。

全球原油日均消耗量约 1 亿桶，此前霍尔木兹海峡承担 20% 的原油通行量，约日均 2000 万桶。美国封锁伊朗后，沙特部分原油改走陆上管道运输到红海的吉布港，目前各方估测，伊朗局势造成的全球石油日均损失约 1300 万 - 1600 万桶，相当于全球原油供应减少 15% 左右。

这么大的供应缺口，直接推高了原油现货价格。虽然美伊临时停火让布伦特原油期货价格一度回落至 90 美元左右，随后又慢慢涨回 100 美元，但各地原油现货价格要高得多。以 4 月中旬数据为例，欧洲及大西洋市场原油现货价格约 140 美元 / 桶，部分北海现货价格接近 150 美元 / 桶，中东阿曼现货价格处于 130-140 美元 / 桶之间，个别极端成交或报价甚至超过 150 美元 / 桶。实际能交付的原油现货价格，比主流期货价格高出 30 美元 / 桶。

这种现货价高于期货价的情况，一方面是市场对现货需求极为迫切，各国都在抢购原油应对危机；另一方面是市场认为供应中断可能暂时，所以远期期货价格偏低，近期期货乃至现货价格偏高。不过最近随着停火延长，原油现货价格大幅回落，期货和现货的价差收窄。用于衡量现货与期货价差的 DFL 指标一度飙升至近 40 美元 / 桶，最近已缩窄到 10 美元 / 桶，仍处于历史高位。

4 月 19 日摩根大通最新研报称，近期现货原油价格反直觉回落，主要是特朗普表态局势缓和所致。摩根大通大宗商品首席策略师表示，当前基本面没有任何改善，伊朗约每日 200 万桶的出口在封锁后近乎归零，此前约 1400 万桶的供应缺口可能已扩大至 1500 万 - 1600 万桶区间。在供应收紧与库存快速消耗的双重背景下，油价理应上涨，当前价格下行的唯一合理解释，就是需求正在遭到破坏。

高盛认为，3 月市场一度陷入恐慌性抢购，推高现货需求，但进入 4 月后迅速转向去库存，一些亚洲炼厂甚至重新出售之前购买的原油，这解释了价格暂时回落。亚洲电厂需求明显走弱，日本电厂运行量较冲突前水平低 50 万千瓦 / 日，成品油价格同步回落，反映终端需求趋软。

高盛强调，这种去库存行为不可持续，一旦库存触及自然下线，供应无法恢复的情况下，市场只能通过更高价格抑制需求 —— 也就是所谓的 “需求破坏”。说白了就是油价涨得太狠，大家用不起、买不动，需求自然下降，这会反过来压垮油价，但代价是全球经济遭殃。

历史三次石油危机，都牵出全球经济大动荡

石油价格走势与全球经济、金融市场高度关联，历史上三次石油危机，都引发了不同程度的全球经济动荡。

1973 年 10 月 6 日第四次中东战争爆发，沙特为报复美国支持以色列，于 10 月 20 日宣布对美国实行石油禁运，随后其他阿拉伯国家加入并扩大禁运范围，引爆第一次石油危机。此前上百年国际油价不到 2 美元 / 桶，危机爆发后瞬间跳涨到 13 美元 / 桶，美国通胀飙升至超 10%，直接导致 1974 年世界经济危机爆发。

第二次石油危机爆发于 1979 年，伊朗伊斯兰革命导致伊朗原油产量从 600 万桶 / 日骤降到 70 万桶 / 日，全球市场日均短缺石油约 500 万桶，原油价格从 13 美元 / 桶最高涨到 42 美元 / 桶。这次危机让美国通胀再度飙升，美联储下定决心加息到 20%，连锁反应导致 1982 年拉美债务危机爆发。

第三次石油危机发生在 1990 年，伊拉克入侵科威特，国际油价从 16 美元 / 桶涨到 26 美元 / 桶。这次冲击虽不如前两次，但也是 1990 年日本泡沫破裂的导火索之一。

历史不会完全照搬，但总会有相似性。目前我们需要提防的是，若油价进一步飙升，可能会重演 2008 年次贷危机时的油价过山车走势 —— 先暴涨触发经济危机，经济危机抑制能源需求，反过来让油价暴跌，而油价暴跌往往就是经济危机爆发的标志。

霍尔木兹海峡的半封锁，就像悬在全球经济头顶的达摩克利斯之剑。短期看，停火消息能暂时稳住油价，但只要美伊局势没有实质好转，供应缺口始终存在，油价就难有大幅回落的可能。长期来看，一旦需求破坏触发经济危机，油价暴跌可能就是风暴来临的信号。这场石油危机的影响，才刚刚开始，没人能独善其身。