欣旺达的前世今生：2025年营收632.46亿行业排第二，净利润却为负行业排倒数第二

来源：新浪证券-红岸工作室

欣旺达成立于1997年12月9日，于2011年4月21日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均在广东省深圳市。它是全球锂离子电池领域的佼佼者，核心业务为锂离子电池模组，具备显著的技术与全产业链优势。

欣旺达主营业务为锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 锂电池，涉及飞行汽车、储能、快充概念等板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润倒数第二
2025年，欣旺达营业收入达632.46亿元，行业排名2/31，行业第一名宁德时代营收4237.02亿元，行业平均数为245.3亿元，中位数为58.74亿元。主营业务构成中，消费类电池314.06亿元占比49.66%，电动汽车类电池189.08亿元占比29.90%，其他106.2亿元占比16.79%，储能系统类23.13亿元占比3.66%。净利润为 - 6.59亿元，行业排名30/31，行业第一名宁德时代净利润767.86亿元，第二名亿纬锂能43.02亿元，行业平均数为28.03亿元，中位数为6532.29万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年欣旺达资产负债率为71.25%，去年同期为63.44%，高于行业平均49.52%。从盈利能力看，2025年毛利率为13.94%，去年同期为15.18%，低于行业平均17.23%。

董事长王威薪酬565.39万元，同比增加151.79万元
欣旺达控股股东和实际控制人均为王威、王明旺。董事长王威，1975年1月出生，中国国籍，无境外永久居留权，清华大学高级工商管理硕士课程研修班结业。1994年9月至1997年12月任深圳市佳利达电子加工厂销售总监；1997年12月与王明旺共同创办欣旺达，任营销总监；2008年8月至2016年10月任董事、副总经理；2016年10月至今任董事长、总经理。其薪酬从2024年的413.6万增加至2025年的565.39万，增加了151.79万。

A股股东户数较上期减少6.32%
截至2025年12月31日，欣旺达A股股东户数为12.67万，较上期减少6.32%；户均持有流通A股数量为1.35万，较上期增加6.74%。截止2026年3月31日，欣旺达十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股5236.49万股，相比上期减少1446.14万股。易方达创业板ETF（159915）位居第六大流通股东，持股1321.28万股，相比上期减少1269.20万股。南方中证500ETF（510500）、广发国证新能源车电池ETF（159755）退出十大流通股东之列。

中金公司指出，4Q25及1Q26业绩低于预期。发展趋势上：1. 动储业务出货量高增，2025年动力电池（含储能电芯）出货量同比增长68.92%至42.72GWh，带动收入同比增长24.90%至189.08亿元，2026年出货量有望继续高增，盈利能力有望改善；2. 消费电池维持稳健，2025年消费电池收入同比增长3.29%至314.06亿元，2026年有望实现稳健增长，毛利率有望增强；3. 持续投入研发布局长远，2025年研发费用率为6.92%，全球产能扩张稳步推进。盈利预测与估值方面，上调2026年收入19%至835亿元，维持2026年归母净利润24.63亿元，引入2027年归母净利润30.63亿元，上调目标价16%至31.0元。
西部证券指出，25年表端业绩大幅下滑主要系吉利诉讼费用和股权激励费用影响，26Q1表端盈利承压主要系汇兑损失影响。业务亮点：1. 消费电池基石稳健，26年锂威全年营收指引超100亿元，电芯自给率目标50%以上；2. 动储业务趋势向上，25年营收189.08亿元，同比+24.9%，26年销量目标约90GWh，25年动力电芯板块毛利率约4.9%，26Q1提升至14 - 15%，全年有望实现盈亏平衡。预计公司2026 - 2028年实现归母净利23.05/35.33/48.5亿元，给予“买入”评级。

图：欣旺达营收及增速

图：欣旺达净利润及增速

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