清源科技2025年报解读：经营现金流骤降189.20% 净利润同比下滑36.30%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

清源科技股份有限公司（603628.SH）近日披露2025年年度报告，报告期内公司营业收入同比增长8.79%，但净利润、经营现金流等核心指标出现大幅波动，尤其是经营活动现金流净额同比骤降189.20%，净利润同比下滑36.30%，值得投资者重点关注。

核心盈利指标双降，盈利质量承压

营业收入稳步增长

2025年公司实现营业收入20.88亿元，同比增长8.79%，主要得益于境内收入同比增加。分季度来看，公司营收呈现前高后低态势，第二季度实现营收8.44亿元，为全年最高，而第四季度营收环比下滑12.85%至4.12亿元。

指标2025年2024年同比变动营业收入（亿元）+8.79%归属于上市公司股东的净利润（万元）-36.30%扣非净利润（万元）-23.55%

净利润大幅下滑

归属于上市公司股东的净利润5743.42万元，同比下滑36.30%；扣非净利润6102.03万元，同比下滑23.55%。净利润下滑主要因销售区域结构变化影响整体毛利水平，叠加部分电站资产升级改造损失。分季度数据显示，第四季度净利润亏损4181.03万元，是全年盈利下滑的主要拖累项。

每股收益同步下降

基本每股收益0.21元/股，同比下滑36.36%；扣非每股收益0.22元/股，同比下滑24.14%，盈利的每股回报能力明显减弱。

费用结构分化，研发投入持续加码

期间费用率有所上升

报告期内公司期间费用合计28.58亿元，期间费用率13.69%，同比增加0.68个百分点。费用结构呈现分化特征：

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用+27.42%管理费用+11.72%财务费用-94.57%研发费用+23.43%

销售、管理费用双增

销售费用大幅增长27.42%，主要因市场开发投入增加；管理费用增长11.72%，系员工薪资同比增加所致，显示公司为拓展市场和稳定团队加大了投入。

财务费用大幅收窄

财务费用同比大降94.57%，主要得益于本年汇率变动带来的汇兑净收益增加，一定程度对冲了费用端压力。

研发投入持续加码

研发费用同比增长23.43%至6046.71万元，公司持续推进产品创新，分布式支架、智能跟踪系统等产品升级研发，以及数字能源管理平台建设，为长期竞争力奠定基础。

研发团队稳定，人才结构优化

截至报告期末，公司研发人员数量为129人，占公司总人数的13.77%，团队规模稳定。从学历结构看，本科及以上研发人员占比88.37%（博士2人、硕士33人、本科78人），高学历人才占比提升；年龄结构上，30-40岁研发人员占比37.98%，形成了老中青结合的人才梯队，保障研发创新的持续性。

现金流波动剧烈，筹资现金流大幅增加

经营现金流由正转负

经营活动产生的现金流量净额为-1.64亿元，同比骤降189.20%，主要受国内集中式电站项目销售回款影响，公司经营性现金流出现大幅恶化，资金回笼压力凸显。

投资现金流持续净流出

投资活动产生的现金流量净额-2.44亿元，同比扩大54.04%，主要因公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，投资支出增加。

筹资现金流大幅增长

筹资活动产生的现金流量净额4.17亿元，同比大增620.87%，主要得益于报告期内公司发行可转债募集资金，有效补充了公司资金储备。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额-189.20%投资活动现金流净额-54.04%筹资活动现金流净额+620.87%

多重风险需警惕，经营不确定性上升

政策变化风险

光伏行业对补贴政策依赖度较高，若补贴退坡或取消，将直接影响项目投资回报率，进而影响公司盈利水平；同时，并网政策、消纳政策调整也可能导致项目收益不及预期。国际贸易摩擦加剧也可能影响公司海外市场拓展和产业链供应。

原材料价格波动风险

公司光伏支架产品主要原材料碳钢、铝型材成本占比约80%，原材料价格波动将直接影响生产成本。若价格上涨时成本传导受阻，或价格下跌引发市场竞争加剧，都将对公司毛利率和盈利空间造成挤压。

汇率波动风险

公司境外业务占比较高，以澳元、欧元、日元等外币结算，人民币汇率大幅波动将影响公司营收折算和汇兑损益，进而对经营业绩造成影响。

境外经营风险

公司海外分支机构遍布澳洲、欧洲、东南亚等地，若当地政治局势变动、外商投资政策调整，将对境外业务运营和盈利产生不利影响。

整体来看，清源科技2025年营收保持增长，但盈利质量和现金流状况出现明显下滑，叠加行业政策、原材料价格等多重风险，公司后续经营面临较大不确定性，投资者需谨慎关注相关风险因素变化。

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