厦钨新能的前世今生：2025年营收198.8亿行业第六

来源：新浪证券-红岸工作室

厦钨新能成立于2016年12月20日，于2021年8月5日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为福建厦门。公司是全球钴酸锂出货量第一的企业，专注于锂离子电池正极材料研发、生产与销售，具备全产业链等差异化优势。

公司主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 电池化学品，所属概念板块有宁德时代概念、固态电池、新能源车。

经营业绩：营收行业第六，净利润第十
2025年，厦钨新能营业收入达198.8亿元，在行业44家公司中排名第6，行业第一名中伟新材为481.4亿元，第二名格林美为371.24亿元，行业平均数为94.38亿元，中位数为71.79亿元。主营业务构成中，钴酸锂119.7亿元占比60.21%，三元材料（含磷酸铁锂及其他）74.23亿元占比37.34%，氢能材料4.2亿元占比2.12%，其他（补充）6609.13万元占比0.33%。净利润为7.49亿元，行业排名第10，行业第一名璞泰来为26.05亿元，第二名格林美为17.22亿元，行业平均数为2.92亿元，中位数为1.07亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为56.29%，高于去年同期的38.55%，也高于行业平均的53.65%。从盈利能力看，2025年毛利率为9.96%，虽高于去年同期的9.76%，但低于行业平均的12.13%。

董事长杨金洪薪酬225.16万元，同比增加74.88万元
公司控股股东为厦门钨业股份有限公司，实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长杨金洪，男，汉族，1967年6月出生，博士学历，高级工程师，中共党员。历任厦门钨品厂钨车间班长等职，现任公司党委书记、董事长。2025年薪酬225.16万，较2024年的150.28万增加74.88万。总经理姜龙，男，汉族，1980年1月出生，大学本科，中共党员。历任厦门钨业海沧分公司多个职位，现任公司党委副书记、董事、总经理。2025年薪酬206.26万，较2024年的146.69万增加59.57万。

A股股东户数较上期减少21.46%
截至2025年12月31日，A股股东户数为1.93万，较上期减少21.46%；户均持有流通A股数量为2.61万，较上期增加27.32%。截止2026年3月31日，厦钨新能十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股279.08万股，相比上期减少94.26万股。

光大证券指出，厦钨新能2025年营业收入和归母净利润同比增长。业务亮点：1. 钴酸锂需求旺盛，2025年钴酸锂收入、销量增长，出货量全球第一，26Q1销量同比增长。2. 三元正极稳健增长，2025年销量增长，26Q1动力电池正极材料销量同比增长。3. 磷酸铁锂材料产能起量，2025年销量大幅增长。4. 氢能材料份额领先，2025年收入、销量增长，市场份额国内第一。5. 布局下一代固态电池正极和硫化物电解质，补锂剂材料已实现量产。维持“买入”评级，预计26 - 28年归母净利润分别为10.59、13.23、15.09亿元。

长城证券指出，公司2025年及2026Q1营收和利润增长。业务亮点：1. 锂电正极材料量价齐升，2025年锂离子正极材料总销量保持国内前列，26Q1产品销量同比增长。2. 动力储能双轮驱动，三元材料稳固份额并拓展新兴领域，磷酸铁锂产品稳定批量供货。3. 氢能材料销量稳居榜首，固态储氢打开下游新应用。维持“买入”评级，预计2026 - 2028年营业收入分别为242.51/267.75/318.26亿元，归母净利润9.75/11.40/14.66亿元。

图：厦钨新能营收及增速

图：厦钨新能净利润及增速

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