千亿市值缩水95%，华谊兄弟为何走到生死边缘？

作者 | 燕大

提到中国影视行业，华谊兄弟是绕不开的名字。

作为中国影视第一股，它曾手握半个娱乐圈、坐拥顶级导演与顶流明星矩阵，市值一度逼近1000亿元，定义了华语电影的黄金十年，是行业巅峰的象征。

可谁也不曾想到，这家曾经站在金字塔尖的影视巨头，却在长达近10年的债务泥潭中一步步滑向深渊。

就在前几天，因一笔本金为1140.5万元的债务未能按期偿还，华谊兄弟被债权人以“不能清偿到期债务、且明显缺乏清偿能力”为由，向法院申请重整。

华谊股票随即跌停，现已停牌，价格为1.74元/股，市值从最高峰的近千亿缩水到现在不足49亿，幅度达到-95%。

从风光无两、资本宠儿到资不抵债被申请破产重整，从挥金如土到连一多千万欠款都无力偿还，曾经的行业头部，如今走到了生死边缘，着实令人唏嘘不已。

九十年代攒下10万美元，回国干广告发家。华谊兄弟的创始人是王中军和王中磊兄弟俩，不过严格说真正的创始人其实只有大哥王中军。1989年29岁的王中军放弃铁饭碗，追寻出国热，远赴美国纽约读传媒硕士。

在求学过程中靠着省吃俭用、送外卖洗盘子等攒下10万美元，94年回国之后，拉着弟弟王中磊在北京东直门开了个华谊兄弟广告公司，说是公司其实连老板在内就5个人。

没名气、没资源想接大客户就得靠关系，公司刚开不久，他就通过在体制内工作时结识的一位老领导拿下中行大单——中行全国网点标识标准化项目。

全国上万家银行网点统一做标识，从设计、制作到安装一条龙，据说这个项目在短短三年内就给两兄弟带来了4、5个亿的净利润。

京圈人情红利属于一招鲜吃遍天，靠着这层关系，兄弟俩顺利打通京圈人脉，结识了大批国央企高管，之后先后接下了国电、中石化、农行等大单，到了97年一举入选中国十大广告公司。

王中军后来直言，那时候不懂复杂的商业套路，只认准一个道理，别人帮你，要记一辈子。

变身影视投资人，与冯小刚结下“革命友谊”。手持大笔现金，跟发了财捧女友当女一号的煤老板不同，王中军是做广告的，在电影电视剧中可以植入广告来获利。

98年的时候王中军在前同事的介绍下投资了当时英达拍的《心理诊所》，还有冯小刚的《甲方乙方》，凭借植入式广告轻松盈利。

自此他变身影视投资人，很快投了三部片子：陈凯歌的《荆轲刺秦王》、姜文的《鬼子来了》以及冯小刚的《没完没了》，结果前两部让兄弟俩亏的裤衩子都不剩，只有冯小刚卖出3300万票房，一炮而红。

兄弟俩自此开启“领投”冯小刚之路，冯小刚也从常年缺投资的北影边缘导演，一跃成为背靠大金主的名导。

双方绑定之后票房确实给力，2001年《大腕》上映、票房约4300万，2004年《天下无贼》上映、票房更是过亿，这也是冯小刚的首部票房过亿电影。

这一套下来直接催生王氏兄弟正式进军电影行业，2005年华谊兄弟传媒公司成立。

后来王中军在央视专访中都坦言：如果没有小刚连续拍几个成功的电影，我可能也没那么在乎这个行业。

连续在多部电影投资上都吃到肉了，搁谁都会真正当回事，正式进军影视行业是水到渠成，很自然。

两个外行，把公司干到行业一哥。2005年之后的十年都是影视行业的黄金岁月，那个时间老王无心插柳成立的万达电影刚好踩中电影的时代热浪，王中军兄弟俩也恰好踩中时代脉搏，风云际会。

华谊以明星带动票房，鼎盛期时间签约的明星覆盖半个影视圈，像李冰冰、范冰冰、周迅、黄晓明、邓超等等。

那阶段只要是华谊出品的影片，票房基本都是一路飘红，像谍战片《风声》、票房突破2亿，《唐山大地震》票房更是飙到6.6亿元，《非诚勿扰》系列同样为华谊带来高收益，“华谊+冯小刚”成为影视圈公认的黄金招牌。

几年之间华谊就将影视行业深耕到了电影投资与发行、音乐制作、广告、经纪等多板块，从编剧、导演、制作，到市场推广、院线发行等，布局影视全产业体系。

全民炒G那会，王中军看到了资本的威力，2009年10月底华谊登上创业板成为影视第一股，当天收盘价70.82元，王中军身价来到68亿，李冰冰、张涵予等10多位明星股东一夜之间身价翻倍，晋身亿元富豪的冯小刚更是笑得合不拢嘴。

叫好不叫座，《1942》成为华谊转折的信号。2012年11月底，华谊兄弟投资2.5亿、冯小刚执导巨作《1942》，但凡看过这个片子的都会说好，但票房却遇冷，冯小刚耿耿于怀，华谊也是西装进去、乞丐出来。

票房不及预期，华谊股价在当年11月30号和12月3日分别暴跌9.9%和6%，两天蒸发13亿。

冯小刚在华谊十二年拍出十二部电影，偶尔一部票房差强人意很正常，但对华谊来说，其实这可能是达峰的信号。

但显然王中军并没有深刻反思，他在干嘛？

用一句话来形容，就是躺在功劳簿上放飞自我。在全球买买买，2014年11月在纽约以3.77亿元拍下梵高的《雏菊与罂粟花》，2015年又在纽约以1.85亿拍下毕加索的油画，2016年以2.07亿将曾巩的《局事帖》收入囊中。

几样加起来他就花出去7.7亿真金白银，除此之外还砸不知道多少钱搞主题公园。而华谊在那几年巅峰时刻的净利润也才9个多亿，这还是账面，不是能直接拿出来花的。

不但王老板自己大手大脚，华谊也明显当老大当久了，团队存在执行力不足、花钱大手大脚、员工互相甩锅，几个亿成本的戏，两句话就拍了。

而与此同时，影视行业竞争加剧，网剧、视频app等新生产物强势扎进来。

还在醉生梦死的华谊，市场份额肉眼可见下降，很快，2016年开始净利润逐年锐减，到了2018年已经变成净亏损10.9亿，后面更是连年亏损。

曾经有多风光，之后就有多落魄。为了给企业“输血”和偿债，王中军兄弟俩卖画、卖房、质押股权、出售核心资产，甚至放下身段直播带货，总之不惜一切套现。

鼎盛时期面对10亿、20亿债务眼都不带眨的，现在净现金流为负、持续亏钱，一分钱难倒英雄汉。

兄弟俩一路卖卖卖，可杯水车薪，所持股权陆续被冻结、拍卖，几乎彻底失去控制权，二人也成为老赖、被限高。

曾经的千亿巨头，现在仅因一笔1140万元的欠款被申请破产重整，不禁让人想到那句——时代抛弃你的时候，连一声再见都不会说。

再耀眼的行业光环，再深厚的行业积淀，一旦脱离稳健经营、沉迷过往辉煌，终会被时代浪潮拍在沙滩上。