又一老字号暴雷，创始人被查，国资刚接盘就踩雷？市值蒸发4亿

说起来这事挺蹊跷，距离他把黑芝麻卖给广西国资还不到4个月，风波就突然来了。

消息一出来，资本市场立马就有了反应，黑芝麻在2026年4月28日开盘就直接一字跌停，市值一下子就蒸发了约4亿元。

这种速度放在整个A股并购市场里都极其罕见，不少人都在担心，广旅大健康这次是不是不小心踩雷了，黑芝麻难道就要糊了？广旅大健康真的踩雷了吗？

这次他被立案调查，核心原因是信披违规，但这并不是一件突发的黑天鹅事件，早在他任职期间就有苗头。

很多人疑惑，一个早就没有实权的创始人被查，为什么还能引发资本市场这么剧烈的反应。

他在任期间留下的两笔大额风险，说出来真的让人触目惊心，每一笔都关乎黑芝麻的发展。

第一笔是违规对外担保，2020年9月，黑芝麻以所持广西广投国医投资有限公司36.41%股权为限，为南宁市儿童医院建设运营管理有限公司向广发银行南宁分行5.05亿元借款提供担保，这笔担保并没有按规定履行相关程序及信息披露义务。

第二笔是关联方非经营性资金占用，黑芝麻存在8344万元非经营性资金被关联方占用的问题，相关占用资金已全部归还。

除此之外，黑芝麻现在的基本面也撑不住，根据公司2025年年报显示，2025年黑芝麻亏损4781.57万元，直接由盈转亏，与此前发布的业绩预告基本一致。

一边是创始人被立案调查，一边是公司业绩由盈转亏，也难怪资本市场会这么恐慌，大家的担心也都明明白白摆在桌面上，广旅大健康为什么还要执意接手。

其实只要大家稍加留意就会发现，最近两年地方国资入主上市公司，早就已经不是什么新鲜事，这并不是个例。

从安徽国资入主杉杉股份，到江苏国资接手通用股份，这些资本运作背后，藏着的是一轮深刻的地方财政与产业转型。

现在地方发展的思路已经变了，不再是过去那种靠卖地赚钱的模式，而是转向了靠股权财政的新模式。

地方政府依托国资整合资本运作，用资本换时间，快速完成地方的产业升级，这是当前很多地方的发展方向。

而广旅大健康作为广西国资旗下的企业，主打康养产业、民生食品等领域，和黑芝麻所属的食品行业高度契合。

对广旅大健康来说，接手黑芝麻并不是一笔亏本买卖，反而能依托黑芝麻这个老牌上市企业的实体产能与全国渠道，快速实现自己的产业目标。

黑芝麻在食品行业深耕多年，有成熟的生产体系和全国性的销售渠道，这些都是广旅大健康看重的核心资源。

当然，广旅大健康也不是傻子，不可能明知有风险还贸然接手，他们早就提前做好了准备，布下了一道强力安全阀。

这道安全阀就是业绩对赌协议，也是广旅大健康用来对冲潜在风险的关键手段，提前把可能出现的问题都考虑到了。

很多人可能不知道业绩对赌协议是什么，简单来说，就是双方约定好业绩目标，达不到目标就有相应的补偿措施。

广旅大健康正是通过这种方式，最大程度降低自己接手黑芝麻后可能面临的风险，保障自身的权益。

我跟大家详细说说这份业绩对赌协议，里面的约定其实很明确，就是为了应对黑芝麻可能出现的各种问题。

黑芝麻现有业务板块需要在2026年到2028年这三年时间里，连续完成双方既定的经营业绩目标，分别不低于0.95亿元、1.05亿元和1.15亿元，每年扣非后归母净利润均不低于6800万元。

这就意味着，未来三年黑芝麻必须拿出实实在在的业绩，才能达到协议要求，否则就要承担相应的后果。

协议里还有一条关键约定，一旦黑芝麻没有完成业绩目标，或者爆出以前的债务、违规担保、资金占用等遗留问题，所有责任都由卖方承担。

这也是广旅大健康敢于接手黑芝麻的重要原因，他们早就把风险考虑周全，提前做好了应对准备。

可能有人会说，就算有对赌协议，这次创始人被查引发的股价跌停，还是会影响广旅大健康的利益。

其实从长远来看，这次股价下跌只是短期的市场情绪反应，并不会影响广旅大健康的长期布局。

毕竟广旅大健康看重的是黑芝麻的长期价值和产业契合度，短期的股价波动并不会改变他们的初衷。

所以大家不用太担心广旅大健康会被黑芝麻的旧账拖累，他们早就留好了后手，做好了充分的准备。

但换个角度来看，这次风波未必是一件坏事，借着这次创始人被查的契机，黑芝麻可以彻底理清以前的遗留问题，甩掉历史包袱，真正做到轻装上阵。

广旅大健康接手后，也会对黑芝麻进行整合和规范，解决以前存在的各种问题，推动企业良性发展。

我们都期盼着，这碗略带“糊味儿”的黑芝麻糊，能早日甩掉包袱，回归以前的老味道，重新成为大家喜爱的国民品牌。