美的海尔格力白电三强：分化中前行

4月29日零时，格力电器2025年年报在千呼万唤中，终于出炉了。至此，美的集团、海尔智家和格力电器三大白电上市公司2025年年报出齐。家电人与大家一道聚焦营收利润、研发投入和空调核心板块三大维度，对比看看这三大巨头在过去一年的表现孰强孰弱？

营收与利润：规模差距拉大，增长态势冷热不均

营收看做大，利润看做强。营收代表企业市场规模、行业地位、业务体量、获客与销售能力；利润代表赚钱能力、经营效率、盈利模式是否成立。

2025年白电行业在多重压力下前行，房地产市场低迷、消费需求分化、原材料价格波动等诸多不利因素阻力重重。白电三巨头营收与利润表现彻底打破“三足鼎立”格局，形成美的断层领先、海尔稳健增长、格力承压下滑的态势。

美的集团全年实现营业收入4585.02亿元，同比增长12.1%，营收规模持续领跑白电行业；归母净利润达到439.45亿元，同比增长14.0%，利润增速反超营收增速，展现出极强的盈利优化能力。

从业务结构来看，美的全球化布局成效凸显，海外营收突破1959亿元，占总营收比重达42.7%，同比增长16%，有效对冲了国内市场的需求压力。

海尔智家全年实现营收3023.47亿元，同比增长5.71%，首次突破3000亿元大关；归母净利润195.53亿元，同比增长4.39%，盈利韧性十足。

海尔的增长核心依托高端化与全球化双轮驱动，卡萨帝高端品牌持续领跑国内高端白电市场，品牌溢价能力不断提升；海外市场营收占比超50%，全球化运营能力成为其稳健发展的坚实支撑。

格力电器全年营收1704.47亿元，同比下降9.89%，连续两年出现营收负增长；归母净利润290.03亿元，同比降幅同样达到9.89%，盈利水平随营收同步收缩。

格力业绩下滑的核心症结在于业务结构过于单一，过度依赖空调主业，在空调市场需求放缓、行业竞争加剧的背景下，多元化转型进展缓慢，冰洗、生活电器、智能装备等业务未能形成有效规模支撑，缺乏其他业务板块对冲风险。

研发投入：战略导向差异凸显，创新布局各有侧重

研发投入是白电企业构建核心竞争力、实现长期发展的关键支撑，2025年三巨头研发投入金额、投入比例与研发方向差异显著，折射出不同的战略发展导向。

美的集团全年研发投入高达178亿元，同比增长9.6%。在研发方向上，美的不再局限于传统家电技术升级，而是聚焦新能源、具身智能、医疗健康、人工智能四大前沿领域。

海尔智家全年研发投入100.95亿元，同比下降6.26%。海尔的研发布局紧密围绕高端化、场景化、绿色化展开，重点投入AI智能技术、全屋智慧空气、低碳节能、健康洗护等核心技术，依托“人单合一”模式，实现研发与市场需求精准对接。

格力电器研发全年研发投入64.44亿元，同比下降9.75%。格力投入方向高度集中于空调核心零部件、节能制冷等传统领域，空调核心零部件自研率超90%。 格力在智能装备领域投入金额6.81亿元，同比增长60.51%。

空调业务：基本盘竞争分化，优势短板清晰可见

空调作为白电行业的核心品类，是三巨头竞争的核心战场，2025年三家空调业务在营收规模上呈现出不同态势，基本盘竞争力差异明显。

美的智能家居2999.27亿元，占总营收65.71%，同比增长11.28%。美的年报中没有单列空调全年营收，空调业务预估营收约1800亿元左右，同比增长10%左右。

海尔空调全年空调业务营收537.42亿元，同比增长9.55%，毛利率22.44%。

格力电器全年消费电子营收约1330.55亿元，占总营收比重高达78.06%，同比下降10.44%。格力没有单列空调营收数据，预估空调在消费电子中占比约80%左右，约1100亿元左右。

从空调行业来看，三巨头排序依旧为美的、格力和海尔，三者之间差距不小。

家电人认为在过去的2025年，中国家电品牌都经历了先高后低过山车般的市场考验。在经营环境多变的情况下，美的、海尔和格力依旧能保持总体向上，难能可贵。

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