星网锐捷的前世今生：营收191.57亿行业第五，净利润8.41亿行业第六，多项业务市场份额领先

来源：新浪证券-红岸工作室

星网锐捷成立于1996年11月11日，于2010年6月23日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于福建省福州市。公司是国内领先的ICT基础设施及AI应用方案提供商，核心业务涵盖网络通讯、云终端与云支付等多领域，具备较强的技术创新能力和市场竞争力。

星网锐捷的主营业务包括网络通讯业务、云终端与云支付业务、数字娱乐业务、融合通信业务、车联网及无线通讯系统业务等领域，所属申万行业为通信 - 通信设备 - 通信网络设备及器件，涉及数字货币、美团概念、人脑工程（脑机接口）等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第六
2025年，星网锐捷营业收入达191.57亿元，在行业36家公司中排名第5，行业第一名中兴通讯营收1338.95亿元，第二名中际旭创382.4亿元，行业平均数为90.03亿元，中位数为15.89亿元。主营业务构成中，企业级网络设备141.59亿元占比73.91%，通讯产品22.97亿元占比11.99%，其它17.34亿元占比9.05%，网络终端9.67亿元占比5.05%。净利润方面，2025年为8.41亿元，行业排名第6，行业第一名中际旭创115.8亿元，第二名新易盛95.53亿元，行业平均数为8.92亿元，中位数为8732.12万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年星网锐捷资产负债率为42.37%，较去年同期的42.35%略有上升，高于行业平均38.10%。从盈利能力看，2025年毛利率为32.24%，较去年同期的34.07%有所下降，但仍高于行业平均30.68%。

董事长阮加勇薪酬153.49万元，同比增加27.18万元
公司控股股东为福建省电子信息（集团）有限责任公司，实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长阮加勇，1966年9月出生，博士研究生学历，高级工程师。历任福建实达电脑集团科研中心主任等职，现任公司董事长，兼任多家子公司董事长，2003年至今任公司董事。2025年薪酬153.49万，较2024年的126.31万增加27.18万。总经理黄昌洪，1970年10月出生，工商管理硕士，高级工程师。历任中国工商银行福州市南门支行科员等职，现任公司党委书记、董事、总经理，2024年11月起任公司董事。2025年薪酬116.12万，较2024年的72.19万增加43.93万。

A股股东户数较上期增加5.54%
截至2025年12月31日，A股股东户数为5.17万，较上期增加5.54%；户均持有流通A股数量为1.13万，较上期减少5.24%。截止2026年3月31日，星网锐捷十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股6227.12万股，相比上期减少1137.60万股。广发多因子混合（002943）位居第四大流通股东，持股1160.98万股，相比上期增加585.19万股。国泰中证全指通信设备ETF（515880）位居第六大流通股东，持股346.93万股，为新进股东。广发研究智选混合A（026072）位居第九大流通股东，持股242.15万股，为新进股东。富国新兴产业股票A（001048）、南方中证1000ETF（512100）、东方红睿丰混合（169101）退出十大流通股东之列。

华泰证券指出，公司2025年实现收入191.57亿元，同比+14.31%；归母净利润4.09亿元，同比+1.05%。26年或为AI应用规模起量之年，公司外部受益数通高景气、内部经营不断优化下，业绩有望加速释放，维持“买入”评级。业务亮点如下：1. 网络设备业务持续引领市场，2025年企业级网络设备产品收入141.59亿元（同比+26.74%），在中国以太光网络、以太网交换机、数据中心交换机、企业级WLAN市场份额分列第一、第三、第三、第三；2. 海外拓展成效显著，2025年海外收入同比+27%；3. 公司持续技术创新，发布51.2T CPO交换机商用互联方案等产品；4. 加速发力元宇宙、脑机等第二成长曲线，以子公司星网视易为核心提供沉浸式体验空间，开展脑机疗愈业务；5. 子公司升腾资讯是全国首批数字人民币试点方案建设供应商，支付产品已全线支持数字人民币，信创一体机等产品有望迎来新增长。预计26 - 28年公司归母净利润为8.87/12.33/15.72亿元，给予公司26年23x PE估值，对应目标价34.82元/股。风险提示：数据中心需求低于预期；信创需求低于预期；芯片供应短缺。

图：星网锐捷营收及增速

图：星网锐捷净利润及增速

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