8900万博成253亿，宁德时代背后的“江苏股神”如何炼成？

百亿资金落袋，裴振华资本棋局下一步如何落字？

作者 | 姚悦

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

小富靠勤，大富靠眼，这句话用在宁德时代（300750.SZ；3750.HK）第四大股东背后的裴振华身上正合适。

近期，一则减持公告震动资本圈：宁德时代第四大股东宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（下称 ：宁波联创），通过询价转让套现约238亿元。在市场目光聚焦套现的巨额资金的同时，其背后江苏富豪裴振华的发家史，也被层层揭开。

虽然在遇到宁德时代之前，裴振华已经是身价数十亿的上市公司老板，但遇到宁德时代之后，裴振华用一笔关键投资、一场深度绑定过，让自己身价飞涨，跻身千亿富豪行列，书写了中国资本市场又一个经典的财富神话。

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关键一投：重仓宁德时代

1959年，裴振华出生于江苏宜兴，早年的他，是典型的体制内技术人才，大学毕业后进入江苏省纺织研究所，专注于特殊纺织材料的研究工作，一干就是十余年。

到了90年代，中国电子产业迎来爆发期，苏州工业园区电子工厂扎堆崛起，防静电无尘衣、无尘手套、无尘鞋的需求呈几何级增长。捕捉到这一商机的裴振华决定打破 “铁饭碗”。1997年，38岁的裴振华在苏州工业园区创办天华超净（天华新能300390.SZ前身），正式开启创业之路。

创业初期，裴振华深耕防静电超净赛道，带领团队研发、生产、销售防静电无尘系列产品，快速打开市场，成为电子制造领域的核心供应商。2014年，天华超净成功登陆深交所创业板，市值一度达到35亿元，裴振华也完成了自己的第一次资本跨越。

但当时防静电赛道空间有限，行业天花板清晰，35亿元市值已是阶段性顶点。2015年，已过知天命之年的裴振华，需要为企业寻找转型突破口，也正是这一年，他与宁德时代的命运齿轮，正式开始转动。

2015年，还没有上市的宁德时代正处于股改 “去ATL化” 的关键期，原外资股东ATL（TDK 旗下）拟出15%股权，急需内资接盘。

机缘巧合下，裴振华在中欧国际工商学院读 EMBA 期间，结识了宁德时代联合创始人李平。彼时新能源汽车产业尚处萌芽，当时的锂电池及电动车行业，在法律环境、技术壁垒以及盈利模式方面都存在非常大的不确定性，一度被资本视为带有高度押注性质的高风险赛道。

但裴振华却做出了一个决定：重仓押注宁德时代。2015年，裴振华通过宁波联合，以8900万元的价格从ATL手中拿下了宁德时代15%的股权。而天华超净2013年、2014年净利润总和不过也就约7800万元。

没人能想到，这笔在当时被视作“冒险”的投资，会成为中国资本市场最成功的投资案例之一。2018年，宁德时代登陆创业板，此后一路高歌猛进，2021年成为创业板首家“万亿市值”公司。

据Wind数据显示，截至2021年末，宁波联创位列宁德时代第四大股东，持股6.77%，对应期末参考市值约928亿元。裴振华身价水涨船高，但其并未止步于财务投资，而是选择与宁德时代深度绑定，从“股东”升级为“亲家”。

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深度绑定，抱紧“宁王”

2018年前后，全球新能源汽车产业进入爆发前夜，动力电池需求呈井喷之势，而上游锂电材料产能严重不足，成为制约行业发展的关键瓶颈。

彼时的宁德时代，虽已坐稳国内动力电池龙头，但上游原材料供应链尚未完全自主可控，稳定、优质、低成本的锂资源供应，成为其扩张的核心诉求。而裴振华的天华超净，正处于转型十字路口，急需切入高景气赛道突破增长瓶颈。

供需契合、双向奔赴，一场为人称道的产业联姻就此诞生。2018年，裴振华主导天华超净与宁德时代强强联合，共同成立天宜锂业，其中天华超净持股75%，专注电池级氢氧化锂的生产。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，在资本与产业的双重维度上实现了极具前瞻性的战略合拢，这种强强联合不仅通过天宜锂业解决了核心原材料的保供与消纳问题，更在锂电产业链上下游构筑了坚固的利益共同体。对宁德时代而言，通过参股锁定上游核心锂资源产能，保障供应链稳定，同时降低原材料采购成本，构筑产业链壁垒；对天华超净而言，借助宁德时代的技术、渠道与品牌优势，快速切入锂电材料黄金赛道，实现从传统防静电企业向新能源锂电企业的华丽转型。

2020年，裴振华将天宜锂业装入天华超净，后上市公司正式更名为 “天华新能”，战略重心彻底转向新能源。2020-2023年，天华新能的归母净利润分别增长362.47%、218.44%、623.16%，从0.62亿元增至65.86亿元，市值从转型前的30亿元左右最高飙升至接近800亿元。

绑定从未单向。2025年10月，天华新能实际控制人裴振华夫妇向宁德时代转让12.95%股权，转让价款26.35亿元；交易完成后，宁德时代持股13.54%，成为第二大股东。至此，裴振华和宁德时代双方形成交叉持股、深度捆绑的格局，既是上下游伙伴，又是资本盟友。

背靠宁德时代这棵“大树”，裴振华的个人财富一路飙升。2021年，裴振华以947亿元位列福布斯中国内地富豪榜第32位，2025年，他以765亿元财富排名胡润百富榜第65位，2026年以910亿元位列胡润全球富豪榜第232位。

对于天华新能来说，更凭借与宁德时代的“铁关系”，始终稳居行业第一梯队，成为锂电材料领域的核心玩家。不过，当前的锂电行业，已是一片红海：产能扩张潮起、价格战频发、竞争白热化。

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落袋为安：套现238亿投向哪儿？

2026年，宁德时代市值突破2万亿元，一季度营收1291.31亿元，归母净利润207.38亿元。但就在市场看好宁德时代之际，其自家大股东却接连减持。

2025年11月，宁德时代联合创始人、第三大股东黄世霖通过询价转让套现171.63亿元。 紧随其后，2026年4月，裴振华出手了。

宁德时代4月17日发布公告，第四大股东宁波联创因“自身资金需求”，计划通过询价转让出让5800万股股份。4月23日减持正式完成——410.34元/股的价格，合计成交238亿元。

宁波联合创新曾于2020年6月至7月间以集中竞价方式减持宁德时代约830万股，均价183.9元/股，套现逾15亿元。至此裴振华通过宁波联创累计套现总额已超过250亿元。

最新减持完成后，宁波联创持股比例从6.23%降至4.96%。划破5%红线意味着什么？裴振华是否会清仓宁德时代？

袁帅认为，首先大股东密集减持常被解读为“内部人不看好”，但若深入分析减持方式（询价转让、机构接盘、非二级市场抛售）及机构超额认购热情，减持可能就是基金存续期正常退出。公司技术、成本、客户优势未变，短期股东结构调整与基本面关系不大。

“裴振华通过天华新能与宁德时代深度绑定，构筑产业链利益共同体。宁波联创减持至5%以下，获操作灵活性与隐蔽性，释放调仓信号。虽短期清仓概率低，但其正从财务投资者转向产业链协同者，持股重心动态调整已成趋势。”袁帅表示。

在宁德时代的持股比例虽然降至5%以下，但裴振华间接持有宁德时代4.96%的股权，按宁德时代约2万亿元的市值计算，对应市值超过1000亿元。

关于宁波联创减持理由，宁德时代在公告中只提到“股东自身资金需求”，裴振华套现的巨额资金实际去向，外界无从得知。

据Wind数据显示，截至2026年一季度末，裴振华和容建芬夫妇持有天华新能股份合计18.87%，两人为公司共同实控人。

而受锂电材料业务量价齐升，天华新能2026年第一季度归母净利润预增超300倍，但也正遭遇挑战，虽与宁德时代深度捆绑，但受行业供给端结构性失衡影响，天华新能业绩连年下滑，毛利率也在持续走低。

天华新能账面现金从2022年的82.91亿元降至2026年一季度的44.54亿元，当期的短期债务达47.54亿元，一年内到期的非流动负债1.59亿元。也就是说，天华新能的账面现金勉强接近一年的短债。同时，公司还在扩产，天华新能在四川还在投资建设新能源锂电材料项目，项目一期为年产6万吨电池级碳酸锂装置的建设，预计在2027年3月底前建成竣工。

同样在2026年4月，天华新能正式向港交所递交招股书，启动A+H双重上市布局，所募资金将用于投建碳酸锂工厂、偿还银行借款等。

56岁押中宁德时代，激荡锂电浪潮10年，裴振华完成从传统制造企业老板到千亿级富豪的跨越，如今67岁，裴振华是否还会创造新的财富神话？对于裴振华的财富故事，哪些点让你印象深刻？欢迎留言评论。