上市首份年报，影石讲了一个关于机器人的故事

【编者按：刘靖康在影石的第一份年报里，首次披露一个6年前萌生的设想：人们都有一个便携的“摄影机器人”，就像旅行团建时雇佣的专业摄影师一样，自动地在空间中移动、找角度、抓拍下那些精彩的瞬间。】

21世纪经济报道记者 雷若馨

影石的90后创始人刘靖康，从不缺乏让人惊喜的想法。

4月28日，影石创新（688775.SH）发出了登陆A股科创板后的首份财报。它没有选择平稳地讲一个资本市场喜欢的“短期利润最大化”故事，而是给出了一个关于“成长最大化”的新选择。

2025年，这家全球全景相机龙头实现营业收入97.41亿元，同比增长74.76%，创下历史新高；归母净利润9.29亿元，同比下降6.62%。同时，影石拟每10股派息2.35元。进入2026年，增长势头并未放缓——一季度营收24.81亿元，同比增长83.11%，但利润进一步收窄，至8462万元。

财报公布后，营收与利润的“反差”带来了市场的巨大争议，但创始人刘靖康在股东信里自己也解答了相关问题：“牺牲短期利润是为了长期发展。”

在与大疆等竞争对手的全面交锋中，影石正在加大研发投入，此前其公布的2025年前三季度研发投入就已超过了2024年全年净利润。本次财报披露，其2025年全年研发投入15.3亿元，同比增幅达到惊人的96.95%。

同时值得关注的是，刘靖康还在股东信中给出两个关于机器人产业的新故事，一个是在具身智能领域里的产品应用：“我们在为具身机器人公司提供相机产品，实现全景数据采集，帮助具身智能模型的开发。”另一个是影石自己关于“摄影机器人”的构想：“我们早在6 年多前就有这个想法，并一直朝这个目标努力。”

当外界仍将影石视为运动相机品牌时，它的市场想象空间正悄然延伸至更广阔的领域。

营收全面增长 意外闯入“具身智能”

“2025年是影石成立以来，能力增长最快、最全面的一年。”刘靖康在股东信里如此说道。

影石的主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品。消费级智能影像设备包括消费级的全景相机、运动相机、手持摄影设备、网络摄像头、全景无人机及 AI 录音全向麦克风等，专业级智能影像设备包括专业级的VR全景相机和AI视频会议一体机。

从营收结构来看，影石的基本盘消费级智能影像设备贡献了最多增量。过去一年，影石持续迭代X5全景相机、GO Ultra拇指相机、Ace Pro 2运动相机等主力产品线。该部分产品实现营收85亿元，同比增长77.83%。

根据IDC的报告，影石在全球全景相机市场的出货量份额达66%，在拇指相机市场以57%的出货量份额保持领先。这意味着，在全球每三台售出的全景相机中，就有两台来自影石；每两台拇指相机中，就有一台印着Insta360的logo。

同时，影石推出了全景无人机影翎Antigravity A1、AI录音全向麦克风Wave等新品。2025年，配件及其他产品实现营收11.3亿元，同比增长57.47%。新品类的拓展与原有产品线的升级，共同构成了营收高增的底层支撑。

从市场端情况来看，影石的线下专卖店从去年初36家增长到报告期末的近300家，同期单店销售额同比提升近五成。线下渠道的快速扩张，也驱动了营收的快速增长。2025年，影石线下渠道的营收达到52.7亿元，同比增长83.21%，超过了线上渠道营收。

（影石 2025年业务营收，来源：年度财报）

与此同时，一个更具想象空间的叙事正在展开。

根据财报披露，影石全景相机/镜头的“用户群”，已从To C消费者扩展至Physical AI+机器人领域。

今年3月，英伟达创始人兼CEO黄仁勋的一句话几乎成为了全球AI行业的方向共识——“物理AI时代已经到来。” 而物理AI的核心便在于让AI系统理解并应用真实世界的物理规律（重力、摩擦力、空间关系），其中视觉显然是极其重要的一环。

据21世纪经济报道记者了解，国内多家头部具身智能机器人公司，已经开始使用影石的全景相机、镜头，应用于机器人的数据采集、视觉识别等。

或许连刘靖康自己也没有想到，“帮助人们更好地记录和分享生活”这一愿景世界，会在2025年闯入一群硅基“人”，将业务边界扩展到“帮助机器人更好地记录和理解真实世界”。

如今，“我们也在为具身机器人公司提供相机产品，实现全景数据采集，帮助具身智能模型的开发。”刘靖康透露。

15.3亿元打造“创新溢出”

与营收高增形成鲜明对比的，是影石利润端下滑：2025年归母净利润9.29亿元，同比下降6.62%；2026年一季度净利润降至8462万元。

增收不增利，成为这份财报最受市场关注的话题——为什么收入上升利润反而下降？

答案指向一个词：研发投入。2025年，影石创新的研发费用达到15.30亿元，同比增长96.95%，远高于营收增速。研发投入占营业收入的比例从2024年的13.93%提升至15.70%。

值得注意的是，去掉这部分大额投入，公司的利润指标其实较去年同期有所提升。

也就是说，短期利润的下滑并非经营或市场出了问题，而是影石作出的主动选择。

那么，这笔钱究竟去了哪里？影石的研发费用可以清晰地划分为两大投向：原有业务、新业务。

原有业务包括全景相机、拇指相机、运动相机等核心品类的持续更新。这包括光学模组、传感器、影像算法等底层技术的迭代，以及FlowState防抖科技、AI影像处理、计算摄影等核心能力的升级。

光学镜头、传感器等物理层面的相关技术向来是消费电子的迭代刚需。而随着影像设备的智能化发展，行业的竞争核心开始从硬件向“硬件+算法+软件”生态迁移，竞争壁垒已扩展至防抖算法、AI 影像处理、计算摄影及智能剪辑软件等全链路技术。

对于影石来说，原有业务的投入是夯实市场地位，而新业务投入则是更具长期增量属性的战略布局。

这部分包括影石战略投入研发两款无人机（含已上市的影翎A1全景无人机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，以及三款定制开发的芯片。2025全年及2026年一季度，上述口径的战略投入金额分别为7.62亿元及2.62亿元，约为同期归母净利润的80%和300%。

这些高额的战略投入有什么用？

“影像市场是一个靠产品定义和技术创新驱动增长的市场。”刘靖康坦言，“如今，影石原创的细分品类收入占整体营收超 60%，今天的主营业务来自于我们 7、8 年前勇敢的尝试。”

梳理影石的发展路径可以看出，差异化产品创新一直是其成功的秘诀。从2017年通过全景技术开创“先拍摄后取景”的体验革命，到2019 年推出拇指相机系列、2023年推出带翻转屏功能的Ace系列运动相机。

同样的，他认为在无人机、云台相机、领夹麦克风等已经看似成熟的品类中，仍有大量未被满足的客户需求和技术创新空间。相信这些品类可以像运动相机市场那样，在给公司增长提供动力的同时实现市场扩容。

至于芯片，对于智能影像行业而言，已成为决定产品性能边界的重要基础。影石曾在半年报中坦言，芯片作为产品的核心零部件，主要是采购索尼、安霸等国际品牌。未来如因特殊贸易原因或全球芯片短缺导致相关国外供应商停止向公司出口芯片或供货周期增长，将会对公司的生产经营产生不利影响。

因此，即便“对短期存储成本感到一定的压力，未来可能进一步上升，影响公司毛利率”，影石还是决定继续投入，以保障公司未来的发展和竞争力。

在股东信中，刘靖康将客户价值、公司核心能力栈、核心人才视作业绩发展的“因”——“种因得果。以上三点的投入优先于短期利润之上，换取长期的业绩和健康发展。”

摄影机器人的大胆“设想”

“影像市场大小由技术产品创新驱动，摄影机器人是其中一个未来。”刘靖康在股东信里提到。

这是他首次公开介绍这一6年前萌生的设想：人们都有一个便携的“摄影机器人”，就像旅行团建时雇佣的专业摄影师一样，自动地在空间中移动、找角度、抓拍下那些精彩的瞬间。

随着各项研发的推进，这一愿景的技术拼图正在逐步成型：过去六年，影石通过不同相机品类积累迭代光学模组、传感器、影像算法等技术，这是在造好摄影机器人的“眼睛”；两类无人机和云台技术，是为了实现“躯干”的空间移动与角度寻找；从六年前开始研发的自动剪辑技术，客户导出率已逐年提高至接近50%，全景飞行仿真、全景深度预测等技术的开源，则是在构建摄影机器人的“大脑”。

（影石“摄影机器人”构想，来源：年度财报）

有意思的是，影石并没有把这件事当成一个“憋大招”的项目。在通往摄影机器人的路上，每一项中间技术也在演变成为各种可商业化的产品和功能，通过市场化验证技术和工程效率，这些最终都流向用户可感知的地方：过去，AI 主要用来优化画质、防抖、美颜等功能；现在，AI 已经能自主完成构图、内容生成和自动剪辑。

这意味着，影石的技术积累正在形成双向价值：既服务于自身的“摄影机器人”终极产品，也在通过不断的现有产品应用反哺技术迭代。

根据财报披露的在研项目情况，公司目前正在构建面向360度全景视频的AI Agent智能体。该系统可以通过自然语言交互，实现对全景视频的自动理解与编辑辅助。同时，部分已上线的感知避障导航系统，也用于为智能影像机器人提供感知能力等场景。

“我们的相机不再只是拍下画面，而是能感知场景、理解内容、辅助创作。”刘靖康提到，未来，拍摄和剪辑将深度融合，行业比拼的不再是单纯的硬件，而是“硬件+软件+数据”的整体能力。

“影像市场的天花板在哪里？”刘靖康在股东信里直白地提出了这个问题。

他认为，市场大小由每个客户愿意支付的价值总和决定，每个客户愿意支付的价值由公司创造的用户价值决定，用户价值通过实现用户未被满足的需求决定。而摄影机器人便是他认为的下一个价值点。

将影石置于更广阔的科创板语境下观察，研发投入增速持续领先于营收增速的特征恰恰是成长型科技企业的典型画像。

而研发成果将有望直接转化为市场壁垒与增量。根据财报披露，云台相机、麦克风、无人机等三大新品类，有望在未来一年内上市，从原来的“投入”转为“收入”，提升利润。