泡泡玛特城市乐园升级开放：“盈利不是乐园现阶段最重要的事”

在完成了一年多的改造升级后，坐落于北京朝阳公园的泡泡玛特城市乐园新区域将于4月30日向游客开放。

这座占地约4万平方米的潮玩IP主题乐园将围绕THE MONSTERS（LABUBU）与DIMOO两大热门IP进行升级，还开放了三大全新区域和五个大型游乐设施，并首次引入大型游乐设备，包括跳楼机、海盗船等。

据泡泡玛特副总裁、城市乐园总经理胡健介绍，乐园2023年下半年开业以来，已于2024年实现盈利。并且，2025年客流相较于2024年增长70%。其中非亲子家庭游客占比高达59%，非本地游客占比达58%。

但他还强调，短期内没有将盈利当做最主要指标，比起短期财务数字，更应把乐园视为一个作品来长期打磨，“盈利和营收长远来看固然重要，但并不是现阶段最重要的事“。

乐园，为IP造梦

早在泡泡玛特城市乐园设立之初，便将吉卜力美术馆视为了学习目标之一。该由宫崎骏亲自设计，忠实还原了宫崎骏动画世界的场景布局，展示了吉卜力工作组从上世纪70年代到至今所有画作、影像、手办以及手稿等。该美术馆于2001年开馆，每年接待游客65万人。为了保证体验效果，美术馆每日只接待4组，2400位游客。多年来票价均保持在1000日元（约合55元人民币）不变。

20余年的运营，让吉卜力美术馆成为了日本具有地标性意义的景点，这也为吉卜力主题乐园打下了基础。据报道，这个不设大型景点和骑乘设施，以场景再现为主的主题乐园项目耗资达340亿日元，约合人民币17亿元。有预测调查显示，公园每年吸引游客180万人次，带来经济效益480亿日元。

胡健此前就曾表示，一个真正的品牌一定要有文化价值，线上很难让人感受这种文化氛围，而线下最有价值的点就在于，它提供了一种文化的包裹感。泡泡玛特城市乐园同样源于泡泡玛特对线下体验的思考，它更多地承担了“品牌朝圣地”的功能。

作为以IP孵化与运营为核心的品牌，泡泡玛特在2025年共有17个艺术家IP收入突破1亿元，并且随着LABUBU在全球范围内的走红，带动THE MONSTERS家族营收首次突破百亿，达到141.6亿元，同比增长365.7%。

而作为IP运营的另一种手段，泡泡玛特是以各个IP的性格特点和景观特色来进行内部设置的。

“我们不是一个做设备的公司，也不应该去让我们内容去服务于游乐设备，所有的游乐设备和技术应该都是为IP和体验服务的，所以我们选的是适配IP属性的一些设备。”据胡健介绍，以LABUBU、Dimo为主题的游乐设备，都是符合IP角色性格的。另外，泡泡玛特乐园的体验感也与传统乐园的设计思路有所不同。以跳楼机为例，它是作为一个景观点，而非刺激性的游乐项目而存在的。

在湖景、城堡、森林的映衬下，跳楼机的功效更像是观光塔。旋转木马也是同样的逻辑，这是一个为拍照和摄影服务的景观设备，是创造乐园梦幻感的设备，所以在外形设计上投入了大量的精力，甚至降低了旋转木马的转速，以延长消费者与IP相处的瞬间，“就是要实现梦幻感”。

“支撑集团化增长的功能”

而站在泡泡玛特整体版图上来看，乐园的价值远不止造梦这么简单。

3月25日，泡泡玛特发布2025年全年业绩：营收371亿元，净利润暴增284%。无论是收入、利润还是72.1%毛利率，都创下了历史新高。仅LABUBU一个IP便贡献了141.6亿元营收。

但资本市场对这份财报的反应却出乎意料。

在财报发布当日，泡泡玛特股价大跌22.5%，市值蒸发超600亿港元，截至收盘报168.3港元/股。

而导致股价大幅下跌的原因，就在于管理层对 2026 年的指引偏保守。公司管理层给2026年定调为休整年和经营调整期，仅给出了全年收入同比增速不低于20%的指引。并且管理层明确表示要避免增收不增利，把重心放在夯实商业框架和组织优化上。

虽然20%的增长预期并不算低，但是与2025年184.7%的增速相比，却显得落差尤为明显。

而影响泡泡玛特管理层做出2026年指引不及预期的根本原因，也在于新老IP的孵化、接棒问题。

LABUBU的热度能否持续？Monsters系列之后，谁会成为下一个超级IP？在已有的“筛选 - 测试 - 放大”IP孵化体系下，能否让IP的生命力更长久？

在这方面，乐园显然更具有优势。

“原来大家接触到泡泡玛特的IP，大都是摆在桌面上或挂在书包里面的东西，乐园很重要的一个功能，就是让它们活起来。”在此次沟通会上，胡健表示，乐园是集团化战略里重要一环，长期来看它应该承担起支撑集团化增长的功能。并且，IP和演艺团队也在做全球化的支持。

从IP 矩阵化，到体验空间化，再到文化全球化，虽然成为迪士尼不是泡泡玛特的目标，但是从IP矩阵的构建角度来看，二者最终还是走向了殊途同归的道路——以 IP 为核心，用沉浸式空间强化情感，通过全链路变现实现长期复利。

而如今泡泡玛特能否用数字时代原生时代的IP运营新模式，以更轻、更快、更情绪化的方式，走通迪士尼用百年时间才走通的路，并形成有效的商业闭环？这仍需要时间才能给出答案。（作者 | 谢璇，编辑 | 杨林）