山西汾酒一季度报发布，数据背后价值几何？省内市场营收60.87亿 青花系列核心大单品保持增长态势

来源：新浪证券

　　4月29日，山西汾酒将正式发布2026年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入149.23亿元，净利润53.83亿元。省内市场营收60.87亿元，同比上涨0.06%。青花系列核心大单品持续保持增长态势，同时存货减少7.42亿元，渠道保持健康理想状态。

　　若将这份报告与刚刚披露不久的2025年年报放在一起看，或许更能读懂汾酒当下的真正状态：锁定核心要素，会发现汾酒“市场稳”“产品稳”“信心稳”三者环环相扣，筑牢了在行业深度调整期里的基本盘。

　　市场稳：“省内稳，省外优”，全国化进入精耕阶段

　　先看年报数据。2025年，汾酒省内市场微降0.81%，省外市场则大涨12.64%。两组数据之间，是汾酒“全国化2.0”战略的长期效应——持续开辟全国化市场，汾酒已经彻底摆脱对山西本土市场的依赖。尤其在长江以南、长三角、珠三角等经济发达区域，汾酒品牌渗透率持续攀升。

　　到了2026年一季度，省内市场同比上涨0.06%，相比华东等区域竞争极度激烈的市场局势，汾酒成功守住核心大本营。省外市场则告别“狂飙突进”，转型进入精耕细作阶段，不再追求盲目的高速扩张，而是在重点区域做深做透，提升单位“亩产”。此前，汾酒在年报中便已经透露全国化2.0的纵深转型：“2026年将构建全国市场四级网络，规划建设20亿元以上级别的堡垒市场、10亿元以上级别的重点市场、亿元以上级别的县级样板市场、千万级别以上的乡镇精品市场。”

　　产品稳：“金字塔结构”筑牢底气，核心单品稳步增长

　　在行业深度调整，分化加剧的大环境下，名酒想要稳住经营基本盘，合理健康的产品结构是关键。汾酒之所以能在本轮调整中保持经营韧性，很大程度就来源于长期搭建的“金字塔式”产品矩阵。

　　顶层的青花系列，扛起品牌高端化大旗；中层的老白汾、巴拿马系列精准卡位大众宴席、日常小聚市场，成为业绩稳定中坚；底层的国民大单品玻汾，扎根大众消费市场，常年稳居销量前沿。汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，让各价位段产品各司其职，形成良性循环。

　　青花系列作为品牌高端化核心载体，市场表现持续亮眼。结合市场调研反馈，一线经销商有更明显的感知：青花20增长20%-30%，稳居次高端主流赛道。青花25成长势能更加突出，可以实现翻倍增长。特别是山西省内市场，经销商表示：“青花系列高、低度产品动销增长迅猛，商务、宴席场景渗透率稳步提升。”

　　与此同时，玻汾坚持“稳”字当头，严控产品投放量，不盲目放量、不追求短期冲高，以此稳定终端价格，守住大众消费的基本盘。

　　信心稳：深化改革去泡沫，让渠道轻装上阵

　　“信心比黄金更重要。”这句话在当下的白酒行业，更显真切。

　　当前，库存高压、动销滞缓，几乎成了整个行业的共同难题。经销商真金白银的“投票”，更能说明真正的问题。

　　一季度财报显示，汾酒合同负债从去年底的70.07亿元增长至79.04亿元，这意味着经销商打款意愿正在提升。同时，渠道回款良性，现金流稳定。在行业整体信心偏弱的时期，汾酒经销商这份增长的信心，某种程度上比营收增长本身更值得关注。

　　经销商的信心从何而来？一方面，汾酒持续深化经销商结构优化升级，扶持优商、聚焦大商，对渠道体系进行系统性精简与提质。另一方面，汾酒正在主动挤泡沫、去库存，不搞短期压货冲业绩，而是通过精细化管控让渠道轻装上阵，切实缓解经销商的库存压力，让他们看到长期发展希望。

　　2026年是汾酒“经营模式转变之年”，从顶层设计的“1234”战略框架，到营销路径的“四个推进、五个坚持”，都在说明汾酒正在经历一场“主动求变”。通过深化渠道扁平化改革，培育优质核心终端；借助“五码合一”溯源体系强化全链路市场管控；优化“汾享礼遇”机制，倒逼经销商将重心转向动销服务；严格落实库存管控，坚持“以销定产”……一季度报显示，汾酒整体市场存货有序减少7.42亿元，渠道库存保持在理想状态。

　　这些举措，既缓解了经销商最头疼的高库存压力，也让渠道看到了汾酒管理市场的诚意与能力。更深层的原因在于，2026年是汾酒复兴第二阶段，汾酒明确提出“要素调整”时期的核心任务——慢下来，稳下来，从“加速度”转向“稳前行”，向纵深处发展。这不是被动减速，而是战略主动为之。