他究竟是如何逆周期抄底，把小矿企做到万亿市值？

民智观察

《中国企业出海风云录》卷首语

中国资源企业的出海之路，从来不是坦途。不同于轻资产的文化出海，矿产资源领域的出海，更需要精准的周期判断、过硬的技术支撑，以及兼顾互利共赢的在地化智慧，每一步布局都关乎企业存亡与国家资源安全。

本期企业出海报告聚焦中国资源出海的标杆——紫金矿业，追踪其在“中国金王”陈景河的掌舵下的完整发展历程。这不仅是紫金矿业的商业传奇，更是中国资源企业从“本土龙头”向“全球玩家”跨越，探索可持续出海模式的生动缩影。

本报告将深度解析紫金矿业逆周期布局背后的商业逻辑与技术支撑，同时直面其在海外深耕中遭遇的风险与考验：如何在逆周期扩张与风险防控间寻求平衡，如何在技术输出与本土融合中实现共赢，如何在大国博弈的格局中守住企业发展的底线。

在全球资源格局重构、地缘博弈日趋白热化的今天，只有那些读懂周期、坚守技术、敬畏差异、深耕长远的企业，才能在全球矿产资源的竞争中站稳脚跟。紫金矿业的出海实践，不仅为自身赢得了发展空间，更为中国企业“走出去”参与全球资源配置，提供了可借鉴、可复制的宝贵经验。

《中国企业出海风云录》编委会

2026 年 4 月

（正文约3900字，预计阅读时间8分钟）

金价起伏不定的当下，“全球矿业巨头”紫金矿业却斥资 280 亿元拿下非洲 3 座大型金矿，震动了整个行业。

而这一切的背后，都离不开“中国金王”——陈景河。他执掌紫金矿业 32 年，见证并推动了紫金从县级小矿企，一步步走向全球舞台。

这位“中国金王”陈景河到底是谁？逢国际局势如此动荡之时，他能够携紫金矿业走上世界巅峰，靠的到底是什么？

他从紫金山走来

陈景河出生于福建省龙岩市的一户普通教师家庭，从小便生活在产煤区，喜欢与石头打交道。

他曾写诗说道：“勘探队员寻找地下宝藏的锤声，吸引了我充满理想的心灵。”这份对地质勘探的热爱，成为他日后深耕矿业与成就传奇的初心。

1982 年大学毕业后，陈景河便扎根紫金山勘探，突破权威定论提出“上金下铜”成矿预测，虽当时该矿被判定为低品位贫矿、无工业价值，却为紫金后续崛起埋下关键伏笔。

1992 年，他毅然辞掉公职，接手濒临困境的上杭县矿产公司——紫金矿业的前身，彼时企业仅 76 名员工、年利润不足 3 万元。

▲ 图源/新浪

接手后，陈景河的行事风格首次全面展现：既有地质专家的专业严谨，又有企业家的魄力与决断。

陈景河力排众议推行技术革新，将地下开采改为露天开采，引入适配南方环境的堆浸提金技术，成功盘活了这座“废矿”。

他带领团队不断勘探增储，使紫金山金储量从最初的 5.45 吨飙升至 316 吨。

自此，紫金山成为了中国第一大金矿，这不仅帮助企业完成原始资本积累，更是为未来的市场化规划奠定了基础。

技术稳定后，陈景河开启紫金矿业的规模化扩张之路。他精准捕捉资本风口，一步步推进企业上市进程。

▲ 图源/新浪

2003 年推动紫金登陆港交所，2008 年成功回归 A 股，顺利搭建起 “ A+H ” 双资本市场平台，累计募资超百亿元。

借助这笔充足的资金支撑，紫金顺势出手收购贵州、新疆等地的优质矿山，稳步扩大布局，很快便确立了国内黄金、铜矿领域的龙头地位。

此时的陈景河，并未局限于国内市场。他凭借敏锐的周期判断力，在矿业行业处于低谷期时，便开始布局海外逆周期并购，拿下刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚博尔铜矿等优质资产。

同时，他前瞻性地切入新能源锂盐湖领域，实现多元化突破。

至 2026 年陈景河卸任时，企业已经成长为世界 500 强、中国最大矿产企业，业务覆盖国内 17 个省份、海外 18 个国家，总市值超 1.2 万亿元，跻身全球金属矿业前三强。

从县级小矿企到国内龙头，陈景河用专业、魄力与稳健，为紫金的全球化之路奠定了坚实基础。

▲ 图源/光明网

紫金的全球化布局

国内龙头的地位，从未让陈景河停下脚步。这位地质专家出身的企业家意识到：全球矿产资源分布极不均衡，而国内的矿产储量又十分有限，难以支撑起企业长期高质量发展。

因此，只有面向全球配置资源，才能真正掌握发展的主动权，实现从“中国紫金”到“世界紫金”的跨越。

在他的主导下，紫金矿业的海外布局并非盲目扩张，而是基于陈景河的个人风格和企业核心实力，再结合国际格局的系统性战略布局。

其背后的深层逻辑与核心支撑，值得我们去深入剖析。

▲ 陈景河带领团队工作（图源/搜狐）

（1）务实且大胆的“风投人”

陈景河最鲜明的战略特质，是对矿业周期的精准把握与逆周期决策的胆识。

矿业是强周期行业，价格波动剧烈。行业遇寒冬期时，往往会伴随着资产贬值，而陈景河却将此视为 “抄底” 的良机。

这并非赌徒式的冒险，而是源于他对行业周期规律的深刻理解、对资产真实价值的精准判断，以及对紫金自身技术实力的绝对自信。

在 2015 年矿业行业一片萧条、全球铜价暴跌之时，陈景河以约 25.2 亿元收购刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿 49.5% 股权。那时这座矿因开发难度大而被西方企业视为 “鸡肋”，如今已成为全球第四大铜矿。

2022 年逢行业低谷期，他却拿下阿根廷 3Q 锂盐湖，提前进入新能源赛道。这种逆周期思维，让紫金以远低于行业均值的成本获取优质资源，逐步构建起全球资源的壁垒。

同时，陈景河的决策并非一味激进，还始终伴随着务实稳健的风险把控。

在早期出海加拿大、塔吉克斯坦项目遇挫后，陈景河并未固执己见，而是迅速地调整了策略，从财务投资转向控股运营、从粗放改造转向精细化本地化。

他这种知错就改、灵活务实的品质，让紫金有效规避了海外运营风险，在国际市场站稳脚跟。

▲ 图源/新华社

（2）技术是紫金的根基

紫金矿业的海外布局能够落地生根并且持续盈利，技术是其中关键。陈景河出身地质专家，始终将技术视为企业的生存根本，这一理念在海外扩张中得到充分释放。

紫金的核心技术优势在于对低品位矿的高效开发，这也是其区别于西方矿业巨头的差异化壁垒。

西方企业往往会因为成本问题放弃低品位的高难度矿山，而紫金能够凭借成熟的露天开采、堆浸提金和智能选矿等技术，将这些“废矿”转化为优质资产，大幅降低开发成本。

收购塞尔维亚博尔铜矿后，紫金技术团队快速优化选矿流程，直接提升铜、金回收率，带动利润暴涨；在阿根廷 3Q 锂盐湖，技术突破缩短了项目建设周期，实现“收购即投产”的“紫金速度”。

与此同时，紫金矿业通过 A+H 的双市场平台融资为海外并购提供充足资金支撑，让逆周期抄底有了坚实的资金以作保障。

A+H 双市场平台，是指紫金矿业同时在内地A股上市、又在香港 H 股上市。A 股面向内地投资者，融资规模大、资金成本低；而 H 股面向国际投资者，便于进行海外融资与国际资本的运作。

两地上市让紫金既能获得国内充足资金，从而支持逆周期收购，同时又能以国际化身份参与全球矿业竞争，形成根基稳健的出海优势。

▲ 图源/环球网

（3）聚焦核心矿种的布局

紫金始终坚持“多元化布局、聚焦核心矿种”的战略，围绕金、铜、锂三大战略资源展开海外布局。

这一选择不仅契合企业的自身优势，同时也精准把握了国际市场的发展趋势。

黄金作为避险硬通货，能够对冲国际局势动荡与经济波动的风险，保障企业现金流稳定；

铜作为“绿色石油”，是全球新能源转型的核心原材料，需求长期向好；

锂作为新能源汽车、储能产业的关键资源，是未来产业竞争的制高点。

这种精准的战略定位，十分契合全球能源转型与资源需求升级的产业趋势，让紫金在海外布局中占据主动权，避免了盲目扩张带来的资源浪费与风险，为其全球化布局筑牢了资源根基。

▲ 图源/环球网

（4）顺应国际时局的智慧

紫金矿业的海外布局，本质是对国际格局演变和地缘风险的响应，而非单纯的商业扩张，其背后彰显了中国资源型企业在参与全球矿产治理过程中的战略远见。

当前全球资源地缘博弈呈现白热化态势，西方矿业寡头凭借其先发优势形成了优质矿产垄断格局，在铜、锂等新能源关键矿产领域构建起供应链壁垒与价格主导权。

而在俄乌冲突、红海航运危机等地缘扰动下，全球矿产供应链的脆弱性更是展现，从而使得资源的自主可控成为各国维护经济安全的核心诉求。

同时在此地缘语境下，“一带一路”倡议作为中国推动全球经济治理变革的重要载体，为中资企业的海外资源布局提供了制度性支撑。

紫金矿业精准锚定中亚、非洲和南美等地区的资源优势，实现了企业资源布局与国家资源安全战略的协同，为其国际布局提供了制度与环境保障。

▲ 图源/搜狐

面临海外风险时如何化解

紫金矿业在推进海外业务布局的过程中，面临地缘政治、资源民族主义、市场周期和经营管理等多重风险。

这些风险既与东道国的政策环境相关，也受到大国博弈和全球资源竞争的影响。

地缘政治与资源民族主义，是紫金海外扩张中最突出的外部风险。

部分资源国家在政权更迭后，常会调整矿业政策，甚至以环保、国家安全等理由限制或终止外资矿业项目。

巴布亚新几内亚波格拉金矿的停产危机，是其中的典型案例。该矿是紫金重要的海外金矿资产，2020 年当地政府以资源主权和利益分配等为由，拒绝批准采矿权延期，项目被迫停产。

然而，这一停产危机的根本诱因，并非表面上的政策变更，而是巴新政府试图通过重新谈判强化国家对矿产资源的控制，平衡国内不同政治势力的利益诉求。

同时，这其中叠加了西方势力的暗中挑拨，将中资项目作为政治博弈的筹码。

▲ 图源/新华社

针对这一核心矛盾，紫金的应对并未停留在表面谈判，而是直击根本。

一是通过优化股权结构、提高当地税收分成，满足东道国“资源收益最大化”的核心诉求；

二是加大本地基建、就业和环保投入，将企业发展与巴新民生改善深度绑定，化解“外来者”的身份隔阂；

三是依托双边外交渠道，明确项目合作的互利属性，从而缓和了利益与身份上的矛盾，最终推动项目复产。

市场周期波动与经营管理风险，也对紫金的财务和项目效益形成考验。

矿业属于强周期行业，金、铜、锂等价格受全球宏观经济、货币政策与地缘冲突影响较大，会直接影响到项目的盈利水平。

▲图源/央视新闻

同时，部分国家实施外汇管制，也给资金汇回和财务管理带来不小的压力。

对此，紫金坚持审慎经营的原则，对不符合长期战略和技术突破难度较大的非核心资产及时进行剥离处置，优化资产结构。

同时如前文所提及，紫金通过依托 A+H 两地上市平台拓宽融资渠道，运用金融工具对冲汇率波动风险，在逆周期扩张中保持财务稳定。

总体来看，紫金矿业在海外遇到的各类风险，是中国企业参与全球资源配置过程中的普遍问题。

陈景河携手紫金矿业，通过一系列制度框架内的“智取”措施，有效降低了海外经营风险，为持续推动全球化布局提供了稳定的保障。

▲图源/搜狐

总结

从全局来看，陈景河执掌紫金矿 32 年，从盘活紫金山“废矿”到搭建全球矿业版图，核心依托的是精准的周期判断、过硬的技术实力和稳健的经营策略，以及对国际局势的敏锐洞察。

当前国际局势持续动荡，全球地缘博弈呈现白热化，直接导致了金价起伏不定、矿产资源格局的持续重构。这既是紫金矿业面临的新挑战，也带来了新的发展机遇。

未来，随着全球能源转型持续推进，铜、锂等新能源矿产的战略价值将进一步提升，而美国等西方国家对关键矿产的垄断与封锁，将倒逼紫金持续强化技术创新和对全球布局的优化。

依托过往积累的经验，紫金矿业有望在复杂国际局势中持续突破，既实现企业自身的可持续发展，也为中国关键矿产资源安全保障提供有力支撑。

同时，继续为中国企业“走出去”参与全球资源配置，提供可复制、可借鉴的实践样本。

▲ 图源/新浪

编务：李承展

责编：邵逸飞

图片来源：网 络

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