调研速递|昆药集团接待中信建投等13家机构 渠道改革深化、银发健康战略清晰

来源：新浪证券-红岸工作室

2026年4月25日至27日，昆药集团股份有限公司（以下简称“昆药集团”）通过电话会议形式接待了中信建投证券、中金公司、富国基金等13家机构的调研。公司董事长喻翔、总裁钟江、财务总监兼董事会秘书孙志强及董办投资者关系团队参与交流，就渠道改革进展、集采产品布局、华润三九协同赋能及“十五五”战略规划等核心问题与机构进行深入沟通。

投资者活动基本信息

投资者关系活动类别 业绩沟通会、其他 参与单位及人员 中信建投证券、中金公司、中信证券、兴业证券、国泰海通证券、长城证券、东北证券、国金证券、华创证券、平安证券、富国基金、文多资产、金百镕等分析师及投资者 时间 2026年4月25日-4月27日 地点、方式 电话会议 上市公司接待人员 董事长喻翔先生，总裁钟江先生，财务总监、董事会秘书孙志强先生，董办投资者关系团队

一季度经营承压，战略聚焦银发健康

昆药集团在交流中表示，2026年一季度医药行业深度调整延续，零售端格局重塑，市场环境复杂严峻，公司经营业绩阶段性承压。面对挑战，公司依托华润三九“一体两翼”整体布局，锚定银发健康核心赛道，以“稳经营、强协同、优渠道、提品牌、促创新”为主线，在慢病管理、渠道优化、研发创新等领域持续发力。

在慢病管理业务上，公司深耕心脑血管领域，推动“络泰+理洫王”双品牌院内院外双通道协同，通过“777”品牌强化学术建设与健康科普，借助“三九商道”体系加快渠道下沉。同时，“脾胃大师”IP登陆央视，通过权威媒体背书与创新推广模式，为长期复苏积蓄势能。

渠道改革系统性推进，三盘货策略落地

针对机构关注的渠道改革进展，公司介绍称，目前正依托“三九商道”体系推进渠道整合，从分散销售转向集约化运营，核心思路包括平台、模式、运营三个层面：

• 平台层面：深度融入华润三九“三九商道”，提升核心单品如参苓健脾胃颗粒、血塞通软胶囊的终端覆盖效率，解决患者“买得到”问题；同步推进基层医疗市场开发，扩大银发人群触达。
• 模式层面：推动“卖产品”向“赋能服务”延伸，与连锁药店合作开展检测及慢病管理项目，帮助终端提升心脑血管慢病患者服务能力，契合药店向“健康驿站”转型趋势。
• 运营层面：实施“三盘货”策略，将产品分为品牌型、运营型、资源型三类差异化运营。品牌型产品强化消费者心智建设，运营型产品通过学术输出提升单产，资源型产品依托三七产业链打造竞争力。

集采产品稳步推进，创新研发管线清晰

关于集采产品进展，公司表示，第三批集采续标的血塞通系列目前政策扰动已趋平稳，2025年经历筑底消化后，2026年一季度重点推进进院率提升与基层渗透，“络泰+理洫王”双品牌协同框架逐步顺畅。对于第四批集采纳入的香砂平胃颗粒，因该产品在工业收入中占比不高，对公司收入规模影响有限，若落地将有助于拓宽院内及基层准入。

研发创新方面，公司围绕银发健康与慢病需求，稳步推进管线布局：化药2.4类新药232项目启动I期临床；治疗非酒精性脂肪肝的1类创新药111项目推进I期研究；适用于缺血性脑卒中的1类天然药020项目进入Ⅱb期临床；仿制药及产品力提升项目按计划实施。此外，子公司贝克诺顿近期获吗替麦考酚酯干混悬剂注册证书，该剂型适用于吞咽困难患者，丰富了肾病及免疫性疾病治疗领域产品矩阵。

华润三九协同深化，十五五战略锚定银发健康

在华润三九赋能方面，公司称双方已从“整合攻坚”转入“协同发展”阶段，在管理、渠道、战略、品牌等多维度推进协同：管理层面实现团队深度融合；渠道层面借助“三九商道”覆盖网络加速核心产品下沉；战略层面聚焦银发健康，与华润三九形成差异化互补；品牌层面“777”与“999”品牌分别主攻慢病管理与大众健康，终端联合动销形成合力。

“十五五”规划方面，昆药集团明确战略定位：融入华润三九“一体两翼”框架，聚焦银发健康领域，深耕慢病健康、情绪管理和脾胃健康三大刚需方向。具体路径包括：完善产品矩阵，培育三七产业链黄金单品；推进研发从治疗向预防、康复延伸；实施内涵增长与外延并购双轮驱动，构建“专而精”的银发健康专家形象。

总结

昆药集团表示，短期调整是为长期稳健发展筑牢根基。公司将持续深化与华润三九的协同，激活渠道力、锻造品牌与运营硬实力，通过聚焦核心赛道、优化渠道结构、释放品牌势能，推动经营逐步回归健康可持续发展轨道。

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