阿麦斯食品递表港交所：中国糖果龙头冲刺上市，全球化与高增长成最大看点

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（来源：中善讲资本）

4月28日，阿麦斯食品（集团）股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，美银证券、招商证券国际、摩根大通担任联席保荐人。对港股市场而言，这并不只是一家消费公司递表，更像是中国糖果行业里少见的全球化成长型企业，开始正式进入国际资本市场视野。

从公司定位来看，阿麦斯食品并不是传统意义上的单一糖果制造商。招股书显示，公司是一家领先的全球糖果公司，从事旨在传递“快乐与健康”的糖果设计、开发、制造及销售，主要通过两大品牌“阿麦斯”和“贝欧宝”开展业务，产品覆盖创意糖果和营养糖果两大方向，销售网络覆盖全球超过80个国家及地区。

资本市场最容易被打动的，首先是规模与排名。根据弗若斯特沙利文资料，按2025年零售额计，阿麦斯是中国最大的糖果公司，也是全球第五大软糖公司；按2023年至2025年零售额计，公司是全球前30大糖果公司中增长最快的公司，复合年增长率达到61.9%，显著高于同期行业平均的5.9%。这组数据背后的意义非常清楚：它不是一个守着国内存量市场慢慢长的企业，而是一家已经在全球市场里把增速跑出来的中国消费品牌。

更值得资本关注的是它的海外能力。招股书披露，阿麦斯在2023年、2024年和2025年来自海外市场的收入占比分别为52.8%、68.0%和77.1%。这意味着它的增长已经不再主要依赖中国本土，而是越来越多由北美、欧洲、大洋洲等海外市场驱动。按2025年海外收入计，公司在所有中国糖果公司中拥有最大的海外市场份额。对港股投资者来说，这类资产的吸引力通常明显高于纯内需逻辑，因为它同时具备品牌出海、收入外币化、全球渠道扩张三重叙事。

从品牌矩阵看，阿麦斯并不是只靠一个爆款撑增长。

公司核心品牌“阿麦斯”主打创意糖果，“贝欧宝”则聚焦营养、better-for-you糖果细分市场。招股书显示，贝欧宝作为中国活性益生菌软糖赛道的先行者，已经成为公司第二增长引擎。根据弗若斯特沙利文资料，以零售价计，贝欧宝的益生菌软糖于2025年在中国同类产品中排名第一。也就是说，阿麦斯不仅在传统糖果市场里做大了规模，还在“健康化糖果”这条更有想象力的赛道上提前占位。

这点很关键。

因为资本市场现在对消费公司的判断，已经不再满足于“卖得多”，而更看重“有没有结构升级”。阿麦斯的优势，不只是软糖卖得好，而是它把糖果重新定义成了“快乐消费+健康需求”并存的产品，这让它从传统休闲零食逻辑里跳出来，切进了功能性消费和健康消费的增量空间。这个判断是基于其品牌结构与产品定位作出的分析。

再看财务表现，阿麦斯也符合资本市场对“成长型消费公司”的典型期待。2023年、2024年及2025年，公司收入分别为10.70亿元、15.71亿元和27.82亿元人民币；同期毛利分别为4.51亿元、6.59亿元和13.79亿元人民币，对应毛利率分别为42.1%、41.9%和49.6%；同期年内利润分别为1.37亿元、1.98亿元和6.00亿元人民币。简单说，这家公司不是“只长收入不长利润”，而是在收入快速做大的同时，把利润和毛利率也一起往上拉。

尤其是2025年，公司的利润增速非常明显。

从1.98亿元到6.00亿元人民币，这种利润弹性在消费股里并不多见。它至少说明两件事：

第一，公司的全球渠道和品牌投放开始进入更高效的兑现阶段；

第二，高毛利产品和品牌势能正在释放规模效应。

这也是为什么，阿麦斯虽然做的是糖果，但资本市场未必只把它按“传统食品制造”来看，而更可能将其视作一只具备品牌力、全球化能力和新品类扩张能力的消费成长股。这个判断是基于其财务趋势作出的分析。

从股东背景看，公司同样具备一定资本辨识度。招股书显示，阿麦斯的股东包括复星国际、同创伟业、印纪光大等。对港股投资者来说，这类股东结构至少说明公司在IPO前已经获得了较成熟的产业与财务资本认可。

至于募资用途，阿麦斯的方向也很典型，几乎全部指向“继续做大全球平台”。

根据招股书，公司本次香港IPO募资将主要用于：优化及扩大全球生产布局、扩大国际化布局并深化全球销售渠道网络、持续推进全球品牌建设及本地化营销、加强研发投资与产品组合扩充、推进数字化及智能化转型升级、潜在投资及收购，以及营运资金和一般企业用途。

这说明公司不是把上市当成单纯融资动作，而是想借助资本市场，进一步把“全球糖果平台”这件事做实。

如果把行业背景一起看，这单项目的资本逻辑就更清楚了。招股书援引弗若斯特沙利文资料称，2025年全球糖果市场规模约为5381亿元人民币，预计2030年将达到7033亿元人民币；而全球糖巧市场2025年零售额约为1.533万亿元人民币，预计2030年将进一步增长至1.9666万亿元人民币。其中软糖市场2025年零售额达到2421亿元人民币。也就是说，阿麦斯不是站在一个天花板很低的赛道上，而是在一个规模庞大且持续增长的全球市场里，占据了中国公司中非常靠前的位置。

所以，阿麦斯这次赴港递表，最值得资本市场关注的并不是“糖果”两个字，而是它背后的三层含义：

第一，它是一家已经把海外收入做到七成以上的中国消费品公司；

第二，它不是只做传统甜食，而是在押注“快乐+健康”的结构性升级；

第三，它在全球糖果行业中已经跑出排名和增速，不再是一个区域型品牌，而是有机会被国际资本当作“全球消费成长股”来看待。以上属于基于其招股书数据和行业位置作出的综合分析。

作为中善资本，我们能做什么

像阿麦斯这样的项目，真正考验的，从来不只是把材料交上去，而是企业能不能把自身价值用资本市场听得懂的方式说清楚。

对于消费企业而言，上市从来不只是“规模够不够”，而是几件更关键的事：

你是传统制造，还是全球品牌；

你是靠渠道铺货，还是靠品牌溢价；

你是讲国内红利，还是讲全球扩张；

你是卖单一产品，还是拥有第二增长曲线。

这些问题不先想清楚，企业即便上市，也未必能拿到理想估值。

作为中善资本，我们更擅长的，是帮助企业把“业务逻辑”翻译成“资本逻辑”。

一是帮助企业判断最适合自己的资本路径，什么时候适合递表，什么阶段适合引入国际资本。

二是帮助企业搭建资本叙事，把品牌、产品、渠道、海外收入和利润弹性整合成一条完整投资逻辑。

三是帮助企业提升上市后的资本化能力，不只是完成融资，而是让企业在上市后持续获得资本市场理解、认可和资源协同。

四是帮助企业把“消费品牌”真正做成“资本平台”，尤其是在港股这样的国际市场里，让品牌出海、并购整合、全球化扩张都能接上资本工具。

中善资本真正能证明实力的地方，不是说我们懂资本，而是我们能让企业在资本市场上更值钱、更稳、更有后劲。

结语：

阿麦斯食品此次递表港交所，表面上看，是一家糖果公司冲刺上市。但更深一层看，这是中国消费品牌中少见的一类样本：收入全球化、品牌双轮驱动、利润快速放大、且具备健康消费升级逻辑。如果说过去资本市场更习惯给中国消费公司贴上“内需品牌”的标签，那么阿麦斯正在尝试证明，中国糖果公司也可以成为全球消费市场中的成长型资产。