白酒行业整体承压，泸州老窖10年来首次营收净利润双下滑

4月28日，泸州老窖（000568.SZ）发布2025年年度报告，2025年，公司实现营业收入257.31亿元，同比下降17.52%；实现归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利44.17元（含税），合计拟派发现金红利65.02亿元（含税）。

一季度业绩延续下降趋势

值得注意的是，去年泸州老窖营收和净利润双双下滑，是自2015年以来首次。公司上次营收、净利双双下滑是在2014年。

单季度来看，2025年第四季度公司业绩下滑较多，实现营业收入26.04亿元，同比下降62.23%；归母净利润6831.93万元，同比下降96.37%。

同日，泸州老窖披露2026年第一季度报告，业绩延续下滑趋势。报告期内，公司实现营业收入80.25亿元，同比下降14.19%；实现归母净利润37.08亿元，同比下降19.25%。

对于去年业绩的下滑，泸州老窖在财报中提到，主要原因在于：当前的白酒行业整体步入“量减质升”的新一轮调整周期，具体体现在“外部需求收缩、内部调整阵痛、竞争极端化”，在多重压力叠加下，白酒企业整体增长动能减弱、盈利承压。

中高档酒营收下降16.74%

2025年，白酒行业进入新一轮政策调整期、消费结构转型期、存量竞争深化期，产能增长与需求放缓、消费动能不足与价格下行、渠道商数量减少与库存增加、传统渠道与电商平台价格冲突等矛盾凸显，在一段时间内，白酒行业或将延续承压态势。

从毛利率方面来看，2025年，泸州老窖毛利率为86.73%，同比减少0.89个百分点。

分产品来看，2025年，中高档酒类实现营收229.68亿元，同比下降16.74%，贡献公司营收近九成；其他酒类营收26.38亿元，同比下降23.93%。从销量来看，中高档酒类销量为37304.7吨，同比下降13.23%；其他酒类销量为48784.62吨，同比下降19.72%。

按销售模式来看，泸州老窖去年传统渠道运营模式实现营收242.20亿元，同比下降18.1%；新兴渠道运营模式实现营收13.86亿元，同比下降6.34%。

报告期末，公司境内经销商数量为1695个，期内增加209个，减少215个；境外经销商数量为93个，期内增加19个，减少11个。

此外，公司2025年经营活动产生的现金流量净额为71.23亿元，同比下滑62.86%，主要系销售商品收到的现金减少以及票据贴现减少所致。

据澎湃新闻报道，酒业独立评论人肖竹青表示，泸州老窖2025年业绩下滑并非经营恶化，而是公司主动破局的结果。泸州老窖在2025年采取了全面停货、清理渠道等措施，虽然短期导致营收和利润数据承压，但核心目的是维护价格体系稳定。国窖1573作为千元价格带核心单品，其价格体系保持平稳，“高端三强”地位依然稳固。

拟每10股派发现金红利44.17元

根据国家统计局数据，2025年全国规模以上白酒企业累计白酒产量354.9万千升，同比下降12.1%。近年来，全国规模以上白酒企业产量持续下降，白酒行业正从规模扩张向价值深耕转变。

白酒行业高速增长期积累的供需矛盾持续显化，市场价格倒挂现象普遍。若供需结构不能有效改善，可能引发进一步价格内卷，从而影响行业全链条收入利润空间。

随着年轻消费群体的崛起，白酒行业消费结构正在悄然发生变化，具体表现为商务及管理人群依然是白酒消费主力，但“年轻化”逐渐成为酒业发展潮流，“低度化、年轻化、场景化”将成为白酒企业探索未来发展的重要命题。

在股东回报方面，泸州老窖2025年度拟每10股派发现金红利44.17元（含税），合计拟派发现金红利65.02亿元（含税）。如本预案获得股东会审议通过，泸州老窖2025年度累计现金分红总额超过85亿元（含税），占当年度净利润的比例约为78.48%。据悉，泸州老窖上市以来累计分红605.60亿元，分红率高达63.50%（2025年度分红实施后）。

对于2026年的经营计划，泸州老窖表示，公司将坚定贯彻实施“156”发展战略，深入推进“生态链运营战略”，把握稳中求进的总基调，凝心聚力，务实笃行，打好开局之年的攻坚战役。在稳定市场价盘、渠道利润的前提下，全力推进消费开瓶、渠道拓点、市场扩面；有序推进渠道下沉与数智营销精细运营，筑牢市场的基本面；稳步推进国际化布局，探索适配本地消费习惯的营销模式。保障战线“稳中求效”。聚焦“双品牌、三品系、大单品”，持续优化产品结构，提升产品辨识度；有效整合文化、艺术、体育等稀缺资源，系统传递“稀缺、高端、时尚、健康”的品牌内涵，强化消费者价值认同。

二级市场方面，截止今日收盘，泸州老窖收涨1.53%，报收101.73元/股，总市值为1497亿元。

文中部分内容来自：澎湃新闻