刘二海：当前AI发展的五个不确定性

刘二海现场图。本文来源：愉悦资本JoyCapital

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刘二海：当前AI发展的五个不确定性

4月28日，2025福布斯中国新时代颠覆力创始人峰会在厦门举行。愉悦资本创始及执行合伙人刘二海出席峰会并发表了《AI发展的不确定性与机遇》的主题演讲。以下为演讲内容，enjoy！

大家上午好！感谢主办方和厦门政府的邀请，非常荣幸参加今天的论坛。每次来到厦门都倍感亲切，愉悦资本已经在厦门设立了基金，同时，我们也有不少企业在厦门，包括大家常喝的瑞幸咖啡，也包括积极推进“中国-拉美跨境产业园”的美狮物流。

我今天的演讲主题是《AI发展的不确定性与机遇》，谈一谈我们观察到的AI的五个不确定性，以及对于创业企业的机遇。

首先是大模型的技术路线及竞争格局的不确定性。全球大模型的格局仍在以月为时间节点发生了重大变化，从横空出世的OpenAI遥遥领先到Google的Gemini后来居上，再到最近，Anthropic的Claude被认为将在2026年底成为性能最优越的大模型，估值和OpenAI不相上下。甚至有评论提出“OpenAI会不会重蹈当年Netscape覆辙”，起大早赶晚集？

马斯克旗下的X.AI和SpaceX合并，提交了上市申请，计划募资750亿美元，市场预期这家公司的市值会突破1.75万亿美元，成为史上最大IPO。与此同时，还有源源不断的技术创新和商业探索围绕大模型展开：技术-流量-硬件/广告-商业闭环，安全超级智能、晶圆级算力等等。

这是第一个不确定性——大模型本身尚未终局，最领先的几家仍然在不舍昼夜，巨额投入。

观察之二是模型与智能体及应用的边界尚未确定。这是非常重要的一件事情。大约两个月前，全球SaaS公司的市值蒸发掉了30-50%，过去讲“软件吃掉世界”，现在的说法是 “AI吃掉软件”，模型公司不断延展自己的应用和服务，对软件行业造成了非常大的影响。

Cursor是一家优秀的公司，核心逻辑是高度集成Claude，创造了出色代码编程体验，2025年年底完成的一轮融资估值达到300亿美元，但随着Anthropic亲自下场做应用，原来的供应商变成了竞争对手，Cursor也必须寻找新的护城河。目前，SpaceX/X.AI 通过600 亿美元期权协议入局，计划将Cursor 从代码编辑器推向“全自主软件工程智能体”。这个多方博弈的过程中，应用层、算力、模型原厂都在试图扩大自己的边界，导致了对对方的挤压。边界在哪里？这是第二个不确定性。

观察之三是物理AI中的世界模型技术路线还处在探索中。Figure AI是全球最快量产具身并进入工厂和家庭的创业公司，它既做本体，也做大脑，估值逼近400亿美金；Physical Intelligence则专注开发通用的AI大脑，坚持“算法灵魂优于硬件本体”，贝索斯、OpenAI都进行了投资；此外，图灵奖得主杨立昆离开META之后，创办了世界模型公司，目标是终结LLM 局限性，让AI像人类一样理解物理现实、具备持久记忆、进行复杂推理和长程规划。

这里就要提到AI商业化最快的领域——智能驾驶。Waymo在旧金山的市场份额达到27%~28%，超越Lyft、成为仅次于Uber的第二名，这是很了不起的一个成就。特斯拉自己的Robotaxi在特斯拉全视觉技术支持下，自2025年Q2在奥斯汀开始测试，目前已经扩展到全美9个城市，并且在4月18日于达拉斯和休斯顿正式启动无安全员的无人监督运营服务。

观察之四是AIDC基建浪潮的可持续性。Sam Altman承诺给英伟达和甲骨文的AI基建订单达到6500亿美元。英伟达是人类历史上第一家市值突破5万亿的公司，博通、微软、AMD也都是持续数年的AI基建狂潮的受益者。英伟达投资的Core Weave是增长最快的AI 云基础设施公司之一，与英伟达签署长期供货协议，保障了高端芯片的持续供给，成为OpenAI 等头部公司的重要算力后端，而这些新型算力工厂也在蚕食传统云厂商的市场。

巨量算力意味着巨量的能源消耗，这就使得一批新型能源公司——比如储能，成为AI基建的重要领域，Bloom Energy这家专注于现场发电、独立供电的公司自2025年1月以来，短短一年三个月，股价已经上涨8倍。AI基建的全面爆发再现了过往历次重大产业革命发生时的演进路径。

观察之五是AI泡沫的破裂与市场的调整。美股市场七巨头市值合计22.3万亿美金，占到标普500总市值的36%。当下的智能经济与过去的网络经济非常不一样：网络经济讲收益递增、平台效应、软件统治；而智能经济则是生产力的大幅跃迁，是软硬融合的世界、是供给端和需求端的深刻重构。

智能经济的演化路径有这几个阶段：基础设施建设和经典应用、AI原生应用、AI基础设施化并重构所有产业。我们今天还处在大模型和经典应用的阶段，对创业者来说，应用发展意味着创业机会增多。健康管理、法律协同、客户服务/销售、招聘，这些领域都出现了在产业内迅速突破、成长快速的创业公司。

AI技术当下处在导入期。历史上看，新技术从导入期到部署期，往往会伴随泡沫破裂、市场调整，AI的发展也无法避免，只是各种通用技术的发展受很多因素影响，未必表现为统一的情形。

总的来看，AI投资的基础设施建设是all-in模式，智能经济的核心特征是生产率跃迁，会经历基础设施及经典应用、AI原生、基础设施化与重塑行业的发展三阶段，移动科技X 人工智能（Mobility-Tech X AI）则是智能经济最快商业化的领域之一。

AI到底会给经济、给社会带来什么样的影响？答案是未知，甚至AI本身的未来发展也还在“演化”进程中，是不可塑造、无法预测的。哪些物种会灭绝？哪些物种会突然爆发？经济版图如何为AI所塑造？都是未知数。

回到今天的主题，在厦门我们可以做一些展望：AI基础设施建设的拉动效应对半导体、光模块、智能眼镜的推动；移动科技与人工智能相结合的智能驾驶、无人车、无人飞机、无人船等将是智能经济最快实现商业化的板块；AI重构千行百业，特别是，物流供应链，金融科技和出海。

今天分享到这，谢谢大家！■

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