富达发布二季度市场信号报告：三大指标逆转，但小心这个四年魔咒

奔跑财经4月29日消息，全球资管巨头富达（Fidelity）旗下数字资产公司，刚刚发布了2026年第二季度《市场信号报告》。报告的核心结论一反市场悲观情绪，给出了“谨慎乐观”的评级。

尽管比特币价格相较2025年10月的历史高点已腰斩（回撤52%），但富达发现，三个关键底层指标正在悄然改善，暗示市场可能已度过最黑暗的时刻。

三大逆转指标

富达的报告没有盯着短期涨跌，而是深入骨髓，分析了决定比特币长期健康度的核心数据。

未实现盈利（NUPL）首次转正：这是衡量市场整体盈亏状况的关键指标。报告指出，比特币的NUPL指标自今年1月以来首次转为正值。这意味着，从链上数据看，持有者的平均成本已低于当前市价，整体浮亏压力减轻，为价格上涨减少了抛压。

动量与网络使用率双双改善：除了盈利状况，市场的价格动能和底层区块链网络的活跃度也在同步回升。这表明不仅有资金在试探性买入，真实的链上使用需求也在支撑基本面。

BTC主导率上升，资金向“龙头”集中：报告观察到，比特币在整个加密货币市场中的市值占比（主导率）正在升高。这在历史上是一个重要信号：资金往往先汇聚到最安全、流动性最强的比特币，随后才会向外扩散，轮动到其他山寨币。这可能是新一轮行情酝酿的前兆。

四年周期魔咒

尽管看到了积极迹象，但“谨慎乐观”中的“谨慎”二字，分量极重。富达明确提示了来自历史周期的巨大风险。

传统的比特币四年周期显示，如果本轮熊市演变为真正的“加密寒冬”，从顶点到底部的典型跌幅在70%以上。相比之下，今年2月的低点（距高点回撤约52%）还未达到这个惨烈的标准。

历史上的加密寒冬平均持续225天。而本轮下跌自2025年10月见顶以来，仅过去了约129天。从时间和空间看，如果严格遵循历史剧本，痛苦可能远未结束。

根本性不同

那么，富达为何还敢“乐观”？报告指出了本轮周期中前所未有的结构性买盘。

比特币现货ETF自获批以来，为市场带来了传统金融市场源源不断的合规资金流入，这种购买力是前几个周期完全不存在的。越来越多上市公司将比特币作为资产配置的一部分，形成了另一股稳定的长期购买力量。

富达在报告中写道：“ETF流入和企业国库需求创造了以前周期中不存在的结构性购买压力——因此底部可能实际上已经出现了……” 这句话，是整篇报告乐观情绪的基石。