用望远镜看洋河：夯实消费基础，蓄势跨越“窄门”

2026年3月，著名战略咨询专家田卓鹏在成都发布了“穿越窄门”主题演讲。他认为，中国酒业乘着时代红利高速增长，大门敞开、机遇普惠，是人人皆可入局的“宽门时代”。而未来十年，多重压力叠加，行业格局加速重构，老路难以为继，酒业必须“穿越窄门”，唯有穿越窄门方可进化新生。

截至4月28日，上市酒企2025年报已大部分公布，行业整体承受巨大下行压力，“量价利”同步收缩，“宽门时代”的增量扩容不复存在，“穿越窄门”的生死之战近在咫尺。从洋河股份近一年的市场动作来看，他已经赢得了蓄势跨越“窄门”的主动权。

4月27日晚间，洋河股份发布年报和季报。2025年，洋河股份实现营业收入192.11亿元，归属于上市公司股东净利润22.06亿元；2026年一季度，洋河股份实现营收81.86亿元；归属于上市公司股东净利润24.47亿元。

洋河股份表示，面对行业“缩量竞争”和自身“转型挑战”，公司积极调整经营策略，解决问题，出清风险，回归理性稳健发展新阶段。

知酒君仔细分析了洋河股份的2025年报与2026一季报，尽管“量价利”指标承受巨大压力，但更多指标则凸显经营韧性，凸显洋河主动调整、出清风险的战略正确。

首先，洋河2025年基本盘稳定，营收依旧达到了192.11亿元，体量巨大，旗下洋河大曲（高线光瓶酒）、海之蓝、M6+依旧是白酒市场上能够动销的大单品。经过一年的调整，在2026年一季度，洋河营收已经实现81.85亿元，同比2025年一季度降幅收窄了5.89个百分点，环比2025年四季度涨幅高达630%；更值得注意的是，在提质增效政策组合拳作用下，洋河一季度实现利润24.47亿元，已经超越了2025全年的利润。

其次，洋河的基酒储量已经超过74万吨的规模，其中包括34万吨陶坛储能。白酒的产能和储能是“吞金兽”，如今洋河已完成储备。在白酒消费进入“存新酒、喝老酒”的时代，洋河的基酒、老酒储能犹如“时间银行”，支撑着洋河的酒体品质，也是洋河持续发展的自信与底气。典型如洋河高线光瓶酒、第七代海之蓝，都是三年基酒起步，深受消费者好评。

再次，从营业成本看洋河，研发费用增加，支撑业务费用稳定投入。作为全国性名酒，洋河在广告促销上依旧保持了35.68亿元的支出，以此促进品牌的拉新、焕活。2025年，洋河股份的研发费用同比增长38.35%，研发支出以绵柔新工艺研究、原酒酒体品质提升、T型酒生产工艺等等，也是在为新时代消费者培育打基础。

最后，从动销看洋河，经销商和消费者信心稳步恢复。2025年，去库存是洋河的主要任务之一，截至2025年底，洋河酒库存量下降了31.74%。最新市场调研显示，2026年一季度，洋河的库存已经处于去化末期，渠道库存回归合理区间，核心市场经销商库存周转周期从2025年初的3-4个月缩短至2-2.5个月，经销商库存天数降至45天左右，达到行业头部水平。财报中合同负债有所回落，恰好说明洋河不再压货，帮助经销商维护现金流与经营基本盘，厂商联手应对市场波动。

在知酒君看来，2024-2025年洋河经历了短期阵痛，但是在宿迁市委市政府的坚强领导下，在全体洋河人的共同努力下，洋河又在步步为营地做好市场基本功，以长跑之心、小步慢跑应对白酒产业周期的缩量竞争与消费之困。

4月28日9点，A股开市，洋河股份高开高走，涨幅最高超过2%，一度领涨白酒股，由此可以看出，资本市场对洋河股份的年报表示认可。“洋河提前出清了风险，泡沫挤干净了，从一季报来看，2026年的洋河更值得期待”一位投资人的留言得到了多条回应与点赞。

知酒君注意到，在洋河发布年报以后，有人用显微镜来看洋河的年报，提出各种问题，但是如果用显微镜来观察企业，恐怕世界500强都经不起审视。知酒君认为用望远镜来看现阶段的洋河会比较合适，应该看到洋河长远发展的内力与底气——绵柔品质、老酒储能、品牌美誉、全国化势能。

白酒产业是历史经典产业，有辉煌的过去，也有确定的未来，但这种未来必然是历经风雨才能见到彩虹。中国酒业协会理事长宋书玉在第十五届白酒T9峰会上寄语头部白酒企业，短期看，去库存、稳价格仍是首要任务；长期看，唯有在文化表达、产品形态、消费场景上完成系统性价值重构，才能真正跨越周期。

过去一年多的主动调整，洋河股份以“正心正念，践行长期主义；稳扎稳打，夯实市场基础”为工作总基调，践行“扎硬寨、打呆仗、走笨路、用正派人”的务实思路，深入推进“整顿秩序、稳定价盘、恢复信心、强化协同、促进动销”工作，围绕品质革命、品牌赋能、产品驱动、市场拓展和管理升级，系统推动企业平稳发展。

知酒君在《从苏超到文旅节，洋河找到破解消费悖论的“有效解”》（点击阅读原文）一文中观察到，洋河今年在品牌营销上更加突出与消费者的同频、共情、共鸣，看似独立的苏超与宿迁文旅节，都应证了洋河正在完成从“渠道驱动”到“消费者驱动”的战略转身，这也是在酒业调整期，洋河找到的消费悖论的“有效解”。

在这场以消费者为中心的战略转型中，洋河也得到了消费者的正向回应：过去一年，洋河产品的开瓶数量与开品金额双双增长。

知酒君注意到，在披露2025年年报时，洋河股份同步披露了“质量汇报双提升”行动方案进展。洋河提出持续开展多样化消费者运营活动，多措并举聚焦营销夯实基础，立体化传播品牌价值，进一步完善全产业链品控体系，锻造把风险挑战转化为发展动力的坚韧定力和执行韧性，持续积蓄企业稳健发展的动能。

用望远镜看洋河，不是为了放大当下的阵痛，而是为了看清它几十年积淀的绵柔品质、老酒储能、全国化势能和品牌美誉——这些才是穿越窄门的真正底气。望远镜的意义，在于帮助我们在行业迷雾中始终保持对长期价值的判断力：唯有放下短视的焦虑，才能望见一家经典名酒企业稳扎稳打、进化新生的远方。

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