又一锂电龙头二度递表港交所！

锂电池行业“日子”好起来了，格林美也重新寻求资本力量。

起点锂电获悉，港交所4月27日披露格林美再次递交上市申请书，保荐人为摩根大通、中信证券、中信建投国际，同日公司也在港交所网站刊登更新申请资料。

本次募资将用于荆门生产基地扩产，强化公司打造的“城市矿山”循环生态，并继续加大研发和技术创新投入、营销网络等用途。

去年9月22日格林美首次向港交所递表，结果在今年3月22日招股书因满6个月未通过聆讯宣告失效。

为此格林美也对相关媒体回应道，失效系正常时间因素所致，并未有实质性障碍，IPO计划仍在推进，本次重新递表印证了这一说法。

回收龙头资本市场“过三关”

格林美成立于2001年，是与ATL以及亿纬、德赛、欣旺达等企业一同成长的老兵，多年来的布局已经让公司成为金属资源回收、锂电池回收领域的龙头企业，亦是材料制造环节的重要力量。

公司发力三大板块，分别是金属资源、锂电池及报废汽车回收、新能源材料，该公司已经三大核心业务体系，公司在资本市场也较为活跃，第一次上市是2010年深交所挂牌、第二次上市是2022年瑞士GDR，本次港股上市已经是第三次布局资本市场，但过第三关的路程显然还需要更强实力论证。

近些年公司业绩受到行业影响，盈利方面有一定的波动，但整体的营收一直处于向好状态，2022年公司净利润接近13亿元，2023年受到行业影响下降至不到10亿元，2024年锂电行业竞争白热化的状态下还回升到10.2亿元，毛利率也回升到了15.3%。

作为回收行业的头部企业，产线够多布局范围广，才能维持住基本盘，近些年来格林美在产能建设上较为激进，尤其是出海步伐很快，自2022年开始格林美频繁落子印尼，先是联系韩国合作方在印尼生产氢氧化镍钴、2023年又开始生产镍原料、2024年末更是在印尼豪掷百亿建设镍矿项目，下注一次比一次大。

该公司之所以近些年来频繁寻求资本市场协助，与其业务扩张有直接关系，公司所布局的项目属于重资产投入，所以在现金流方面必须花钱“大手大脚”这就需要有极强的回血能力来维持公司运转。

这个节奏一旦开启，就必须完成，所以哪怕港股IPO失效，格林美也会继续努力，因为海外扩张节奏依然紧张，公司还立下了目标要在今年进行满产运转，更压力大的是扩张带来的外债压力，去年Q3公司总负债约470亿元，负债率64.96%，财务杠杆高的同时短期偿债压力大，为缓解这一情况，公司先进行了出售资产充实现金流，具体行动为将旗下公司格林循环材料100%股权以9.6亿元进行转让，另有3家孙公司也进行转让，累计出售资产金额约20亿元。

年报助力与对抗“妖镍”

不过，随着行业好转，公司的盈利水平在2025年显著提升，给了公司继续向前的底气。

4月22日公司披露2025年年报，去年营收约371亿元，同比增长约11.8%；净利润约15.8亿元，同比增长约54.8%。

分业务来看，关键金属提取与回收业务营收约129亿元，同比增长约28%；锂电池循环业务营收约18.2亿元，同比增长约2%；电池材料业务营收则接近200亿元，但同比增长仅有0.24%。

所以，公司实际是靠电池材料以及相关金属回收撑起的门面，单纯的电池回收并不占大头，不过去年公司的电池回收拆解量超过五万吨，同比增长约46%，超过平均水平一大截，该业务顺利实现盈利。

去年在技术上公司也有创新成果出现，例如开发出CTP电池包智能无损拆解评估体系、在镍钴锰分离环节实现一步共萃、开发三元/铁锂黑粉高温活化—膜分离定向提锂工艺等，为公司生产带来了积极影响，且镍、钴、钨资源回收量在行业内处于第一梯队，还在三元前驱体、正极材料、四氧化三钴生产等方面有卓越贡献。

专利方面更是有坚不可摧的“盔甲”，公司累计专利申请达到6200件，其中已授权的有效专利2265件，还主导并参与超过600项标准，从废物回收到高端材料再制造体系已经被格林美打通。

既布局生产又布局回收，让公司具备了关键原材料自给自足能力，在今年年初“妖镍”回归之时，公司的操作也让行业见识到了其过硬实力。

今年1月8日公司披露，镍产能迎来释放，出货量达到11万吨，自去年下半年以来公司保持满产运行，不仅不用担忧镍资源自给，也能为国内下游产业链进行补给。

随着镍价格在年初走高，公司当时的股价也一路上涨，不惧“妖镍”原因在于此前的精准布局已经卓有成效，一手把握海外资源一手对退役材料进行循环再利用，这种独特的双轮驱动体系让格林美抗周期风险能力大增。

格林美在印尼精准卡位多个镍矿资源，并建成了完成链条将优质产品进行出口，直接从印尼出来更是能避开相关贸易壁垒，打入多个国内项目无法触及的市场，国内则根据情况建立回收版图，在资源循环上打造护城河，这样一来公司就形成了“进可攻退可守”的战略格局。

国内对于循环项目还有诸多的支持政策，给格林美带来了不少信心，并利用政策开展新项目，例如去年六部门联合公告表示合规的电池用再生黑粉原料可自由进口，格林美就抓住机会迅速打入欧美市场寻找新伙伴。

随着动力电池退役潮来袭，格林美的天花板会更高，预计接下来几年将会有大量汽车更换电池包，助力电池回收行业迎来爆发，一个更大的绿色循环市场正在形成，对于格林美是巨大利好。