南亚新材的前世今生：2025年营收52.28亿行业排16，净利润2.4亿排19，中邮、平安均看好成长

来源：新浪证券-红岸工作室

南亚新材成立于2000年6月27日，于2020年8月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上海市。公司是内资率先全系列（M2 - M9）高速产品通过国内核心终端认证的CCL厂商之一，主营覆铜板和粘结片等复合材料及其制品。

公司主营业务为覆铜板和粘结片等复合材料及其制品的设计、研发、生产及销售，所属申万行业为电子 - 元件 - 印制电路板，所属概念板块有覆铜板、高价股、百元股。

经营业绩：营收行业第16，净利润第19
2025年，南亚新材营业收入为52.28亿元，在行业45家公司中排名第16，行业第一名东山精密营收401.25亿元，第二名鹏鼎控股营收391.47亿元，行业平均数为68.15亿元，中位数为36.77亿元。主营业务构成中，覆铜板40.55亿元占比77.56%，粘结片10.72亿元占比20.51%，其他(补充)1.01亿元占比1.93%。净利润为2.4亿元，行业排名第19，行业第一名胜宏科技净利润43.12亿元，第二名生益科技净利润38.92亿元，行业平均数为6.45亿元，中位数为1.28亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为52.14%，高于去年同期的46.86%，且高于行业平均45.34%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为11.80%，高于去年同期的8.65%，但低于行业平均20.58%。

董事长包秀银薪酬156万元，同比增加103.4万元
公司控股股东为上海南亚科技集团有限公司，实际控制人为包爱兰、包爱芳等多人。董事长包秀银，男，1962年4月出生，中国国籍，高中学历。其履历丰富，2000年6月至今在公司及上海南亚科技集团有限公司任职，现任董事长，2025年薪酬156万，较2024年的52.6万增加103.4万。总经理包欣洋，男，1987年1月出生，研究生学历，拥有法学、经济学硕士学位。2011年11月至今在公司任职，现任总经理兼运营副总，2025年薪酬95.12万，较2024年的46.36万增加48.76万。

A股股东户数较上期增加45.50%
截至2025年12月31日，A股股东户数为1.17万，较上期增加45.50%；户均持有流通A股数量为2.01万，较上期减少31.27%。截止2026年3月31日，南亚新材十大流通股东中，易方达战略新兴产业股票A（010391）位居第四大流通股东，持股222.95万股，为新进股东。国寿安保智慧生活股票A（001672）位居第五大流通股东，持股205.08万股，持股数量较上期不变。大摩数字经济混合A（017102）位居第八大流通股东，持股189.18万股，相比上期增加21.82万股。富国创新科技混合A（002692）位居第十大流通股东，持股160.01万股，为新进股东。国泰估值优势混合(LOF)A（160212）、香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

中邮证券指出，得益于覆铜板行业的需求复苏，公司2025年业绩强劲增长，营收同比增长55.52%，归母净利润同比增长377.60%。业务亮点：1. 聚焦高速覆铜板赛道，是内资率先全系列（M2~M9）高速产品通过国内核心终端认证的CCL厂商之一，M6~M8产品已批量应用，M9层级处于NPI项目导入阶段，2025Q4全球率先推出M10层级材料。2. 全球布局稳步推进，江西生产基地N6工厂已全面达产；江苏生产基地N8厂预计2026年Q4试生产，N9厂拟通过再融资推进建设；泰国海外生产基地建设按计划稳步推进。预计公司2026/2027/2028年分别实现收入69/90/117亿元，归母净利润分别为4.9/8/13亿元，维持“买入”评级。

平安证券指出，公司2025年经营业绩快速增长，营收同比+55.52%，归母净利润同比+377.6%。业务亮点：1. 高速产品矩阵覆盖全面，是内资率先实现（M2 - M9）高速覆铜板通过国内核心终端认证的CCL厂商之一，M6 - M8产品已规模应用，M9产品处于NPI项目导入阶段，25Q4全球率先推出M10等级产品；在IC封装材料领域有进展。2. 稳步推进全球化布局，M6 - M7等级材料在昇腾、海光等系列实现批量交付，重点开发北美、韩国等地区头部ODM及终端客户；江西N6工厂已全面达产，江苏N8工厂预计26Q4试产，N9工厂拟通过再融资推进建设，泰国海外生产基地按计划推进。上调公司2026 - 2027年业绩预测，并新增2028年业绩预测，预计公司2026 - 2028年归母净利润分别为5.25亿元、8.55亿元和13.01亿元，维持“推荐”评级。

图：南亚新材营收及增速

图：南亚新材净利润及增速

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