加币危险结构：加拿大房价暴跌20%

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.加拿大财政更新预计赤字改善、收入上调

加拿大即将公布的财政更新预计显示，在截至2026年3月的财政年度中，预算赤字状况有所改善，同时政府收入预期被上调。尽管油价上涨为财政带来额外收入，但这一利好在很大程度上被疲弱的消费者支出以及新增财政支出所抵消。

自马克·卡尼担任总理以来，加拿大经济在过去一年出现放缓，但整体表现仍好于此前对美国关税冲击的担忧预期。卡尼表示，财政状况将出现积极变化，政府在控制支出和实现赤字目标方面的表现优于预期。

此前，财政部长弗朗索瓦-菲利普·香槟在2025年11月提交的联邦预算中，将2025/26财年的赤字预测大幅上调至783亿加元，占GDP比重为2.5%。该预算还推出多项措施以应对美国关税影响并刺激资本投资。

经济学家指出，加拿大2025年经济增长达到1.7%，高于预算中略高于1%的预测，加之收入增加、支出低于预期以及利息成本下降，共同缓解了财政压力。部分机构预计，实际赤字占GDP比例可能低于2%。

不过，财政前景仍面临风险，包括北美贸易协议不确定性、债券收益率上升以及高油价对消费者的挤压。尽管高油价提升了企业税收，但政府通过燃油税减免、食品补贴和国防开支增加等措施，消耗了相关收益。预计食品补贴五年成本约105亿加元，燃油税减免将减少约24亿加元财政收入，使得能源收入难以完全弥补支出增长。

2.房市下行削弱财富效应，加拿大消费承压

加拿大房地产市场持续低迷，对居民消费形成压制，即便股市创下历史新高、带来大量财富增长，也未能显著提振支出。数据显示，加拿大是七国集团中唯一一个在过去一年出现房价名义下跌的国家。

房价下跌主要受到抵押贷款利率上升及移民增长放缓的影响。许多家庭在远高于疫情时期的利率水平上进行再融资，抑制了住房需求和消费能力。自2022年高点以来，全国房价已累计下跌约20%。

尽管2025年家庭净资产增加超过1万亿加元，总额达到18.6万亿加元，但增长主要来自金融资产升值，而这部分收益集中在少数富裕群体手中。数据显示，约70%的金融资产由最富有的20%人群持有，而股市参与率不足一半。

分析认为，住房对消费者心理的影响远大于股市。房价下跌带来的负财富效应削弱了消费信心，使家庭更倾向于储蓄。尽管储蓄率有所下降，但仍处于历史较高水平。估算显示，房市调整可能使每户家庭累计减少超过5000加元的消费支出。

此外，房价下跌还限制了房屋净值贷款（HELOC）的使用，减少了用于装修、购车等大额支出的融资来源。尽管近期零售数据表现尚具韧性，但在消费者信心疲弱及油价上涨背景下，这种支撑可能难以持续。加拿大央行预计，消费对GDP增长的贡献将明显下降。

3.卡尼否定小规模关税缓解协议价值

加拿大总理马克·卡尼明确表示，不急于与美国达成小规模关税缓解协议，并认为此类协议缺乏实际价值。他指出，部分已签署类似协议的国家对结果并不满意。

卡尼认为，与其签署不完整且可能损害加拿大利益的协议，不如等待全面解决方案。他强调，如果美国方面具备意愿，双方可以在短时间内完成全面谈判，但目前美方尚未做好准备。

目前，加拿大大多数对美出口商品在《美加墨协定》（CUSMA）框架下仍享受免关税待遇。但美国对汽车、钢铁、铝和木材等关键行业征收的关税，仍对加拿大经济造成冲击并导致就业流失。

双方在贸易问题上的分歧仍然明显。美国官员威胁采取措施回应加拿大部分省份下架美国酒类产品的举动，同时批评加拿大乳制品进口政策。加拿大则反驳称美国关税违反贸易协议，并指出已在部分问题上作出让步，例如取消数字服务税。

自2025年10月以来，美加贸易谈判进展有限。双方曾接近达成金属关税协议，但随后被美方中止。卡尼表示，贸易问题的最终决策权集中在美国总统手中，这也是谈判进展缓慢的关键因素。

2026年4月29日（星期三），市场焦点集中于北京时间21:45加拿大央行公布的利率决议，以及次日凌晨2:00公布的美国联邦基金利率目标区间、联邦公开市场委员会（FOMC）政策声明，和随后的2:30举行的FOMC主席新闻发布会。

经济资讯

本周二公布的数据和分析显示，加拿大正面临近几十年来持续时间最长的房地产市场低迷，这给家庭支出带来压力，并对总理马克·卡尼重振经济的努力构成挑战。与此同时，加拿大国内股市创下历史新高，创造了数千亿加元的财富增长，但主要惠及富裕阶层，未能有效拉动整体消费。

根据国际清算银行最新数据及路透社计算，加拿大是七国集团中唯一去年房价名义价格下跌的发达经济体。自2022年2月房地产泡沫顶峰以来，房价已累计下跌20%。许多家庭以远高于疫情期间低点的利率续签抵押贷款，加之移民增长放缓降低了住房需求，共同导致市场持续疲软。上周，加拿大房地产协会下调了对2026年和2027年的市场预测。近期中东冲突及油价冲击进一步推高借贷成本，加剧了市场压力。

尽管房地产市场低迷，2025年加拿大居民家庭净资产仍增加超过1万亿加元，达到18.6万亿加元，主要得益于金融资产升值。多伦多证券交易所（TSX）自年初以来上涨约7%，3月创历史新高，2025年全年涨幅达28.2%，远超标普500指数的16.4%。然而，近70%的金融资产掌握在最富有的20%的加拿大人手中，股市上涨带来的财富效应有限。

分析师指出，住房对家庭财务的影响远大于股票，且房地产市场低迷周期更长，对消费者心理的打击更显著。加拿大帝国商业银行经济学家估计，本轮住房调整导致每户消费减少可能超过5000加元。房屋净值信贷额度（HELOC）等产品因房价下跌而减少，抑制了装修、购车等大宗消费。尽管第四季度储蓄率回落至4.4%，但仍接近近几十年来（疫情时期除外）的最高水平，表明加拿大人并未增加支出。

安格斯·里德周一公布的民意调查显示，70%的加拿大人希望卡尼总理采取更多措施改善生活成本，不过58%的人认可其作为总理的表现。加拿大央行预测2026年消费对GDP增长的贡献仅为0.7个百分点，低于过去两年的1.2个百分点。央行将于周三更新预测。近期零售销售显示一定韧性，但分析师怀疑其可持续性，因消费者信心疲软且汽油价格大幅上涨。Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔表示，家庭视股票为“转瞬即逝的纸面财富”，而住宅才是财务计划的基石，支撑着信贷周期。

政治资讯

周二，由总理马克·卡尼领导的自由党政府发布春季经济更新报告，这是卡尼去年连任以来的首份财政报告。报告显示，上财年赤字为669亿加元，低于去年11月预算中预计的783亿加元，主要得益于油价飙升带来的600亿加元财政收入增长。政府同时宣布未来六年新增545亿加元支出，用于多项新措施。

技术工人培训成为核心承诺。政府计划在2030-31年前招募8万至10万名新技工，投入60亿加元用于培训与雇佣。学徒将获得每周400加元收入补贴（最高1.6万加元），红印章认证技工可获一次性5000加元奖金；雇主雇佣首年可获最高1万加元工资补贴。政府还将允许武装部队参与技工培训。

降低加拿大养老金计划缴费率。从2027年1月1日起，CPP费率从员工工资的9.9%降至9.5%。年收入7万加元的员工每年可节省约133加元。调整已获各省财长同意。

禁止加密货币ATM机。政府宣布将立法禁止加密货币ATM，以打击欺诈。2024年加拿大人因此类机器损失达1420万加元。

航空旅客投诉处理外包。政府计划将积压达9.5万起的航空旅客投诉交由中立第三方仲裁机构处理，效仿英国和欧盟模式。

简化残疾人税收抵免申请。对40多种长期疾病（如阿尔茨海默病、唐氏综合征）的申请人减少文书工作，并扩大足科医生、理疗师等认证资格。

体育资金。未来五年拨款7.55亿加元用于体育设施和项目，其中6.6亿用于青少年参与，5000万用于赛事设施升级，4500万用于高水平运动员。

主权财富基金。政府宣布以250亿加元启动“加拿大强大基金”，让加拿大人投资分享重大项目财务回报，过渡办公室将后续公布细节。

报告同时警告，加拿大经济面临全球不确定性，包括持续关税及美国与伊朗战争带来的风险。政府承诺在2028-29财年实现运营预算平衡，但总体赤字预计到2031年仍将超过500亿加元。偿债成本预计到2030-31年将超过800亿加元。分析师指出，政府利用油价意外之财增加了可负担性措施，但全球经济前景依然黯淡。由于自由党在议会占多数，更新报告预计顺利通过。

金融资讯

受科技股和金属矿业股下跌拖累，加拿大主要股指周二连续第四个交易日下挫。多伦多证券交易所S&P/TSX综合指数收跌233.85点，跌幅0.7%，报33,584.34点，创4月19日以来最低收盘水平，连续四日下跌为去年12月以来最长连跌纪录。

科技板块领跌4.3%，其中电子设备公司Celestica公布季度业绩后股价重挫14.5%。材料板块（含金属矿业）下跌3.8%，黄金价格跌至近四周低点，巴里克黄金股价下跌3.4%。能源板块逆市上涨2%，因原油价格收于每桶99.93美元，涨幅3.7%。中东战争导致霍尔木兹海峡基本关闭，限制石油供应，推高原油价格。

经济学家表示，油价冲击不太可能对通胀产生持久影响，预计加拿大央行周三将维持基准利率在2.25%不变，并更新经济预测。与此同时，加拿大正经历近几十年来最长的房地产市场低迷，给家庭支出带来压力，尽管股市创下历史新高。美国股市也因OpenAI未能实现收入目标引发对AI支出狂潮的担忧而下跌。

地缘战事

本周二，中东局势持续紧张，伊朗战争结束的希望再度破灭。美国总统特朗普对德黑兰的最新提议表示不满，称伊朗告知美方其正处于“崩溃状态”，并正努力解决领导层问题。伊朗提出的方案要求暂不讨论核计划，先结束战争并解决航运争端，但特朗普希望从一开始就解决核问题。自2月28日战争爆发以来，伊朗基本封锁了霍尔木兹海峡的能源运输，美国也对伊朗船只实施封锁。伊朗最高领袖哈梅内伊在战争首日被杀，其受伤的儿子穆杰塔巴被提拔为继任者，伊斯兰革命卫队强硬派获得更大权力，可能使德黑兰立场趋于强硬。特朗普在Truth Social上发帖称伊朗希望美方尽快“开放霍尔木兹海峡”，但伊朗军方发言人表示战争尚未结束。由于特朗普取消特使调解，和平希望减弱。特朗普的支持率跌至34%的任内新低。

同日，阿联酋宣布将于5月1日退出欧佩克及欧佩克+组织，对石油生产国集团造成打击，并暴露海湾国家内部不和。阿联酋能源部长表示这是基于国家能源战略的政策决定，未与其他国家讨论。分析认为，阿联酋退出后可能摆脱配额限制增加产量，为特朗普所乐见，但也引发对沙特作为市场稳定器角色的质疑。阿联酋与沙特之间的竞争关系日益明显。与此同时，部分海湾国家领导人在沙特会面，商讨应对伊朗上千次导弹和无人机袭击。

黎巴嫩方面，以色列对南部城镇马吉达勒祖恩发动两次连续空袭，造成5人死亡，其中包括3名前往救援的救援人员。黎巴嫩总理谴责为“战争罪行”。美国斡旋的停火协议虽减少冲突，但双方仍互相指责违反协议。加沙地带同样遭受空袭，以色列无人机和空袭造成5名巴勒斯坦人死亡。

乌克兰局势方面，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯图阿普谢市炼油厂发生重大火灾，这是不到两周内黑海港口第三次遇袭。乌克兰军方证实袭击旨在扰乱俄石油工业。普京称乌克兰对民用基础设施的袭击日益频繁，并指责其加剧全球石油短缺。社交媒体图片显示炼油厂方向浓烟滚滚，当局已下令附近居民撤离。自3月以来，乌克兰加大对俄能源目标的打击力度，而美国斡旋的和平谈判因华盛顿聚焦伊朗战争而暂停。

技术谋攻

美加日内关注区间:

1.3690-1.3645

技术指标总结：

近期北美经济与政策环境呈现出“财政改善与增长压力并存、金融市场强势但消费趋弱、贸易与货币政策不确定性上升”的复杂格局。

加拿大方面，即将公布的财政更新预计将释放一定程度的积极信号。在截至2026年3月的财政年度中，预算赤字有望较此前预测收窄，政府收入预期也被上调。这一改善主要得益于经济表现好于预期以及油价上涨带来的额外财政收入。数据显示，加拿大2025年经济增长达到1.7%，明显高于预算中略高于1%的预测，同时政府支出低于预期、利息成本下降，共同缓解了财政压力。因此，部分机构预计，实际赤字占GDP比例可能低于此前2.5%的官方预测，甚至接近或低于2%。

不过，这种改善并不稳固。一方面，高油价虽提升企业税收，但也通过抑制消费、推高生活成本削弱经济内生动力；另一方面，政府为缓冲通胀压力和外部冲击，推出燃油税减免、食品补贴及增加国防支出等措施，正在消耗新增收入。例如，食品补贴五年成本预计达105亿加元，燃油税减免则减少约24亿加元收入，使财政空间受到挤压。此外，北美贸易关系的不确定性以及债券收益率上行，也为未来财政前景带来风险。

与财政改善形成对比的是，加拿大消费端正承受明显压力，其核心拖累来自房地产市场的持续调整。作为七国集团中唯一一个过去一年房价出现名义下跌的国家，加拿大房价自2022年高点以来已累计下跌约20%。抵押贷款利率上升以及移民增速放缓抑制了住房需求，同时大量家庭在更高利率水平下进行再融资，进一步压缩了可支配收入。

尽管2025年家庭净资产增加超过1万亿加元，总额达到18.6万亿，但增长主要来自股市等金融资产，而这部分财富高度集中在少数高收入群体手中。相比之下，房地产对大多数家庭的心理和消费决策影响更为直接。房价下跌带来的“负财富效应”削弱了消费信心，使居民更倾向于储蓄。估算显示，这一轮房市调整可能使每户家庭累计减少超过5000加元的消费支出。同时，房价下跌还限制了房屋净值贷款的使用，减少了装修、购车等大额消费的融资来源。在消费者信心偏弱与油价上行的背景下，尽管短期零售数据仍具韧性，但消费对经济增长的支撑预计将明显减弱。

外部环境方面，加拿大与美国的贸易摩擦仍未缓解。总理卡尼明确表示，不急于推进“小规模关税缓解协议”，认为此类协议缺乏实质意义，甚至可能损害加拿大利益。他倾向于等待一个更全面的解决方案。当前，美国对汽车、钢铁、铝和木材等关键行业的关税仍对加拿大出口和就业造成冲击。双方在乳制品政策、数字服务税以及地方层面的贸易摩擦等问题上分歧明显，而谈判进展缓慢的关键因素在于决策权高度集中于美国总统层面。

美国方面，经济表现同样呈现分化特征。4月消费者信心指数小幅回升至92.8，高于市场预期，主要受到中东局势阶段性缓和带动股市上涨以及就业市场预期改善的支撑。然而，从消费者反馈来看，整体情绪仍偏谨慎，对通胀、能源价格及地缘政治风险的担忧明显上升，显示信心改善的基础仍不牢固。

在此背景下，美联储的政策选择更加复杂。市场普遍预计，本周议息会议将维持利率在3.50%至3.75%区间不变。这一利率水平自2025年末以来一直未调整。尽管市场已显著降低对降息的预期，并认为利率可能维持至2027年中，但政策路径的不确定性正在上升。部分官员已开始讨论，如果高油价推动通胀进一步扩散，可能需要重新考虑加息的可能性。

总体来看，高能源价格与地缘政治冲突正在同时对通胀和增长产生影响：一方面推高物价、扰动供应链，另一方面压制消费与就业，形成“高通胀+增长放缓”的两难局面。在这一环境下，无论是加拿大的财政政策还是美国的货币政策，都面临在稳定增长与控制通胀之间艰难权衡的挑战。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3725区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3660区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3600区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价运行于布林带中轨上方，显示多头动能占据相对优势。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于55.30附近偏强区域，表明当前短线走势处于偏强格局，汇价具有上行潜力。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3690区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.3735区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3645区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3600区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪倾向于“空头对待”，日内汇价若可突破1.3690区域限制，有望强化多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.3735区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3645区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3600区域水平之风险。

上升:1.3690-1.3735

下降:1.3645-1.3600

短线操作建议:

等待1.3690-1.3645价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问