旭光电子的前世今生：营收16.35亿行业排名22，净利润1.5亿行业排名14，毛利率高于行业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

旭光电子成立于1994年2月28日，于2002年11月20日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于四川省成都市。公司是国内金属陶瓷电真空器件等产品的重要供应商，具备全产业链等差异化优势。

旭光电子主营业务包括金属陶瓷电真空器件、高低压配电成套装置及光电器件业务，所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ，所属概念板块有半导体、第三代半导体、算力一体机。

经营业绩：营收行业22，净利润行业14
2025年，旭光电子营业收入为16.35亿元，在行业34家公司中排名第22。行业第一名中电港营收655.25亿元，第二名香农芯创营收352.51亿元，行业平均数为63.66亿元，中位数为24.57亿元。主营业务构成中，真空灭弧室（电力开关设备核心器件）营收6.59亿元占比40.30%，其他（补充）2.76亿元占比16.86%等。2025年净利润为1.5亿元，行业排名第14，行业第一名沃尔核材净利润12.21亿元，第二名香农芯创净利润6.95亿元，行业平均数为1.77亿元，中位数为8603.74万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年旭光电子资产负债率为42.69%，去年同期为40.83%，低于行业平均45.04%。从盈利能力看，2025年毛利率为23.84%，去年同期为22.82%，高于行业平均21.49%。

董事长刘卫东薪酬68万元，同比增加2.8万元
旭光电子控股股东为新的集团有限公司，实际控制人为张建和。董事长刘卫东，1970年1月出生，本科学历。曾先后在湖北华新水泥集团学校、深圳麟奇商务策划有限公司、广东新的科技集团公司等任职，现任公司董事长，2025年薪酬68万，较2024年的65.2万增加2.8万。总经理张纯，1964年3月出生，大学本科学历，曾在捷利股份、广东新的集团公司等任职，2025年薪酬68万，较2024年的65.2万增加2.8万。

A股股东户数较上期增加1.80%
截至2025年12月31日，旭光电子A股股东户数为6.88万，较上期增加1.80%；户均持有流通A股数量为1.2万，较上期减少1.77%。十大流通股东中，永赢制造升级智选混合发起A（024202）、南方中证1000ETF（512100）、香港中央结算有限公司为新进股东，分别持股831.05万股、456.31万股、395.75万股。博时汇兴回报一年持有期混合（011056）持股376.46万股，持股数量较上期不变。永赢睿信混合A（019431）、永赢稳健增强债券A（014088）、华夏创新驱动混合A（010305）退出十大流通股东之列。

国投证券指出，3月19日公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入16.35亿元，同比增加3.06%；归母净利润1.62亿元，同比增加57.67%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增加35.41%。业务亮点如下：1. 电力能源业务全产业链布局突破，2025年在电力设备领域实现营收8.73亿元，同比增加1.15%，占总营收占比53.39%；高端电力装备252kV单断口环保型真空断路器及真空灭弧室完成验收挂网，550kV双断口产品完成样机交付并进入验证阶段，拟募集资金3.7亿元用于高压真空灭弧室扩能项目建设；新能源部件欧洲BorWin6海上风电柔直工程等配套旁路开关实现批量交付；聚变能源部件拟募集资金3.3亿元推进核心产品研发及产业化。2. 军工军品业务软硬一体化布局，2025年在军工领域实现营收3.94亿元，同比增加7.32%，占总营收占比24.10%；航空航天精密结构件新增3家跨领域优质供应商客户，大零件产品核心客户销售收入同比增长70%；智能嵌入式计算机承接无人水下装备等重点型号项目，民用领域AI智算产品批量应用。3. 电子材料业务氮化铝技术突破，2025年实现营收0.92亿元，同比增加25.54%，占总营收占比5.63%；大颗粒氮化铝原料粉项目取得关键突破，高速光模块HTCC管壳等进入客户验证阶段。投资建议预计公司2026 - 2028年收入分别为23.44亿元、30.20亿元、35.76亿元，归母净利润分别为2.10亿元、2.91亿元、4.11亿元，给予公司2026年80倍PE，对应目标价20.27元/股，维持“买入 - A”投资评级。风险提示为下游需求不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧。

图：旭光电子营收及增速

图：旭光电子净利润及增速

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