天振股份的前世今生：营收15.46亿低于行业平均，净利润8424.55万高于中位数

来源：新浪证券-红岸工作室

天振股份成立于2003年1月16日，于2022年11月14日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。公司是国内高分子材料地板出口龙头，主营新型PVC复合材料地板，具备技术研发和产品创新优势。

公司主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 瓷砖地板，所属概念板块有参股民营银行、小盘均衡、小盘。

经营业绩：营收行业第七，净利润第五
2025年，天振股份营业收入为15.46亿元，行业排名7/13，低于行业平均数25.97亿元，与行业中位数持平。行业第一名马可波罗营收64.58亿元，第二名东鹏控股营收60.62亿元。主营业务构成中，橡胶和塑料制品制造业营收15.28亿元，占比98.78%，其他业务营收1885.42万元，占比1.22%。净利润方面，2025年为8424.55万元，行业排名5/13，低于行业平均数8484.88万元，高于行业中位数2496.03万元，行业第一名马可波罗净利润12.1亿元，第二名东鹏控股净利润3.52亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年天振股份资产负债率为8.20%，较去年同期的10.08%有所下降，远低于行业平均的39.28%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为18.60%，较去年同期的10.10%大幅提升，但仍低于行业平均的23.35%。

董事长方庆华薪酬110.61万元，与上期持平
控股股东和实际控制人为方庆华、朱彩琴。董事长兼总经理方庆华，1969年11月出生，中国籍，无境外永久居留权，高中学历，工程师专业技术职称、高级经济师。其履历丰富，曾担任多家企业重要职务。2025年薪酬为110.61万，与2024年持平。

A股股东户数较上期减少10.83%
截至2025年12月31日，A股股东户数为1.32万，较上期减少10.83%；户均持有流通A股数量为4139.1，较上期增加12.14%。截止2026年3月31日，天振股份十大流通股东中，华夏睿阳一年持有混合（009011）位居第一大流通股东，持股215.98万股，为新进股东；华夏内需驱动混合A（011278）位居第二大流通股东，持股113.26万股，为新进股东；南方大数据100指数A（001113）位居第七大流通股东，持股61.89万股，为新进股东；华夏消费臻选混合发起式A（017719）位居第八大流通股东，持股59.15万股，为新进股东。

天风证券指出，天振股份是国内高分子材料地板出口龙头，业绩持续改善。业务亮点如下：一是2025Q1 - 3公司实现收入12亿，同比+125%，归母净利润0.9亿元，同比+301%，RPET新型复合地板取得重大突破，率先量产并步入批量化订单阶段；二是研发方面，技术研发和产品创新能力处于行业领先，是国内最早研发WPC的企业，积极向SPC切换，2024年推出新型RPET复合地板；三是客户方面，与多家全球知名专业建材零售商和地板品牌商形成长期稳定战略合作伙伴关系，头部客户覆盖面广；四是供应链方面，在越南、泰国、美国建立生产基地，2025年出口至美国的订单绝大部分转移至海外工厂，有一定关税优势。预计25 - 27年公司归母净利润分别为1.2/1.8/2.8亿元，对应PE分别为38X/25X/16X，给予公司26年28 - 30倍PE，对应目标价23.5 - 25.1元，首次覆盖给予“增持”评级。

图：天振股份营收及增速

图：天振股份净利润及增速

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