建投能源：2025年归母净利润大增253.66%，火电提质增效成效凸显

4月28日晚间，建投能源(000600)发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入227.86亿元，归属于上市公司股东的净利润18.79亿元，同比大幅增长253.66%，净利润创历史新高。2026年一季度盈利势头延续，实现营业收入62.64亿元，归属于上市公司股东的净利润为5.99亿元，同比增长35.08%。

2025年以来，全国电力消费稳步增长、煤炭价格合理回归，火电行业盈利持续修复。建投能源紧紧抓住行业机遇，坚持“集约化管两端、专业化控中间”经营思路，深化精益运营、强化成本管控、优化业务结构，在保障区域能源安全稳定供应的同时，实现经营效益跨越式提升，高质量发展成果丰硕。

公司持续践行积极的股东回报理念，2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.20元（含税），公司2025年度现金分红总额为5.77亿元（含中期分红），累计现金分红总额占2025年度归属于上市公司股东的净利润的30.72%，占2025年度母公司净利润的95.93%，现金分红比例呈上升趋势，以更稳定、更持续的分红政策，与全体股东共享发展红利。

成本管控成效显著，煤电板块动能释放

作为河北省核心电源支撑企业，建投能源立足主业深耕细作，在装机规模稳步提升的同时，依托精细化管理实现降本增效。截至2025年年末，公司控股运营装机容量达1247.65万千瓦，其中火电装机1177万千瓦，光伏发电装机70.65万千瓦，近90%机组为高效清洁热电联产机组，在河北南、北部电网均占据重要市场份额。

燃料成本管控成为业绩增长核心驱动力。2025年国内煤炭市场供需宽松，公司充分发挥燃料协调管理中心集中采购优势，优化长协煤履约与资源调配，全年综合标煤单价降至697元/吨，同比大幅下降125元/吨，直接带动营业成本显著优化。2026年一季度成本优势持续巩固，综合标煤单价699.68元/吨，同比下降9.73%，为盈利高增提供坚实支撑。

在成本端改善的同时，公司电量营销和电价管理也取得了显著成效。2025年，公司控股运营的14家火电企业累计完成发电量516.55亿千瓦时、上网电量478.92亿千瓦时，发电机组平均利用小时数4389小时，高于区域和全国平均水平。公司平均上网电价达到438.53元/兆瓦时（含税），与上年持平，在新能源消纳提升导致火电利用小时承压的背景下稳住了价格基本盘。此外，公司全年容量电费获取率达95.71%，调峰调频辅助服务收入达3.40亿元，多元收益结构进一步增厚了利润。火电业务毛利率从14.74%提升至25.95%，大幅提升11.21个百分点，盈利能力改善明显。

项目储备厚积薄发，多能互补构筑成长新梯队

在巩固存量资产价值的同时，建投能源立足长远，持续推进重大项目建设与新能源布局，为公司可持续发展注入强劲动力。

火电方面，公司稳步推进多个大型清洁高效煤电项目。其中，西柏坡电厂四期2×66万千瓦项目和任丘热电二期2×35万千瓦项目建设进展顺利，预计将于2026年下半年投产运营，届时将为公司贡献业绩增量。据一季报披露，公司向特定对象发行股票事项已获得中国证监会同意注册的批复，拟募集资金20亿元用于西柏坡四期项目建设，公司将视情况择机实施发行，为产能扩张提供资金保障。同时，公司深度参与国家能源集团沧东发电三期、定鑫发电三期、衡水热电等多个大型火电项目，参控股在建火电项目权益装机容量合计389万千瓦，全部投产后将带动公司火电权益装机容量提升34%。

新能源方面，公司加快绿色低碳转型步伐。截至2025年年末，公司并网光伏发电容量已达70.65万千瓦，在建及储备项目容量合计超过270万千瓦，成长潜力巨大。光伏发电业务在2025年实现营业收入2.11亿元，同比增长104.57%，成为新的利润增长点。此外，公司积极布局储能赛道，已成立泜水蓄能发电公司推进抽水蓄能项目，并有多个独立储能项目已开工或获批，多能互补的现代能源体系架构初步形成。

政策红利持续释放，机构看好长期发展空间

从行业层面看，煤电企业正迎来政策环境的系统性改善，建投能源作为区域龙头有望持续受益。国家层面持续推进全国统一电力市场体系建设，容量电价机制的完善，为煤电企业的稳定盈利提供了“压舱石”。根据河北省发改委通知，自2026年起，河北省煤电容量电价年度标准调整为165元/千瓦（含税），将为公司带来稳定的容量电费收入。据中国电力企业联合会预测，2026年全国全社会用电量将保持5%至6%的平稳增长，电力需求持续旺盛。

多家券商对建投能源的未来发展表示看好。长江证券研报指出，公司深耕河北地区，稳健的电价环境支撑其具备优于行业平均的电价韧性；同时，公司在建及储备项目丰厚，2026年将步入明确的成长兑现期，给予“买入”评级。华泰研究亦认为，煤价下降与电价稳定共同抬升了公司火电盈利能力，其控参股电厂增量充足，协同开发新能源有助于完善资产结构，维持“增持”评级。

展望未来，随着西柏坡四期、任丘热电二期等重大项目于2026年下半年投产，叠加新能源业务的快速扩张，建投能源有望在新型电力系统构建和能源转型浪潮中实现价值的持续提升。