万达影院易主，卖完80个广场还欠6000亿，71岁王健林比许家印爷们

近日，万达扔出一枚重磅炸弹：万达电影，改名了！

目前，万达已完成相关登记手续，证券简称由原来的名字，正式改名为儒意电影，证券代码不变。

据内部人士透露，早在2023年12月，集团便与儒意签署协议，将其51%的股权换为21.55亿元人民币。到2024年4月，再次让渡21.2%的股份。

自此，儒意便彻底控股了万达电影，而实控人也从老王换成了柯利明。

这也意味着，在债务的重压下，王健林不得不再断一臂。

从首富到“首负”，卖了80多座广场的万达，仍在还债路上。

让人不由唏嘘，这场债务风波，到底何时是个头？

早在今年2月，一条消息便引发了很多人的关注：

“万达商管以每年12.5%的利息，发行了一笔大概25亿元人民币的高息债券。”

换一种说法就是，万达要想拿到25亿的钱款，但必须支付3.2亿元人民币的年息。可以这么理解，就是万达每天双眼一睁，啥事不干，就有将近90万的利息被“烧掉”。

要知道，在万达全盛时期，这个数目不过是王健林划拨给王思聪练手的零头。但如今，却成了困住自己的枷锁。

值得一提的是，在最近3年，万达集团累计抛售了85个广场，占其巅峰时期自持广场数量的三分之一，收回资金超过900亿元。

更让人唏嘘的是，即便是年租超 1 亿，出租率 100% 的优质项目，也难逃被折价出售的命运。

就比如去年年底，刚从险资手中赎回烟台芝罘广场项目，仅一天后便再次转让，只为快速回笼现金。

即便如此，也依旧没能还清所负下的巨额债务。直到如今，集团还倒欠着将近6000亿元的借款。

要知道，在此之前很长一段时间，万达广场都被称为“城市中心制造机”。

长春第一个同名广场开业，各大商家都抢着进驻，连周围房价都直接翻了番。靠着这种方法，万达的年租金最高超400亿。

当时，万达七成建设资金来自银行贷款，在全国快速布局商业广场、文旅项目，看似商业帝国的成功建立。

到了2015年，万达广场数量突破150座，次年万达资产逼近8000亿元，年收超过2500亿元。万达广场的数量也直逼200，几乎覆盖各个城市。

作为集团的中心项目，早期的时候，集团内部便曾放言说：万达商业是核心，什么企业都可以放，唯独它不能丢。

但如今，随着欠债的窟窿越来越大，老王也不得不妥协。

对此，很多人表示疑惑，万达作为曾经的商业地产第一品牌，为何会落到 “疯狂卖资产” 的地步？

事实上，万达今天的困局，早在十年前就埋下了伏笔。

巅峰时期的万达，在全国拥有超超400座同名广场，持有的物业面积连续多年位居全球第一。

但它的商业模式，本质上是一套高杠杆的循环套路：

通过低价拿地、快速建设万达广场，带动周边住宅地价上涨。再用住宅销售的现金流，覆盖商业广场的建设成本，最终持有商业物业，靠租金实现长期收益。

这套模式，在房地产上行周期很奏效，带着万达一路狂奔，王健林也多次登顶中国首富。

然而这样高杠杆、高周转的玩法，却在无形中埋下巨大隐患——大量资金沉淀在重资产中，资产流动性极差。

而爆发导火索，在2014年年末。万达集团在港交所成功挂牌上市，股价一度冲到76港元。可不久之后，其股价便一路下跌。

当时，王健林坚信市场对万达的价值评估存在低估，于是在7月份的时候，决定退市，并筹备重返A股市场，以期再创辉煌。可这个决定却需要大量资金扶持。

于是，王健林团队开始引入了数十家机构，共计近四百亿资金，并与对方签下对赌协议，承诺未在规定时间上市，就得全额回购，

结果大家都知道，在随后的2年时间里4次赶赴港交所，4次折戟。

对赌失败，需要支付400亿购回，并附带年化8%—10%利息。

一时间，债主们纷纷上门，永辉、苏宁、融创轮番发起仲裁，永辉追讨36亿元，苏宁讨要50亿元。融创又抛出95亿元索赔。

很快，几十亿、上百亿的索赔接踵而至。

当时，账上的负债约有1400亿，即便按年息5%到7%算，每年光是利钱就要七八十亿。摊下来，平均每天两三千万。

这也让万达陷入至暗时刻。

为了还钱，王健林不得不开始变卖万达产业。

用18天时间，以637.5亿元出售了集团的76间酒店、13个商业旅行项目91%的股权。

2018年1月，阿里、京东等大厂建立财团，以340亿元收购其14%的股权。次年2月，苏宁收购其旗下的37家门店。

短时间内，万达的产业基本被全部抛出。

包括海外高达2500亿元人民币的投资，以及部分产业均低价抛售，流失资产达300亿美金。

彼时，万达的负债率累积一度达到了70%之高，银行担心万达倒下不断催债，监管部门也点名排查其境外融资风险，钱一下子不好借了。

为了活下去，万达这几年一直在“卖卖卖”。

累计卖掉超过80座万达广场，尤其2025年更是迎来史上最大规模抛售。

一次就打包卖了48座一二线城市广场，还把酒店管理业务、金融股权都卖了，回笼了不少资金。

直到今年，抛售仍在继续。1月中将常德、常州新北、遂宁 3 座万达广场转手，2月上海颛桥的广场项目也以 20.48 亿的价格易主。

除了核心的万达广场，万达几乎把所有非核心业务都摆上了货架，包括万达电影。

要知道，万达电影这名字，可一直都是集团的金字招牌，可见集团内部的“捉襟见肘”。

可尴尬的是，这些钱大部分都拿来还利息了，真正还本金的没多少。

截至2025年末，集团总负债约6000亿元。最头疼的是短债，大概有284到529亿元急需偿还，可万达账面现金只有133到151亿元，连短期借债都不够还。

而且司法麻烦也不断，万达集团作为被告的案子有167件，被执行总金额超12亿元，限制消费令就有278条，连旗下5000万元的股权都被冻结了。

更麻烦的是，如今整个房地产行业都在走下坡路，更是让万达元气大伤。

今年1月，集团再发3.6亿刀的新债，约合人民币25亿元，债券息票率为12.75%，是近年来房企境外发债的高水平。

值得一提的是，这次债券的采用2NC1.5结构。

2N表示2年期，即2028年2月5日到期。C1.5则表示提前赎回权。万达作为发行人，有权在之后的1.5年，也就是2027年8月5日通过全额兑付来结束合约。

这也是万达三年以来首次在离岸市场发行债券，上一次是在2023年年初在新加坡交易所发行的“DALWAN11 02/13/26”。

而做出此举的目的，是为了用这笔钱，来还掉2023年发行的一笔3年期、4亿美元的旧债。

这一操作，也让万达得到有了片刻休整的机会。

只不过，在业内人士看来，此举并未从根本上改变债务规模庞大、经营现金流不足等核心挑战。

如今的王健林，手里还攥着最后几张底牌：140到200座广场，是集团的命脉。

同时，虽然广场卖了不少，但全国仍有500多座广场的管理权还是集团的。

还有不少体育项目、金融股权这些可变现的小资产。

只可惜，这些资金加在一起，还不够债务利息的偿还，后续只能通过继续剥离资产来缩减负债。

有分析指出，今明两年或将被视为决定万达能否真正翻盘的关键。

如果债务偿还能顺利推进，集团后续有望逐步压降，如果不及预期，不排除更多司法冻结和执行措施落地。

尤其两年后，当新债进入兑付期时。万达能否凭借现有资产完成信用重建，将关乎万达能否彻底化解债务困境。

但不管结局如何，至少目前为止，王健林曾放话的那句：“万达绝不会出现任何信用违约。”

他确实在用一切代价，守住了这条底线。

参考资料：

1.界面新闻《万达再售资产， 20亿元转让上海颛桥万达广场》

2.新浪财经《王健林20亿售出上海项目，已卖掉80多座万达广场》

3.ZAKER《卖了 80 多座万达广场 , 还欠 6000 亿 ! 万达的债为啥永远还不完 ？》

4.新京报《“万达电影”正式更名为“儒意电影”，“万达影城还是叫万达影城”》

编辑：歌