美女董事长魏琼携美克生能源冲击港股IPO，公司连亏3年

4月24日，美克生能源向港交所提交上市申请。

美克生能源2025年全年收入5.2亿元。截至2025年底，美克生的资产运营规模达799.5兆瓦时，占中国市场7.4%的份额，成为中国分布式储能资产运营商之一。

与外界“储能公司”的传统认知不同，美克生能源在招股书里给自己贴上的标签是“人工智能驱动的、基于分布式储能（DES）资产的新型用电服务提供商”。

通俗的理解，也就是做储能资产的“管家”——投资、开发并运营分布式储能资产；再用自研的AI智能体将分散的资产聚合起来，在峰谷套利、电力交易、虚拟电厂调度中赚取运营服务费。简单来说，就是一家集分布式的开发及运营的公司。帮助企业省电费、稳用电，还能额外赚收益。

创始人魏琼：从上海电网到储能资产管家

在美克生能源的成长路径上，创始人魏琼的角色也不可忽视。

作为美克生能源的创始人兼董事长，她持有美国亚利桑那州立大学工商管理硕士学位。

这位美女董事长，2006年入职国网上海电力公司近10年，参与“十三五” 电力规划、负责 16 余项电力科研 / 基建 / 技改重大项目，筹建 10 余个标志性新能源项目。 并且也在西屋港能待过几年，参与新能源车充电站投资、充电桩设备制造、再生能源技术开发等业务。

2018年，魏琼在国家电网这个大平台上，看到了国家对于能源转型的决心。她决定放弃编制，投身新能源大潮。

巧合的是，她在此前结识了物理学家严晓——一位深耕物理检测领域近40年的科学家，曾参与诺贝尔物理学奖获得者李政道主持的项目，当时已回国创业。魏琼懂电力系统，严晓懂电池安全检测，两人一拍即合。

公司创立之初，上海还没有储能品类的公司注册，美克生能源就这样成为了该品类的第一家企业，名字由“Make Sense”音译而来。魏琼担任董事长，严晓出任首席科学家。

目前魏琼为公司控股股东/实控人，合计控制40.4%的股份，（含直接控股14.48%，员工持股平台、一致行动人持股比例）。上图可见，魏琼年薪超1100万，有媒体将其年薪对比宁王董事长曾毓群（2025年超500万）。得出的结论是，魏琼比曾本人拿的还高。不过，宁王“一把手”实则持股市值超过4000亿，因此这样简单做对比，对这位女执掌人并不公道。

相比男性女性创业者已非常不易，尤其在能源这种大开大合的赛道中，女性开辟自己的创业之路，更加布满荆棘。

据魏琼对媒体回忆，一位上市公司老总因为团队规模太小拒绝了合作，还有一次被客户晾在外面等了7个多小时。

转折点出现在2020年，“双碳”目标拉开新能源序幕，储能成为其中关键一环。与此同时，2011年至2021年间全球共发生了32起大型储能电站起火爆炸事故，锂电池安全检测与运营运维迅速成为行业焦点。

美克生能源此前一直在攻克电化学模型硬件求解器，这是一条技术难度极高的路线。2021年，公司跑通这一路线，自主研发的PSS电池预诊断技术被誉为“血液级”技术，可提前一个月识别出潜在的热失控风险。这项技术很快带来了业务回报：国网上海电力、华能集团、大唐集团等央国企陆续成为客户。截止目前，公司的储能安全管理规模超5GWh。

在储能这个资本与技术密集并重的赛道里，魏琼凭借对电力系统场景资源和落地路径的熟悉，有效避开了很多创业团队在细分赛道落地阶段遭遇的通用性障碍。

从国网内部规划工作者转轨为市场化储能资产管家，她完成了一次完整的角色跃迁。

收入暴增317%的“AB面”

美克生能源的财务数据，呈现出极强的戏剧性。

从趋势线来看，收入曲线几乎是“U”形反转——2023年收入1.74亿元，2024年剧降至1.24亿元，2025年猛增至5.2亿元，同比大涨317%。

其中，去年因分布式储能资产开发业务大幅放量（收入超4亿且占营收近90%，毛利近4700万）。

该公司的电力服务，2025年取得了1000多万毛利：包括电力交易和虚拟电厂调度等环节，更偏向增值服务。

从财务数据看，美克生的现状不算特别乐观，公司连续三年亏损：2023-2025年年度亏损分别为2.91亿元、2.99亿元、2.35亿元，因此3年总计亏损超8亿。

企业毛利率逐年提升：从2023年2.6%升至2025年10%，其中分布式储能业务毛利率改善明显；但电力服务毛利率从48.9%持续下滑至22%。

业务与市场上：2025年底分布式储能资产运营规模达799.5MWh，市场份额7.4%；但客户的集中度较高，2025年前五大客户收入占比达84.3%，存在一定风险。

公司业绩转好迹象有所显现：经营活动的净现金，从2024年的-3.86亿元收窄至-1.8亿元。

多轮融资与资本布局

支撑美克生高速扩张节奏的，是多路资本的持续押注。

成立8年间，美克生能源已累计完成多轮融资。招股书显示，融资贯穿各个关键节点：2022年3月B轮1.96亿元，2022年10月B+轮3000万元及C轮2.95亿元，D轮及后续融资的每股成本从B轮的13.65元一路升至28.24元。

值得关注的是，2024年公司先后获得国家绿色发展基金、北京绿色能源基金等“国家队”资本加持。

在民营企业中，能同时拿到财政部和北京市政府背景的绿色产业资本“双牌照”的并不多见。

美克生能源此次为首次递表港交所，尚未在其他资本市场上市。

资本层面，美克生能源更依赖持续的资本“输血”，与资产滚动投建相互撬动，来拉动增长。

规模向左，利润向右？

摆在美克生能源面前的，仍是一个市场结构尚不成熟、盈利模式有待验证的成长过程。

在电力服务板块，按照灼识咨询的数据，美克生所在的国内分布式储能资产运营服务的市场规模，已从2020年的0.2GWh飙升至2025年的10.7GWh，年均复合增长率超过120%。

预计到2030年，将达到123.3GWh，未来五年仍将保持超过60%的复合增速。

电力业务的毛利率，从48.9%降至22%仍旧是一个值得关注的变化。

这背后，反映出参与者不断涌入，竞争持续压低利润空间。市场体量在快速放大，电力服务这类增值业务作为一个新生业态，能否从中找到足够高且可持续的回报水平，目前还远未到下定论的阶段。

其次，分布式储能资产开发这门生意，本质上是前期沉淀大量资本、后期才逐期释放现金流的模式。

截至2025年底，美克生能源账上现金及现金等价物余额为2.25亿元。

对一家仍在快速扩张的储能资产运营商而言，这一水平仍需通过上市募资或引入新的机构资本来加以补充。

竞争态势同样不容忽视。储能赛道已经格外拥挤，各路企业都在资金和项目端相互挤压。美克生能源必须持续验证资产运营效率和综合盈利能力。

好消息是公司没有把所有资源都投向单一业务线。目前已披露的信息显示，江苏镇江100MW/200MWh独立储能项目已开工，标志着其业务布局正向大型独立储能电站延伸。与此同时，日本、芬兰等海外市场也已被纳入其国际化扩张的版图中。

现在，对美克生能源而言，7.4%的市场份额是第一。但如何走向“盈利”，才是市场真正关心的问题。