上海艾录2025年报解读：归母净利润同比大降330.05% 扣非净利润下滑352.10%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：小幅下滑，行业结构分化明显

2025年上海艾录实现营业收入11.74亿元，同比2024年的11.91亿元小幅下滑1.37%，整体营收规模保持稳定，但行业结构呈现明显分化。

从分行业数据来看：

行业2025年营业收入（万元）2024年营业收入（万元）同比变动占营收比重变动化工行业+6.48%从29.20%提升至31.52%建材行业-30.33%从24.38%降至17.22%食品及食品添加剂行业+3.76%从41.00%提升至43.14%医药及化妆品行业+46.83%从2.56%提升至3.81%其他行业+48.64%从2.86%提升至4.31%

建材行业营收大幅下滑成为拖累整体营收的主要因素，而医药及化妆品、其他行业的高速增长则体现了公司在新兴领域的拓展成效，化工、食品及食品添加剂行业则保持稳健增长，成为营收的核心支撑。

盈利指标：由盈转亏，亏损幅度超预期

归母净利润：首次年度亏损，同比大幅下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1.23亿元，而2024年同期为盈利5332.67万元，同比大降330.05%，首次出现年度亏损。公司表示亏损主要源于工业用纸包装扩产项目阶段性日常运营亏损及光伏新材料业务控股子公司受行业周期、商业化初期等因素影响计提大额资产/信用减值损失叠加所致。

扣非净利润：下滑幅度超归母净利润，主业盈利能力承压

扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为-1.17亿元，2024年同期为盈利4628.15万元，同比下滑352.10%，下滑幅度超过归母净利润，表明公司主业盈利能力面临较大压力，非经常性损益对亏损幅度起到了一定缓冲作用。

每股收益：由正转负，股东收益大幅缩水

指标2025年2024年同比变动基本每股收益（元/股）0.13-315.38%扣非每股收益（元/股）0.11-345.45%

基本每股收益和扣非每股收益均由正转负，意味着股东每持有一股公司股票，年度内不仅没有收益，反而亏损0.28元左右，股东权益回报大幅缩水。

费用分析：管理费用大幅增长，整体费用管控压力显现

2025年公司期间费用合计2.30亿元，较2024年的2.08亿元同比增长10.58%，费用增长幅度超过营收下滑幅度，对盈利造成进一步挤压。

销售费用：小幅增长，销售人员薪酬是主因

销售费用为3052.76万元，同比增长8.22%，主要系本期销售人员薪酬增加所致。在营收小幅下滑的背景下，销售费用的增长一定程度上反映了公司市场拓展的投入力度。

管理费用：大幅增长15.81%，折旧摊销与职工薪酬双增

管理费用达到1.32亿元，同比增长15.81%，主要系本期折旧摊销、职工薪酬增加所致。随着公司规模扩张及人员结构调整，管理成本的上升成为不可忽视的压力点。

财务费用：小幅下降，可转债利息减少贡献明显

财务费用为2230.47万元，同比下降3.15%，主要系本期可转债利息减少所致，一定程度上缓解了财务成本压力。

研发费用：稳步增长，研发项目投入加大

研发费用为4578.79万元，同比增长6.56%，主要系本期公司研发项目投入增加所致。公司持续在高反射涂料开发、超高阻水技术开发等多个研发项目上布局，为长期发展储备技术实力。

研发人员情况：人数略有减少，占比提升，学历结构优化

2025年公司研发人员数量为109人，较2024年的114人减少4.39%，但研发人员占员工总数的比例从10.81%提升至12.87%，研发团队在公司人员结构中的地位进一步提升。

从学历结构来看：

学历2025年人数2024年人数变动情况本科2327-14.81%硕士1111持平博士01-100.00%大专及以下7575持平

虽然本科及以上学历人数有所减少，但整体研发团队的稳定性较好，大专及以下学历人员保持稳定，反映公司研发团队以实用型技术人员为主的结构特点。

现金流：经营现金流腰斩，筹资现金流由负转正

2025年公司现金流状况发生显著变化，三大现金流净额均出现大幅变动：

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动产生的现金流量净额-50.16%投资活动产生的现金流量净额-54.78%筹资活动产生的现金流量净额+180.23%

经营活动现金流：腰斩式下滑，营收下降与退税减少是主因

经营活动现金流净额同比大降50.16%，主要系本期公司营收略有下降，收款相应下降，及本期收到增值税留抵税额退税减少所致，主业现金创造能力大幅减弱。

投资活动现金流：流出规模缩减，产能建设放缓

投资活动现金流净额同比下降54.78%，主要系本期房屋土建工程项目及设备投资支出减少所致，表明公司产能扩张步伐有所放缓，对未来市场需求的预期趋于谨慎。

筹资活动现金流：由负转正，银行借款增加支撑资金需求

筹资活动现金流净额由2024年的-1.17亿元转为2025年的9407.75万元，同比增长180.23%，主要系本期银行借款增加所致，公司通过外部融资补充资金缺口，缓解现金流压力。

面临风险：多重风险交织，盈利修复挑战大

客户开拓与流失风险

公司下游客户对产品质量、生产技术、服务能力要求较高，若无法充分挖掘下游市场需求，境外客户开拓受阻，或不能通过产品升级拓展新应用领域，将可能出现新增客户不达预期，业绩增长放缓甚至下滑的风险。

市场竞争加剧风险

包装行业下游需求增长吸引新进入者，原有竞争对手也在通过改善工艺设备、技术水平提升产品质量、降低成本，公司若不能及时提升自身产品水平、响应市场需求，将面临市场占有率及盈利能力下降的风险。

原材料价格波动风险

公司主要原材料成本占产品总成本比例超75%，原纸等核心原材料价格波动是影响工业用纸包装产品毛利率的核心因素，若原材料价格持续上涨，公司无法通过销售规模扩大和产品附加值提升转嫁成本，将导致盈利能力下降。

食品安全风险

公司部分产品涉及食品包装领域，原材料品种多、生产控制过程复杂、质量检测要求高，若采购、生产、储存、运输、销售等环节出现质量管理失误，将产生食品安全风险，影响公司信誉、产品销售及业绩。

海外市场环境变化风险

公司境外销售地区分散，若主要海外国家政治、经济、贸易政策发生较大变化，或因贸易保护主义、地缘政治等因素导致加征关税、设置贸易壁垒，将对出口业务产生不利影响。

光伏新材料业务商业化不及预期风险

光伏新材料业务处于商业化初期，2025年已计提大额资产/信用减值损失，未来若受行业增速放缓、订单不及预期等外部因素，或商业化进程不及预期、产能利用率持续下滑等内部因素影响，该业务板块将面临多重风险，进一步拖累公司业绩。

可转换公司债券募集资金投资项目实施风险

工业用纸包装扩产项目仍处于产能爬坡阶段，产能利用率未达满产状态，固定资产折旧无法充分摊销导致业务毛利率下滑，对当期业绩形成阶段性压力。若后续下游市场开拓不达预期，新增产能无法及时消化，将影响募集资金投资项目的完成进度和投资收益。

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