桃李面包业绩连降5年！2025年为上市以来“最惨淡的一年”：净利暴降45%，广告费大增七成

4月28日晚间，“面包第一股”桃李面包（603866）交出了2025年年报和2026年一季报双降的成绩单。

年报数据显示，桃李面包2025年营业收入约54.48亿元，同比减少10.5%；归母净利润约2.84亿元，同比减少45.63%；扣非归母净利润2.69亿元，同比减少45.93%；基本每股收益0.1774元，同比减少45.63%。这已是该公司归母净利润和扣非净利润连续第5年同比下降。

回顾桃李面包的发展史，2015年上市后曾一度是资本市场的白马股。但从2021年开始，其利润增长引擎熄火。从2021年到2025年，桃李面包的归母净利润同比降幅分别为-13.54%、-16.16%、-10.29%、-9.05%和-45.63%。2025年成为公司自上市以来“最惨淡的一年”。

然而，公司业绩下滑趋势并未止步。同日披露的2026年一季报显示，一季度公司实现营业收入11.69亿元，同比下降2.64%；归母净利润为5183.76万元，同比下降38.32%；归属于上市公司股东的扣非净利润4826.99万元，同比下降38.99%。

对于归母净利润下滑，公司在年报中给出了3个方面主要原因：一是营业收入同比下降；二是新建项目投产后折旧费等单位固定成本增加，导致毛利率同比下降；三是广告宣传费和所得税费用增加。

2025年，公司主营业务收入全线告急。作为营收绝对核心的“面包及糕点”实现收入53.24亿元，同比下滑9.87%，其占公司年度主营业务收入的比例为97.72%。 针对传统节假日开发的节日食品月饼实现主营业务收入8626.24万元，较上年同期下降31.79%。

桃李面包固定成本激增，毛利率承压。2025年公司整体毛利率为22.53%，同比减少0.86个百分点。年报解释为主要是本期新建项目投产后折旧费用等固定成本增加所致。

2025年利润暴跌的另一大原因是费用失控。虽然营收下滑，但销售费用同比微降0.62%至4.79亿元，几乎与上年持平，其中广告宣传费从上年6487.89万元大幅增加至1.11亿元，同比增长71.4%。

值得关注的是，在业绩连续下滑、股价持续低迷的背景下，创始人家族开启新一轮减持套现。

3月20日晚间，桃李面包公告称，2026年3月19日-20日，公司实控人吴志刚通过大宗交易减持1469.45万股，占总股本0.92%，并内部转让1118.46万股给配偶盛雅莉，占比0.70%。本次减持及转让后，吴志刚及其一致行动人持股比例从63.14%降至62.22%，吴志刚持股比例从5.47%降至3.85%。此次权益变动系履行减持计划，未实施完毕，不会导致控股股东和实控人变化。

此前的2月25日晚间，桃李面包，公司实控人吴志刚及其一致行动人肖蜀岩，计划3个月内合计减持不超过4799.16万股（近3%股份）。按2月26日收盘价5.32元/股计算，两人合计套现可达2.3亿元以上。

据统计，2018至2022年间，家族累计套现约28.65亿元，叠加本次拟减持的2.3亿元，累计套现将突破31亿元。

来源：读创财经