一季度国家队减仓，牛市还能持续多久？

目前所有公募都发了今年的一季报，总体来看，头部基金的份额缩水严重。比如华夏基金减少了两千多亿元，是降幅最大的。还有华泰柏瑞基金，也缩水了两千多亿元，导致其排名单季度大幅下跌9名。除此以外，像是老牌基金易方达基金和嘉实基金规模也出现了大幅下滑。

那么问题来了，为什么规模下滑的基本是头部公募，其他基金的变化却不大呢？

其实问题就出在，一季度减持的不是散户，而是国家队。

过去几年，以沪深300、上证50等为代表的宽基ETF是支撑这些头部公募规模狂飙的核心引擎。然而，2026年一季度，国家队开始提出“慢牛”，并且持续卖出宽基ETF，导致全市场ETF产品规模从6万亿元降至约5万亿元，单季度缩水超万亿。

也正是因为一季度规模骤减的都是以300指数基金为主，所以导致头部基金份额大降，这件事同时也基本坐实了国家队在一季度减持万亿规模的猜测。

我们通过公募份额变化，可以坐实国家队在卖出ETF。然后下一个问题就来了，国家队卖出ETF，对股市有什么影响？

其实我一直说国家队是真正的价值投资，虽然国家队买卖股票目的不是赚钱而是平稳市场，但是国家队操作的方法就是股市过热的时候卖出ETF抑制市场泡沫，股市跌太狠的时候买入ETF托底市场，所以从操作手法来看一直都是高卖低买。

我们先来看看历史上国家队买入卖出之后，股市怎么走的。

中央汇金（也就是国家队）历史上一共大规模买过六次，其实每次买入之后其实都没有能够立竿见影地让股市止跌，后续大概率还要继续震荡朝下一阵。不过总体来看，当国家队买入之后，确实是离市场底部不远了。

然后我们重点来看国家队减仓之后，股市会怎么变化。

国家队大规模减仓发生的次数更少，一共只有3次，是大幅加仓次数的一半。可能是因为我们的股市大部分时间是熊市，牛市太少，所以很少需要减仓抑制泡沫吧。。。

第一次减仓发生在2015年5月，几乎就发生在牛市高点期间，汇金曾减持过银行股和ETF。虽然短暂调整后市场继续向上疯涨，但是马上就在6月中旬去杠杆时踩踏引发暴跌。

你说为什么国家队这么厉害，能卖在最高点，怎么预判市场的？我只能说市场就是由政策决定的，5月就开始出政策要去泡沫了，直到6月去杠杆终于把泡沫戳破了。国家队不是能预测股价走势，只是能够预判政策罢了。

2017年是第二次减仓，随后市场走出一小段时间的慢牛（然后就是2018~2019年的熊市），成功避免了再来一次类似于2015年那样的疯牛。

2021年是第三次减仓，大幅减持ETF，比如沪深300ETF、中证500ETF，减持时市场阶段性调整，但后面还是震荡了一段时间才往下。

由此可以看出，国家队的加减仓动作、政策鼓励或限制，都属于政策信号，而政策信号经常早于市场信号。

但是根据历史经验，发布政策和市场到顶还有一段距离。国家队卖出之后，市场不会立刻熄火，大概率还能再小幅震荡朝上两个季度左右。所以一季度国家队减仓之后，牛市大概率还会持续半年左右，指数也许还能再小幅震荡，朝上再走一点（4300点是极限？不过这个不好说）

不过国家队一旦减仓，后面的上涨空间就不大了，而且还要时刻预防牛转熊。要知道牛市和熊市的转换，可能就是一个季度的事情。如果把握不好节奏，就容易高位接盘。

当然除了政策之外，另外一个因素就是需要看AI行业的发展，本轮牛市有一半的原因都得归功于光器件及其上下游，另外一半原因则是各种炒上天的科技概念。

如果主线AI还能持续，那么牛市就还能维持。一旦光模块之类的崩了，那么就参考2021年下半年之后的茅台吧。

总的来说，我觉得有三条路可以选择：

1、明确“站在光里的才是英雄”，既然你赌牛市持续，那就拥抱主线。只要你赌赢了，这就是最赚钱的方向。

2、买点量化，在最后的震荡市收割一波，然后随时准备跑路（后面也可以判断是否有波段，在合适的位置抄底做波段）。

3、跟巴菲特一样，不赚最后一个铜板，直接空仓，等着捡最后带血的筹码。

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