上棉棉花日报（4.28） | 干旱减产预期与替代需求支撑，短期高位震荡

来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

棉花价格延续强势，郑棉主力合约收于16420元/吨，短期受全球主产棉区干旱减产预期、地缘冲突推升替代需求及内外盘联动支撑；但国内纺企利润承压、采购谨慎，现货跟涨乏力，预计短期高位震荡，中期关注新棉种植兑现与下游传导能力。

行情回顾

4月28日，郑棉主力合约收盘报16420元/吨，上涨90元/吨（+0.55%），当日减仓9348手。价格上涨伴随持仓减少，显示部分多头获利了结，但价格仍维持上行趋势，市场情绪偏强。下游对高价棉接受度有限，现货基差承压，成交以刚需为主。

据上海国际棉花交易中心监测，截至4月28日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14930元/吨（毛重），北疆均价为14935元/吨，南疆均价为14926元/吨；截至4月28日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14973元/吨（毛重），北疆均价为14978元/吨，南疆均价为14969元/吨。4月28日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1313元/吨，较上一日上涨7元。其中，北疆基差为1358元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1300至1410元/吨左右；南疆基差在1259元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1275至1390元/吨左右，喀什地区在1040至1180元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：全球主产棉区天气扰动加剧供应担忧。美国98%棉花种植区处于干旱状态，虽播种进度达16%（快于均值），但中南棉区雷暴频发可能影响出苗质量；澳大利亚东部降雨偏少，2026–27年度越冬作物减产风险上升；国内新疆春播接近尾声（阿克苏完成93.6%），但意向种植面积同比下降3.4%，叠加高种植成本抑制扩种意愿。截至4月27日，2025年度全国公检量达762.75万吨，供应总量充足，但商业库存去化较快，北疆库存同比偏低，市场担忧新棉上市前出现阶段性短缺。

需求侧：外需结构性回暖，内需传导不畅。中东地缘冲突导致印度、巴基斯坦等国纺织产能受损，中国棉纱出口3月环比大增28.74%，对欧美订单承接能力增强；同时印度棉纱对华出口同比激增167.06%，反映棉花替代需求上升。然而，国内纺企面临“成本双升”（棉花+涤纶短纤累计涨超1600元/吨），棉纱提价滞后，中低支纱普遍亏损，补库意愿低迷，仅维持刚需采购，抑制即期消费释放。

成本与利润：种植端成本高企支撑棉价底部。北疆地租大幅上涨推升植棉成本，棉农惜售情绪增强；加工企业因现金流充裕、库存压力不大，挺价意愿较强。但产业链利润严重向上游集中，纺企即期亏损面扩大，内地部分中小厂已采取限产措施，削弱需求弹性。当前抛储可能性较低（国储成本15000–17700元/吨，政策鼓励内需带动涨价），进一步强化价格支撑。

产业链联动：聚酯供应链受伊朗战争冲击，原油价格上涨推高涤纶生产成本，间接提升棉花在混纺中的相对性价比；同时进口纱因郑棉大涨后价格优势凸显，对国产低支纱形成替代压力，加剧国内棉纱市场竞争。

后市展望

短期（1–2个月）：郑棉或维持16000–16800元/吨区间高位震荡，驱动来自美棉干旱炒作、新棉减产预期及出口订单支撑，但下游利润压缩与政策调控预期（如抛储传闻）构成上行阻力。

中期（3–6个月）：若美棉干旱持续、巴西产量如期下降10%，全球供需边际收紧，叠加中国新棉面积减少兑现，棉价有望测试17000元/吨上方；但需警惕美联储加息预期反复、人民币升值削弱出口竞争力及纺企大规模减产引发的负反馈。

长期：全球棉花供需重回紧平衡，种植成本中枢上移提供底部支撑，但终端消费复苏力度仍是决定上行空间的关键。

风险点：① 美国主产区降雨缓解旱情；② 国家启动国储棉轮出；③ 下游亏损加剧引发系统性减产；④ 地缘冲突缓和导致替代需求回落。

来源 | 上棉数链AI智能体