联合动力上市后首份年报：营收净利增幅均超20%，质效双升增长动能足

4月27日晚，联合动力发布2025年年报，这也是其上市后首份年报。2025年公司实现营业收入206.97亿元，同比增长27.94%；归母净利润11.33亿元，同比增长21.10%；扣非归母净利润10.52亿元，同比增长15.17%。核心盈利指标均实现两位数增长，盈利质量与增长韧性突出。截至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额达29.29亿元，同比增长10.43%，财务稳健性增强，基本每股收益0.52元/股，同比增长18.18%，彰显良好的经营质量和强劲的发展动能。

高效研发与产能扩充共振，核心竞争力不断巩固

作为新能源汽车动力系统领域的核心第三方供应商，联合动力已构建起“研发驱动+产能支撑”的双轮发展格局，通过技术创新与制造升级双向发力，持续巩固在电驱、电控、电源等核心赛道的领先地位，引领国内新能源汽车零部件产业高质量发展。

研发是联合动力发展的核心支撑。2025年公司研发费用为13.38亿元，同比增长47.31%，围绕电机、电控、源等全平台产品，持续进行技术创新和突破。2025年，新增11项发明专利，累计取得91项发明专利及442项实用新型专利，主导或参与超过20项国家标准制定， 技术储备与研发实力受到产业认可，牵头或参与多个国家级、省级重大科研项目，以科技创新引领动力系统行业。凭借技术与工艺优势，公司开发出具有较强市场竞争力的电机、电控、驱动总成及电源总成产品，相关产品广泛应用于新能源乘用车、新能源商用客车与物流车等，成为诸多主流新能源汽车主机厂的动力总成系统解决方案，产品在效率、功率密度、NVH 等关键性能指标对标国际先进水平。年内，公司实现高压 800V、SiC 电控和扁线、油冷电机量产，同时推进新 一代产品预研，聚焦高速化、轻量化、集成化、智能化，适配多场景需求。

产能布局提速为其业绩持续增长筑牢根基。国内市场，常州武进区新能源汽车核心零部件生产基地项目（二期）已投产；常州工厂实现年产100 万台电驱总成，完成从单一部件到系统集成的百万级量产跨越，支撑规模化交付；推进全流程数字化，部署 MES、QMS、LES 等 15 个管理系统，叠加 6 大 AI 防错/监测技术，实现原材料到成品 100%可追溯；产线实现柔性化生产，平均 15 分钟快速换型，大大提升生产与交付效率。海外市场，匈牙利、泰国工厂建设加速推进有效规避贸易壁垒与供应链风险，为全球化扩张打下坚实基础。

“横向拓客+纵向延链”并行，成长空间逐步打开

据NE时代数据显示，2025年联合动力在新能源乘用车第三方动力系统领域持续领跑，稳坐“双料冠军”宝座：其中电控产品市场份额达8.7%，电机定子产品市场份额达10.5%，两项指标均位列第三方供应商首位，总排名均位居行业第二，充分体现出公司在第三方动力系统领域的核心竞争优势。亮眼数据的背后，公司“客户端横向拓展+产品端纵向延伸”的市场拓展路径愈发清晰，盈利边界不断拓宽。

2025年，联合动力客户粘性持续增强，客户范围不断扩大，客户结构持续优化。国内市场收入195.26亿元，同比增长26.72%。国内客户覆盖新势力与传统头部车企，合作深度与供应份额稳步提升，有效降低单一客户依赖，高端客户获客量显著增加。海外市场迎来爆发，收入11.71亿元，同比激增52.32%。目前，公司已形成覆盖驱动总成、电控和电源等全平台产品的属地化解决方案，“研发+制造+销售”全球网络持续完善，“Local for Local”全球化战略落地成效显著。2025年，公司海外研发中心正式投入运营，进一步推动产品属地化交付，加速拓展与国际主流车企的合作布局；同时，伴随海外商用车电动化进程提速，公司积极布局海外商用车客户，成功获得海外商用车项目定点，为海外业务持续增长注入新动力。

产品与业务延伸方面，2025年联合动力加速从动力系统供应商向整车智能控制解决方案提供者转型，实现智能底盘领域从“0”到“1”的突破。公司组建专属事业部，实现悬架、转向、制动三大核心系统全覆盖，在线控制动、底盘域控制器等关键部件取得阶段性突破，主动悬架液压泵、主动稳定杆均已获得主机厂定点，精准卡位高增长赛道，进一步拓宽了业务边界，为公司开辟新的业绩增长极。

前瞻预研下一代技术，长期增长动能充足

长期来看，联合动力坚持“预研一代、研制一代、生产一代”的战略，有效平衡短期交付压力、中期增长需求与长期技术风险，持续抢占下一代动力系统技术制高点，为公司长期发展储备充足动能。

2025年，公司第五代产品平台实现“量产交付+客户定点”双突破，涵盖分布式高性能电驱、创新型混动架构总成、混动双电控等核心产品，可适配全谱系车型，满足下游客户多元化、个性化需求；其中，第五代混动双电控等产品获得多家主机厂定点，有效带动产品出货量大幅提升。同时，第六代产品平台预研工作有序推进，即将进入A样开发阶段，该平台以“全域集成、跨域协同”为核心发展方向，持续突破技术边界，实现多维度技术升级，将进一步强化公司的技术领先优势，巩固行业头部地位。

整体来看，联合动力2025年上市首份年报交出亮眼答卷，体现了其稳健的经营基本面和充沛的增长动能。同日披露的2026年一季报显示，公司实现营业收入42.79亿元，同比增长11.22%，保持战略定力，将经营重心聚焦于中长期竞争力的锻造。未来，随着海外产能落地、智能底盘技术突破及订单的持续释放，其有望持续受益于新能源汽车产业发展红利，实现规模与质量的同步提升，持续巩固市场领先地位，打开新的增长空间。