黄河财险：170万元罚单之下，承保尚未转正

文|小方

来源|财富独角兽

保险业更怕的，不是赔得多，也不是赚得少，而是客户识别、交易留痕、异常报送这些底层动作出现问题。这些问题一旦出现，监管的罚单就不只是成本支出，而可能直接反映出一家公司的管理有没有做到位。

2026年4月7日，中国人民银行甘肃省分行作出行政处罚决定，黄河财产保险股份有限公司因违反反洗钱相关规定被罚170.09万元。

罚单落地时，这家公司偿付能力指标仍明显高于监管底线，净利润也已回到正值，但承保端仍未转正。其眼前的局面，是反洗钱合规、承保结果和利润来源，到了要见真章的时候。罚单不是一次插曲，触及的是黄河财险最基础的经营动作。

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170万元罚单碰到的，不是边角

这张170.09万元罚单需要重视的地方，不是金额，而是三项违法行为类型一起出现。中国人民银行甘肃省分行公开披露的行政处罚决定信息显示，决定书文号为甘银罚决字〔2026〕2号，处罚决定日期为2026年4月7日，黄河财险因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定保存客户身份资料和交易记录、未按照规定报告可疑交易，被处170.09万元罚款。这三项义务被同时点名，至少说明此次处罚涉及的不是一项单独义务，而是基础合规执行的多个环节。

图片来源：中国人民银行甘肃省分行行政处罚决定信息公示表

如果只将这张罚单看成一笔费用，显然低估了它。170.09万元或许不会改写一家险企的资本状况，也不会立刻拉低其偿付能力充足率，但黄河财险2025年全年净利润仅为1874.09万元，2024年利润总额也只有759万元。这样的盈利水平下，170.09万元已不是可以轻易翻过的小数目。更关键的是，此次被处罚事项直指反洗钱基础义务，也说明相关制度执行仍有补缺空间。对一家仍未走出承保亏损、主要依靠微利维持盈利的公司来说，这一点更该被正视。

在利润还不厚，承保端还没回正之际，总部合规动作又被正式点名，在这种情况下，摆在黄河财险面前的，不只是完成整改，更是将反洗钱与内控要求落实到分支机构和业务流程之中。只有执行层面持续到位，这张罚单才不止停留在一次处罚结果。

黄河财险2024年度信息披露报告显示，2023年消保监管评价结果为二级B，得分83.88分，较上年度提高3.57分；2024年监管予以通报投诉12件，同比减少82.35%；亿元保费监管转办投诉件数0.80件/亿元，同比减少4.12件/亿元。投诉指标下降、消保监管评价得分上升，说明公司在消费者权益保护与投诉处置层面已有改善。而黄河财险真正要回答的，不是罚单金额大不大，而是总部的基础动作当下以及未来是否能做到日复一日按监管要求执行到位。

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利润转正了，承保还没有

黄河财险近三年的经营变化，若单看利润，会给人一种明显增长的感觉。若将承保结果一道亮出来，却又完全不同。黄河财险2024年度信息披露报告数据显示，2023年黄河财险保费收入13.81亿元、利润总额-2796万元、综合成本率113.8%，2024年保费收入15.04亿元、利润总额759万元、综合成本率108.1%。

黄河财险2025年第4季度偿付能力报告则显示，其全年保险业务收入16.28亿元、净利润1874.09万元、综合成本率107.31%。2023年至2025年，黄河财险收入规模持续上行，利润也由负转正，经营改善已经出现。不过，其综合成本率连续三年都在100%以上，承保端并未随着利润一道回正，这一点同样不能忽略。

图片来源：黄河财产保险股份有限公司2025年第4季度偿付能力报告

对财险公司来说，综合成本率高于100%，往往意味着承保环节本身还在亏钱。黄河财险近三年的综合成本率确实在下行，分别为113.8%、108.1%和107.31%。不过，只要仍高于100%，承保端就还没有真正回到盈亏平衡线以内。利润已回到正值，并不等于承保与利润来源已经一并转稳。

险种明细将这种错位体现得更为直接，黄河财险2024年度信息披露报告显示，其机动车辆保险原保险保费收入5.98亿元，赔款支出3.77亿元，准备金1.04亿元，承保利润为-5675.68万元；农业保险原保险保费收入2.61亿元，承保利润为-651.33万元；意外伤害保险原保险保费收入1.50亿元，承保利润为-3234.52万元。承保为正的只有责任保险和工程保险，其中责任保险承保利润97.83万元，工程保险承保利润485.21万元。车险和农险体量较大且承保利润为负，意外伤害险承保利润同样为负；责任险虽录得97.83万元承保利润，但尚不足以对冲主要亏损险种，这使利润转正与承保端转正并未同步发生。

黄河财险值得注意的一个方面，来自车险。2025年第4季度偿付能力报告显示，其全年签单保费16.25亿元，其中车险签单保费6.46亿元，非车险前五大险种签单保费合计9.30亿元。车险仍是重要的一块业务，而与之对应的，是2025年综合赔付率75.26%、综合费用率32.05%，两项合计，综合成本率仍为107.31%。这说明黄河财险并非没有做出规模，但规模增长并未同步带来承保结果回到100%以内。

那么，黄河财险的利润从何而来，据其2024年度信息披露报告，2024年利润总额759万元，同期投资收益达到9905万元；而其2025年第4季度偿付能力报告显示，黄河财险2025年投资收益率为5.47%，综合投资收益率为6.05%，全年净利润1874.09万元。结合这两年的数据来看，黄河财险并非没有利润，但在综合成本率长期高于100%的情况下，投资收益本是该公司主要的利润来源之一。

现金流方面，黄河财险2025年累计净现金流为1.40亿元，但四季度经营活动净现金流为-7644.63万元，经营活动净现金流回溯不利偏差率为-64.21%。全年累计净现金流仍为正，但四季度经营活动净现金流转负，利润修复的现金流基础仍不算扎实。黄河财险已经摆脱大额亏损，但只要承保端仍未回到100%以内，这份利润就还不够稳固。

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改善已经出现，但还没到可以放松的时候

黄河财险并不是没有条件继续修补。从资本面看，2025年末黄河财险总资产43.79亿元、净资产22.63亿元，综合偿付能力充足率546.05%、核心偿付能力充足率541.09%，偿付能力指标仍明显高于监管底线。从经营面看，2025年保险业务收入又升至16.28亿元，净利润为正，综合成本率也继续回落。流动性覆盖率等监管指标仍符合监管要求，但这些改善暂时还不足以证明经营端已经稳固。

资本指标宽裕，不等于经营质量已经稳定；利润回正，也不等于合规执行和承保质量已经同步改善。两起分支机构处罚，恰好说明这一点。

2025年7月1日，国家金融监督管理总局甘肃监管局行政处罚信息公示表（甘金监行处〔2025〕133号）显示，黄河财产保险股份有限公司兰州市中心支公司因“虚构中介业务套取费用等问题”，甘肃金融监管局对其处以罚款52万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

2026年1月4日，国家金融监督管理总局平凉监管分局行政处罚信息公示表显示，黄河财产保险股份有限公司平凉市中心支公司，因“存在利用保险代理人从事以虚构保险中介业务的方式套取费用的问题”，平凉金融监管分局对其罚款6万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

更该重视的是，公司层面与分支机构层面的公开处罚分别指向反洗钱义务和费用真实性管理，涉及的都属于保险经营中的基础合规要求。

黄河财险2025年第4季度偿付能力报告还显示，该公司经营区域包括甘肃省、北京市、河北省，目前共有两家省级分支机构。对于经营区域有限的财险公司，分支机构执行质量会直接影响合规与经营表现。

从股东背景看，其前9名股东包括甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、中国铁建投资集团有限公司、中国交通建设股份有限公司、兰州兰石集团有限公司、白银有色集团股份有限公司、读者出版传媒股份有限公司等。

值得注意的是，黄河财险2024年工程保险承保利润为485.21万元，但原保险保费收入仅9247.30万元；车险原保险保费收入5.98亿元，承保利润却为-5675.68万元。收入规模更大的车险，尚未成为更稳的利润来源。

因此，黄河财险当前面对的，不只是170.09万元罚单，也不是1874.09万元净利润。公司层面的反洗钱处罚、连续三年高于100%的综合成本率，以及分支机构因虚构中介业务套取费用被罚，指向的是同一个经营现实，即合规执行、承保质量与分支机构管理能否同步改善。